財聯社債市早參3月2日｜中東突變，國際油價今日已暴漲近8%，各大類資產如何演繹？東吳證券擬收購東海證券

債市要聞

【2026年全國兩會本周開幕】

十四屆全國人大四次會議和全國政協十四屆四次會議，將分別于3月5日和3月4日在北京開幕。

【中東突變，大類資產如何演繹？國際油價今日已暴漲近8%】

北京時間2月28日，美國和以色列聯合對伊朗發起軍事打擊。3月1日，伊朗多家媒體證實，伊朗最高領袖哈梅內伊28日遇害。分析人士認為，美以軍事打擊伊朗將擾亂能源供應預期，推動市場避險情緒升溫，地區局勢圍繞霍爾木茲海峽演進的三種潛在情形將決定其對市場的影響程度。

油價方面，匯豐銀行油氣分析師基姆·菲斯捷認為，霍爾木茲海峽運輸安全將是決定國際油價走勢的最大變量，一旦其出現短暫中斷，油價可能迅速沖向每桶80美元。美國烏龜資本咨詢公司分析師認為，如果霍爾木茲海峽出現沖突并造成石油供應中斷，不排除油價漲破每桶100美元的可能。

截至美國東部時間下午7點（北京時間周一早間8點）時，美國原油價格日內上漲超過7.7%，漲幅達5.16美元，達到每桶72.18美元。全球基準布倫特原油價格也上漲了約8%，漲幅為5.91美元，達到每桶78.78美元。

國際金價方面，有分析人士認為，鑒于金價過去半年來的強勁表現，黃金的避險資產屬性已被市場廣泛接受，大部分“恐慌性交易”可能已反映在當前價格中，因此其對美以打擊伊朗的邊際反應可能低于預期。3月2日開盤，黃金、白銀直線拉升。現貨黃金漲超2%，報5387.49美元/盎司。現貨白銀漲超2%，報95.792美元/盎司。

債市方面，華西固收表示，美伊沖突的升級或是3月行情的插曲。過往債市對于沖突的反應，更多通過股市情緒傳導，本輪的變化在于，如果原油價格持續飆升拉動全球通脹預期，債市情緒也會受到一定的負面影響。除此之外，3月債市行情的主線，或依舊是兩會期間的政策落地情況以及一季度的經濟開門紅成色，若政策刺激力度相對克制，且一季度宏觀基本面數據多在預期內落地，3月中旬起債市或有新一輪的機會。3月2日，銀行間主要利率債收益率盤初多數上行，10年期國開債“25國開20”收益率上行0.45bp報1.9625%，30年期國債“25超長特別國債06”收益率上行0.75bp報2.2425%，10年期國開債“25國開15”收益率下行0.25bp報1.9275%。上周六美伊局勢升級后銀行間主要利率債收益率一度普遍下行1-2bp。

【國家統計局：2025年各類主體通過滬深北交易所發行債券籌資16.3萬億元】

2月28日，國家統計局發布《中華人民共和國2025年國民經濟和社會發展統計公報》。全年滬深交易所A股累計籌資12583億元，比上年增加8332億元。滬深交易所首次公開發行上市A股90只，籌資1242億元，比上年增加620億元，其中科創板股票19只，籌資381億元；滬深交易所A股再融資（包括公開增發、定向增發、配股、優先股、可轉債轉股）11341億元，增加7712億元。北京證券交易所公開發行股票26只，籌資76億元，再融資4億元。全年各類主體通過滬深北交易所發行債券（包括公司債券、企業債券、資產支持證券、國債和地方政府債券）籌資16.3萬億元。滬深交易所共上市基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）20只，募集資金402億元。年末全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司5960家，全年掛牌公司累計股票籌資74億元。

【證監會發布《私募投資基金信息披露監督管理辦法》 2026年9月1日起施行】

2月27日，中國證監會發布《私募投資基金信息披露監督管理辦法》，自2026年9月1日起施行。

《辦法》共七章四十四條，主要內容包括：一是總則。明確私募基金管理人、私募基金托管人，以及接受私募基金管理人委托的私募基金銷售機構向投資者披露信息的原則要求。二是信息披露基本要求。明確私募基金管理人應當按照基金合同約定的信息披露內容、渠道、方式、頻率向投資者披露私募基金信息。明確私募基金管理人自愿信息披露要求。明確私募基金托管人履行與托管業務有關的信息披露職責，以及對私募證券投資基金財務情況等信息復核審查的要求。明確對投資業績進行預測、向投資者承諾投資本金不受損失或者承諾最低收益最大虧損、公開披露或者變相公開披露等信息披露禁止性行為。三是定期報告、臨時報告和清算報告。明確私募證券投資基金、私募股權投資基金的定期報告類型和具體內容。明確私募基金發生重大事件時，私募基金管理人應當及時編制臨時報告，并向投資者披露。要求私募基金管理人及時向投資者披露清算公告、清算報告以及與清算有關的其他重大事項相關信息。四是信息披露事務管理。要求私募基金管理人、私募基金托管人建立健全信息披露管理制度。明確私募基金管理人股東、合伙人、實際控制人的信息披露配合義務。明確加強未公開信息管理、資料保存等要求。五是監督管理和法律責任。明確中國證監會及其派出機構對私募基金管理人、私募基金托管人、私募基金銷售機構及其他私募基金服務機構，以及前述機構的從業人員從事私募基金信息披露活動及相關服務情況進行監督管理，可以依法采取責令改正、監管談話、出具警示函等行政監管措施，依照《私募條例》等對相關違法行為進行行政處罰。

【地方預算報告透露了哪些化債思路？】

近期各省份陸續披露今年預算報告。記者查詢發現，多個省份在預算報告中提到，防范化解重點領域風險，以底線思維統籌發展和安全。各地也在報告中透露了化解地方債務的思路。中誠信國際研究院院長袁海霞表示，政府債務管理需更加注重債務效率與可持續性。袁海霞指出，一方面，要有序推進本輪化債，加強財政、金融等資源統籌，優化調整化債政策的力度和節奏， 建議以“促發展”為主線優化融資政策安排，動態調整化債政策，結合各地化債進度、債務風險水平等，因時因勢放寬地方債務率考核要求，結合地方流動性壓力，做好化債資源配置與節奏安排。另一方面，袁海霞表示，要分類解決化解債務中的“冰山問題”，對于自身經營產生的債務，要“優化債務重組和置換辦法”，建議通過市場化、法治化方式，在金融機構與平臺協商的基礎上，借助債務展期、置換等金融化債工具合理開展債務結構優化，今年可能會進一步出臺新的舉措。

【農商行“掃貨”超長債 中小銀行2月25日凈買入30年國債285億元】

上周債市行情猶如過山車，利率整體先上后下，截至2月28日，10年與30年國債活躍券分別錄得1.79%與2.235%。復盤本周的債券交易情況，有以下兩個特征。其一是大型銀行整體配置10年及以下各類型期限債券，但7-10Y期限國債的買入力度有所減緩，其二是中小銀行“掃貨”30年國債，配置386億元的20-30年期限國債，較以往力度明顯偏強。本次“掃貨”的一個異常之處，2月25日明顯超配。結合行情以及凈買入情況進行分析，30年國債在2月25日及2月26日分別上行1.24bp以及4.01bp（中債估值曲線），而中小銀行在這兩個交易日對于30年國債的凈買入分別為285億元與93億元（考慮到T+1影響），這一點似乎較為反常，原因在于中小行的交易策略通常為“越調越買”，當利率上行幅度較大時，債券的配置價值才會進一步凸顯，對比歷史來看，285億元的買入可以算得上是“巨量”，可以初步得出結論，部分中小行在2月25日存在明顯的超配情況。

【馬年首批可轉債開啟發行 再融資新規或推動市場持續擴容】

受到春節假期因素影響，可轉債市場在2月僅有1只可轉債新券發行。不過，3月初可轉債發行將明顯回暖：3月2日，統聯轉債啟動網上申購；3月3日，祥和轉債接力發行。一位研究人士表示，今年可轉債發行速度明顯快于去年，隨著政策推動以及市場需求旺盛，未來可轉債發行規模會好于預期。

【東吳證券：擬收購東海證券 今日開市起停牌】

東吳證券早間公告，公司正在籌劃通過發行A股股份的方式收購東海證券股份有限公司控制權。經公司申請，公司A股股票將于2026年3月2日（星期一）開市起停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。

【四川省獲財政部提前下達部分2026年新增政府債務限額1619億元】

四川省財政廳發布的2025年預算執行情況和2026年預算草案的報告顯示，財政部已提前下達四川省部分2026年新增政府債務限額1619億元。其中：一般債務限額260億元；專項債務限額1359億元。為籌措資金支持經濟社會發展，省政府擬在限額內新增舉借債務1619億元。其中：發行一般債券256.6億元，省級使用50億元、轉貸市縣206.6億元；發行專項債券1359億元，轉貸市縣1108億元、待安排251億元；通過中央政府直接轉貸向國際組織借款新增一般債務3.4億元，全部轉貸市縣。

【深圳發布超長期特別國債資金支持消費品以舊換新提質增效實施方案】

2月28日，深圳市發改委等三部門印發《深圳市超長期特別國債資金支持消費品以舊換新提質增效實施方案（2026年）》。方案提到，統籌安排好中央向本市直接下達的超長期特別國債資金和市級財政配套資金，重點圍繞汽車、家電、數碼和智能產品等領域，持續推進消費品以舊換新工作。到2026年底，實現汽車報廢更新約3.5萬輛、汽車置換更新約18萬輛，家電以舊換新約180萬件，手機、平板、智能手表手環、智能眼鏡等產品購新約400萬件,智能家居（含適老化家居產品）產品購新約150萬件，其他自主實施的智能產品購新約200萬件，持續激發市場消費活力。

【10年期美債收益率下行至2025年4月以來最低水平】

3月2日盤中，10年期美債收益率下行至2025年4月以來最低水平。5年期美債收益率下行至2024年10月以來最低水平。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，2月27日以固定利率、數量招標方式開展了2690億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量2690億元，中標量2690億元。數據顯示，當日無逆回購到期，據此計算，單日凈投放2690億元。

信用債事件

■華夏幸福：臨時管理人公開招募重整投資人；

■中國奧園：附屬公司持有的香港物業被委任接管人，接管不會被暫緩；

■“21西安建工MTN001”違約進展：已成立由16家金融機構債權人參與的金融債委會；

■奧園集團：“H20奧園2”未能于2026年2月28日兌付本息約4.05億元；

■華安證券：控股股東安徽國控集團擬購買可轉債并轉股方式增持公司股份；

■“16隆鑫MTN001”違約進展：更正重整計劃延期至2026年5月21日；

■湖北聯合交投：山東高速湖北發展將所持公司49%股權轉至湖北交投集團；

■23光谷金控MTN002（科創票據）：票面利率下調378個基點至1%，回售申請期為3月2日至3月6日。

（財聯社FICC）