伊朗風險爆發，“臺積電、三星和海力士”在內，今年大賺的新興市場交易面臨變局？

隨著美以對伊朗的打擊導致部分發展中國家的股票和貨幣下跌，曾大舉買入新興市場股票的對沖基金正急于重新評估其頭寸。

3月2日周一，MSCI廣泛的新興市場股票指數下跌近2%，土耳其和印度等市場的股票承壓。摩根大通的新興市場貨幣指數下跌0.7%。而熱門的芯片股臺積電、三星和海力士也面臨重估風險。

這標志著新興市場股票的走勢發生逆轉。截至上周五收盤，新興市場股票今年已上漲14%。此前，美元貶值降低了發展中國家的美元債務和進口成本，而低油價也為嚴重依賴能源進口的國家提供了提振。然而，美國對伊朗的襲擊有可能打破這些趨勢。隨著投資者尋求避險資產，美元走強，布倫特原油價格飆升約6%，亞洲和歐洲的天然氣價格也大幅上漲。

擁擠交易面臨風險

“我認為新興市場交易現在面臨巨大風險，”一家大型宏觀對沖基金的高管對英國《金融時報》表示。

“系統中存在大量杠桿。（押注新興市場股票和固定收益上漲的基金）一直是一種非常容易的單向交易，我認為它將受到巨大挑戰。這將對整個對沖基金界產生影響，”該人士補充道。

周一，印度Nifty 50指數下跌1.2%，土耳其Bist 100指數下跌2.7%。

高盛涵蓋截至上周四的一周的最新主經紀商報告顯示，對沖基金對新興市場股票的配置占其總敞口的比例“徘徊在近五年高點附近”。報告補充稱，按美元價值計算，押注新興市場是當周最受青睞的交易之一，其中韓國和中國臺灣的股票尤其受歡迎。

沖突持續時間成關鍵

近幾個月來，由于擔心人工智能的顛覆，投資者將資金從華爾街股票中分散出來。他們表示，伊朗沖突使他們的計劃受到質疑。

富達國際全球宏觀主管Salman Ahmed表示，由于亞洲新興經濟體高度依賴石油進口，“我們正在積極審視我們的新興市場敞口”。這家資產管理公司在進入今年時一直看好該資產類別，并建立了超配頭寸。

其他人則強調，只有伊朗發生長期沖突，才會導致新興市場指數出現持久的拋售。這些指數也受益于大量資金流入芯片制造商，包括臺積電、三星和SK海力士。

“如果這變成一場曠日持久的沖突，擁擠的新興市場交易將面臨風險。每個人都涌入新興市場。大多數宏觀回報都來自做多新興市場，”一家大型宏觀基金的投資組合經理表示。

該人士繼續說道，近幾個月增加新興市場頭寸的投資者“需要沖突盡快結束”。

尚未出現恐慌性拋售

通常與全球風險資產同步波動的新興市場貨幣周一下跌。匈牙利福林、南非蘭特和巴西雷亞爾兌美元下跌1%至2%。

在央行采取措施緩解貨幣壓力后，土耳其里拉兌美元匯率持平。印尼央行也發出信號，準備捍衛印尼盾。

Vontobel投資組合經理Carlos de Sousa表示，對于土耳其等石油進口國來說，“如果價格在幾周以上的時間內保持在如此高的水平或更高水平，那將引發通脹”，但該國擁有捍衛里拉的儲備。

“新興市場固定收益表現良好的基本面驅動因素依然存在，”他補充道，這些國家多年來一直在減少對進口和外國資本流動的依賴。

在過去一年里，對沖基金重新涌入埃及和土耳其的本幣債務市場，因為這些國家提供兩位數的利率來支撐疲軟的貨幣。據花旗集團稱，隨著近幾周伊朗沖突的臨近，一些投資者退出了這些交易，外國持有的埃及債務減少了20億美元，至300億美元。

但也有人購買了保護措施以留在交易中，押注沖突不會持續。一位投資者表示：“過去幾天，土耳其、埃及和當地市場一些較擁擠的頭寸出現了對沖，”包括通過信用違約互換和對貨幣的遠期押注。

他們補充說，目前還沒有跡象表明新興市場交易整體出現“嚴重資金流出”。“事情還沒有達到那種恐慌的程度。這不是那種切斷信貸額度、資金逃向避險資產的流動性事件。從歷史上看，這對新興市場來說才是真正痛苦的事件，而我們現在還沒有到那一步。”