萬科被剔除出MSCI指數，終止2005年啟動的150億元增發計劃！

2026年2月27日收盤后，萬科被正式剔除出MSCI中國指數，背后的原因或許是820億的巨額虧損。

各大指數的編制規則主要參考自由流通市值、流動性（日均成交額）等客觀指標，再輔之以一定的人工干預。MSCI中國指數相對A股各大指數來說，編制規則更加復雜，人工干預也更多。

如果萬科股價跌到很低的水平，自由流通市值或日均成交額跌破門檻，將會被各大指數自動剔除。

然而，萬科自從2023年發生流動性危機以來，股價雖然一直陰跌，但沒有跌到位。目前市值仍高達577億，日均成交額也較高，因此未被各大指數自動剔除。

本次MSCI中國指數將萬科剔除，可能動用了人工干預。

2025年度預虧820億或許是重要原因，但巨額虧損并不必然被剔除出該指數。因為萬科也不是第一次虧損，2024年就曾虧損495億。

除了自由流通市值和流動性外，MSCI中國指數成分股篩選還將參考可投資性、行業代表性、外資準入、公司治理、ESG等指標。但后幾個指標主觀性較強，并不像自由流通市值和流動性那樣有一道清晰的門檻，需要專家評審（人工干預）。

目前，A股相應的指數并未主動利用人工干預將萬科剔除出成分股，畢竟這一行為本身就被視為“萬科不行了”的信號，將引起市場動蕩。

2月27日，萬科還撤回了于2005年10月公告的150億元增發計劃。

當時正處于地產黃金期，萬科啟動 “新十年規劃”，計劃公開增發A股募資150億元，用于全國擴張拿地與項目開發。

由于恰逢股權分置改革全面啟動，該再融資暫停；方案僅停留在董事會層面，未提交股東大會。

2006~2007年，萬科通過兩次定向增發，募資142億。

2008年，由于爆發金融危機，150億公開增發再次被擱置。

2010年10月，證監會根據新國十條精神，暫緩受理房企再融資與重組申請。

2014年3月，房企再融資有限重啟，允許部分優質房企再融資，但用途受限、審核極嚴。

2016年7月，房企再融資又全面收緊。證監會明確：房企再融資不得用于補充流動資金、拿地、償還銀行貸款，實際等于再次全面禁止。

此后直至2022年底“三支箭”政策出臺前，幾乎再無房企股權融資獲批。

“三支箭”政策出臺后，萬科于2023年2月10日正式披露150億元A股定增預案，為當時房企最大規模定增，但面臨破凈困局。

萬科2023 年半年報顯示：每股凈資產21.03元，A股股價僅13元左右，破凈超38%。

其他房企都保證定增價不低于凈資產；而萬科發行價則不低于定價基準日前20日均價的80%，遠低于凈資產。

如果實施，萬科每股凈資產、股東權益將被大幅攤薄，損害中小股東利益，因此遭到獨立董事們的反對。

萬科沒有控股股東兜底（深鐵集團當時不是控股股東），如果股發行價過高，將面臨無人認購的局面。

好在萬科從其他途徑獲得了資金，包括H股39億港元配售、2000億銀行授信、500億發債授權等，A股定增的緊迫性降低。

2023年8月30日，萬科主動終止并撤回再融資申請。

不過，這次再融資屬于定向增發，與2005年啟動的公開增發不是一回事。