漲價(jià)，開年新主線？

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摘 要

1、今日A股大小指數(shù)分化，上證指數(shù)午后回升漲 0.39%，創(chuàng)業(yè)板指跌逾1%，CPO題材走弱。受漲價(jià)催化影響，鎢、稀土等稀有金屬題材集體爆發(fā)，10余股漲停。2026 年初以來(lái)，“漲價(jià)” 已成為資本市場(chǎng)最核心的交易主線，各類漲價(jià)資產(chǎn)均成為市場(chǎng)交易焦點(diǎn)。據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，年初至今漲幅居前的 30 個(gè)概念指數(shù)中，有 25 個(gè)均與漲價(jià)邏輯相關(guān)，漲價(jià)領(lǐng)域正在由有色向油氣、化工、建材、科技等更廣闊的范圍擴(kuò)散。

2、今日鋼鐵ETF延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，本周累計(jì)上漲10.64%，主要受供需兩端的催化。需求側(cè)，重點(diǎn)城市地產(chǎn)政策利好有望出臺(tái)，夯實(shí)需求預(yù)期；供給側(cè)，2026年有收縮預(yù)期，鐵礦有讓利空間，且本周工信部公示符合《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件（2025年版）》的首批企業(yè)名單。預(yù)計(jì)相關(guān)部門將持續(xù)推進(jìn)鋼鐵企業(yè)分級(jí)分類管理，供給受限的概率加大。當(dāng)前鋼鐵總庫(kù)存處于歷史低位，鋼價(jià)偏弱背景下今年冬儲(chǔ)力度較弱，低庫(kù)存水平下如果供需有催化，鋼價(jià)或具備向上彈性。投資者可以關(guān)注市場(chǎng)上唯一的鋼鐵ETF（515210）。

3、今日鎢、稀土等稀有金屬板塊受漲價(jià)催化集體爆發(fā)，多股創(chuàng)歷史新高，板塊年內(nèi)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)源于四大核心因素。其一，現(xiàn)貨價(jià)格暴漲成直接導(dǎo)火索，上?，F(xiàn)貨鎢鐵價(jià)格較去年同期大漲 3.7 倍；其二，供給端受開采配額、環(huán)保等多重約束剛性收緊，庫(kù)存低位，產(chǎn)能難快速擴(kuò)張；其三，需求端迎傳統(tǒng) + 新興雙輪驅(qū)動(dòng)，光伏、新能源車等賽道需求激增，供需缺口擴(kuò)大；其四，全球地緣博弈下關(guān)鍵礦產(chǎn)戰(zhàn)略價(jià)值重估，品種獲 “安全溢價(jià)”，估值邏輯重構(gòu)。礦業(yè) ETF（561330）錨定有色礦產(chǎn)上游，品種配置均衡，利潤(rùn)與金屬價(jià)格高度掛鉤，是一鍵布局有色板塊的優(yōu)質(zhì)選擇。

4、煤炭 ETF（515220）今日大漲 2.82%，核心受內(nèi)外供需、政策及資金輪動(dòng)多重因素推動(dòng)。春節(jié)國(guó)內(nèi)民營(yíng)煤礦停產(chǎn)致市場(chǎng)流通偏緊，印尼減產(chǎn)推高海外煤價(jià)，內(nèi)外價(jià)格倒掛倒逼終端轉(zhuǎn)向內(nèi)貿(mào)煤，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)煤價(jià)上行。中期維度，今年產(chǎn)能核增退出與內(nèi)蒙古災(zāi)害治理項(xiàng)目政策有望逐步推出，煤炭供給有減量空間，具體需等待政策落地情況，如果超出市場(chǎng)預(yù)期，煤價(jià)具備向上彈性。同時(shí)，貴金屬和有色大漲后，資金開啟 “高切低”，估值偏低的黑色系煤炭板塊有望迎來(lái)補(bǔ)漲，感興趣投資者可關(guān)注市場(chǎng)中唯一一只煤炭ETF（515220）。

正 文

今日A股大小指數(shù)分化，上證指數(shù)午后回升漲 0.39%，創(chuàng)業(yè)板指跌逾1%，CPO題材走弱。受漲價(jià)催化影響，鎢、稀土等稀有金屬題材集體爆發(fā)，10余股漲停。滬深兩市成交額2.51萬(wàn)億元，略低于上一個(gè)交易日。

2026 年初以來(lái)，“漲價(jià)” 已成為資本市場(chǎng)最核心的交易主線，這一趨勢(shì)也不再局限于單一領(lǐng)域，而是滲透至各行各業(yè)，各類漲價(jià)資產(chǎn)均成為市場(chǎng)交易焦點(diǎn)。據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，年初至今漲幅居前的 30 個(gè)概念指數(shù)中，有 25 個(gè)均與漲價(jià)邏輯相關(guān)。同時(shí)漲價(jià)的覆蓋范圍還在持續(xù)拓展，正從有色板塊向油氣、化工、建材、科技等更多領(lǐng)域延伸。展望全年，“漲價(jià)” 既是行業(yè)景氣度的直觀體現(xiàn)，更是推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)格擴(kuò)散的核心因素，有望成為貫穿全年的投資主線，對(duì)于這一邏輯需始終保持高度重視。

年初以來(lái)漲幅居前的概念指數(shù)，幾乎全部與“漲價(jià)”相關(guān)（標(biāo)紅為與“漲價(jià)”相關(guān)的概念）

Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院

今日鋼鐵ETF延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，本周累計(jì)上漲10.64%。本周鋼鐵板塊表現(xiàn)亮眼主要受供需兩端的催化。需求側(cè)，重點(diǎn)城市地產(chǎn)政策利好有望出臺(tái)，夯實(shí)需求預(yù)期。

來(lái)源：WIND

供給側(cè)，2026年有收縮預(yù)期，鐵礦有讓利空間；預(yù)計(jì)行業(yè)將加速進(jìn)入優(yōu)勝劣汰階段。2月8日，工信部發(fā)布了《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件（2025年版）》，文件屬于鋼鐵行業(yè)行業(yè)規(guī)范，屬于偏職能性的引導(dǎo)文件；2月26日，工信部公示符合《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件（2025年版）》的首批企業(yè)名單。預(yù)計(jì)相關(guān)部門將持續(xù)推進(jìn)鋼鐵企業(yè)分級(jí)分類管理，全面開展鋼鐵企業(yè)分類評(píng)價(jià)，按照引領(lǐng)型規(guī)范企業(yè)、規(guī)范企業(yè)、不符合規(guī)范條件企業(yè)實(shí)施三級(jí)管理，引導(dǎo)資源要素向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集聚。且即將進(jìn)入兩會(huì)前后政策密集期，供給受限的概率加大。

當(dāng)前鋼鐵板塊或是彈性大且有預(yù)期差的底部板塊。經(jīng)歷四年下行期后，產(chǎn)業(yè)的預(yù)期較低，今年冬儲(chǔ)累庫(kù)力度為近年來(lái)最弱，五大鋼材總庫(kù)存高度也處于近年低位，映射產(chǎn)業(yè)心態(tài)上的謹(jǐn)慎和悲觀。底部或意味著價(jià)格的調(diào)整較為充分，低庫(kù)存水平下如果供需有催化，鋼價(jià)或具備向上彈性。近期海外東南亞鋼價(jià)連續(xù)上漲，已經(jīng)映射出一定的積極信號(hào)。投資者可以關(guān)注市場(chǎng)上唯一的鋼鐵ETF（515210）。

資料來(lái)源：Wind

今日，受漲價(jià)催化影響，鎢、稀土等稀有金屬板塊集體爆發(fā)，中鎢高新、章源鎢業(yè)、中稀有色等多股創(chuàng)歷史新高。今年以來(lái)稀有金屬板塊表現(xiàn)格外強(qiáng)勢(shì)，背后有四大因素推動(dòng)。

來(lái)源：WIND

其一，現(xiàn)貨價(jià)格暴漲成直接導(dǎo)火索，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格全線上移且企業(yè)主動(dòng)調(diào)價(jià)。iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日，上?，F(xiàn)貨的鎢鐵價(jià)格已經(jīng)突破至102.25萬(wàn)元/噸。與去年同期（21.68萬(wàn)元/噸）相比上漲3.7倍。

其二，供給端剛性收緊，庫(kù)存缺乏緩沖，成為行情核心基礎(chǔ)。稀有金屬受開采配額、環(huán)保監(jiān)管、出口管制多重約束，產(chǎn)能難以快速擴(kuò)張：國(guó)內(nèi)鎢、稀土開采總量控制延續(xù)偏緊格局，中小礦山逐步退出，海外礦產(chǎn)品位下降、產(chǎn)能恢復(fù)緩慢。供給端稍有擾動(dòng)便推動(dòng)價(jià)格快速上漲。

其三，新興產(chǎn)業(yè)需求爆發(fā)，傳統(tǒng)+新興雙輪驅(qū)動(dòng)，供需缺口持續(xù)擴(kuò)大。稀有金屬需求結(jié)構(gòu)升級(jí)，不再依賴傳統(tǒng)工業(yè)：鎢在光伏鎢絲、半導(dǎo)體高純鎢領(lǐng)域需求激增，2026 年光伏鎢絲滲透率有望破 80%；稀土綁定新能源車、風(fēng)電、機(jī)器人等賽道，新能源車用稀土量是燃油車數(shù)倍，下游磁材企業(yè)持續(xù)補(bǔ)庫(kù)；同時(shí)傳統(tǒng)基建、機(jī)械行業(yè)需求平穩(wěn)復(fù)蘇，為價(jià)格提供底部支撐。

其四，全球關(guān)鍵礦產(chǎn)戰(zhàn)略重估，疊加地緣博弈，賦予品種 “安全溢價(jià)”。近期全球各國(guó)加大關(guān)鍵礦產(chǎn)資源保障力度，美國(guó) 2 月2日推出關(guān)鍵礦產(chǎn)戰(zhàn)略升級(jí)版 FORGE，啟動(dòng) “金庫(kù)計(jì)劃” 建立戰(zhàn)略儲(chǔ)備，擬聯(lián)合 G7 對(duì)稀土征收關(guān)稅，全球供應(yīng)鏈安全焦慮升溫；國(guó)內(nèi)持續(xù)強(qiáng)化戰(zhàn)略資源管控，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈自主可控，稀有金屬?gòu)钠胀üI(yè)商品轉(zhuǎn)變?yōu)閼?zhàn)略安全資產(chǎn)，估值邏輯重構(gòu)，價(jià)格和股價(jià)均迎來(lái)重估，這也是本輪行情區(qū)別于以往周期上漲的新邏輯。

礦業(yè)ETF（561330）的核心特點(diǎn)是聚焦擁有有色礦產(chǎn)資源的企業(yè)，錨定開采等上游環(huán)節(jié)，這類企業(yè)的利潤(rùn)通常與金屬價(jià)格高度掛鉤。其配置較為均衡，從行業(yè)分布來(lái)看，銅占比約30%，黃金占比約15%，稀土、鋁、鋰、鈷等品種占比各約10%。通過(guò)該指數(shù)進(jìn)行均衡配置，有望把握有色板塊不同細(xì)分品種的上漲機(jī)會(huì)，若想一鍵布局整個(gè)有色板塊，礦業(yè)ETF（561330）是優(yōu)質(zhì)選擇。

煤炭ETF（515220）今日大漲2.82%。

來(lái)源：WIND

國(guó)盛證券指出，春節(jié)假期期間，國(guó)內(nèi)除部分大型煤礦保持正常生產(chǎn)外，多數(shù)民營(yíng)煤礦均停產(chǎn)放假，煤炭市場(chǎng)接近休眠狀態(tài)。但在印尼減產(chǎn)消息持續(xù)擾動(dòng)影響下，海外煤價(jià)仍延續(xù)漲勢(shì)，與國(guó)內(nèi)價(jià)格倒掛幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。在此背景下，收假歸來(lái)，部分終端將轉(zhuǎn)向內(nèi)貿(mào)煤采購(gòu)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)價(jià)格快速上行。

在“反內(nèi)卷”政策推進(jìn)下，煤炭行業(yè)有望繼續(xù)受益。今年產(chǎn)能核增退出與內(nèi)蒙古災(zāi)害治理項(xiàng)目政策有望逐步推出，煤炭供給有減量空間，具體需等待政策落地情況，如果超出市場(chǎng)預(yù)期，煤價(jià)具備向上彈性。

從商品價(jià)格上漲的角度看，流動(dòng)性寬松、地緣擾動(dòng)頻繁、資源民族主義抬頭等趨勢(shì)預(yù)計(jì)延續(xù)，而商品強(qiáng)勢(shì)有望帶動(dòng)煤炭板塊拔估值，從品種比較和輪動(dòng)的視角看，在貴金屬到有色金屬大幅上漲后，部分品種可能已在相對(duì)高位，而黑色系估值仍相對(duì)較低，或有部分資金“高切低”， 煤炭行業(yè)有望迎來(lái)補(bǔ)漲。感興趣投資者可關(guān)注市場(chǎng)中唯一一只煤炭ETF（515220）。

今天就這樣，白了個(gè)白~

風(fēng)險(xiǎn)提示

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。