人民幣大漲！這個原因被市場忽視了

今日，離岸人民幣兌美元延續強勢，盤中漲破6.83關口，創近三年來新高。

自去年4月以來，人民幣進入升值通道，離岸人民幣兌美元從7.35上升到6.83，升值動力大超市場預期。

不過，逆周期因子顯示，這輪人民幣升值的動力前后有差異：

去年4月-11月，逆周期因子為負，說明市場動力不足，央行推動人民幣升值意愿較強。

2025年11月至今，逆周期因子為正，說明市場動力充足，央行試圖抑制人民幣過度升值。

那么，最近四個月，人民幣快速升值的動力是什么？

最新結售匯數據顯示，2025年12月和2026年1月，銀行代客結售匯順差分別達到999.3億美元和887.6億美元，單月順差規模分列歷史第1和第3位。

為什么企業在近期大規模結匯？

季節性？炒A股？內通縮外通脹？解釋力不足。

主要是：新技術投資。

近五年，新技術產品出口猛增（去年鋰電池出口同比增長26%、集成電路27%、風力發電機組48%、工業機器人48%），企業外匯收入累計近5萬億美元，在海外未結匯的規模近2萬億美元。

2026年，AI革命驅動全球技術投資繼續加碼，美國科技巨頭資本開支在去年5000億美元基礎上增加到今年的6500億美元。盡管資本市場對此頗為擔心，但持續的巨額資本開支直接拉高了全球技術設備的投資需求（預期），中國技術企業正迅速跟進。

以儲能設備為例，今年開年中國儲能電池出口直接爆單，一季度出口需求兇猛，一些廠商訂單已排到2027年。

原因是：這輪全球AI數據中心投資帶動電力需求增加，由于歐美國家在實施能源轉型政策，但風電等綠電供應不穩定——對數據中心來說是致命的，于是亟需大規模儲能設備為數據中心保駕護航。

面對龐大的訂單壓力，國內電池巨頭近期可謂攻城掠地：去年12月，寧德時代在貴州投資一個年產能30GWh的動力及儲能電池基地，今年1月在昆明投資一個鋰電池綠色智造基地，2月在泉州投資一個智能零碳電池生產基地。

這是一個資金鏈閉環：出口—賺外匯—結匯—國內投資—出口。由于國內產業鏈高效廉價，海外產業鏈缺失，儲能電池等技術企業需大規模結匯來補充國內資本。

所以，押注新技術是這輪人民幣升值的主要動力。長期以來，人民幣真正的錨是國內基于高效廉價產業鏈的大規模生產能力——如今正升級為新技術產品的生產和出口能力。

當然，政策意圖還是維護人民幣穩定，不過度升值或貶值。