北京
《投資者網》蔡俊
2026年史上最長春節檔，迎來電影市場行業復蘇周期中的關鍵一戰。
根據統計，目前有8部影片正式定檔。截至2月21日，票房前三名的電影分別是《飛馳人生3》、《驚蟄無聲》、《鏢人》，金額各自約22億元、6.7億元、5.5億元，春節檔總票房合計超45億元。
春節檔歷來是中國電影市場的“年度票房壓艙石”，更是A股影視院線板塊的“必爭之地”。對資本市場而言，核心看點在于每部影片背后出品方的實力——上市公司。而這場布局的核心，本質是確定性收益與高彈性博弈的平衡術。
《飛馳人生3》：上市公司集體押注
作為韓寒執導的經典IP續作，《飛馳人生3》無疑是本次春節檔最受關注的喜劇影片之一。該片延續前作“小人物逆襲”的核心內核，前作《飛馳人生》《飛馳人生2》分別于2019年、2024年春節檔上映，票房依次達17.28億元、33.61億元。
從出品方矩陣來看，《飛馳人生3》匯聚了影視行業全產業鏈的頭部上市公司，形成“內容+渠道+發行”的全方位布局，具體包括貓眼娛樂（01896.HK）、大麥娛樂（01060.HK）、萬達電影（002739.SZ）、博納影業（001330.SZ）、中國電影（600977.SH）、橫店影視（603103.SH）等。
其中，中國電影、萬達電影、橫店影視、博納影業均為A股影視板塊核心標的，貓眼娛樂則是港股影視發行與票務龍頭，大麥娛樂（阿里系）依托阿里生態的流量優勢，負責影片的部分宣發與票務協同。
萬達電影作為院線龍頭，2025年前三季度營業收入97.87億元，歸母凈利潤7.08億元，經營活動現金流凈額達20.92億元，支撐其“渠道+內容”雙輪驅動，既可以通過院線排片獲取票房分賬，也能通過內容投資分享爆款紅利。
博納影業則通過參投該片，豐富自身春節檔布局，疊加行業復蘇周期，其2025年前三季度業績呈現復蘇態勢，強化業績反轉預期。
《驚蟄無聲》：國家隊與互聯網巨頭聯手
《驚蟄無聲》是本次唯一的懸疑影片，由張藝謀執導，易烊千璽、朱一龍、宋佳、楊冪等主演。該片的出品方主要包括：大麥娛樂、中國電影，聯合出品方包括光線傳媒（300251.SZ）、萬達電影等。
其中，中國電影作為行業國家隊，不僅參投該片，還將依托自身全國性發行網絡，保障影片的排片與宣發力度。大麥娛樂作為主投方之一，依托阿里系生態，為影片提供宣發、票務等方面的支持。光線傳媒作為內容制作龍頭，2025年前三季度營業收入36.16億元，歸母凈利潤23.36億元，經營活動現金流凈額高達30.51億元，雄厚的資金實力使其有底氣參投該片，進一步豐富自身題材布局。
《鏢人：風起大漠》：光線傳媒主控博弈黑馬彈性
《鏢人:風起大漠》是本次唯一的武俠題材影片，由袁和平執導，吳京監制并主演，改編自許先哲同名熱門漫畫。該片匯集李連杰、謝霆鋒等四代動作明星，在新疆實景拍攝，融合硬核動作場面與國漫IP優勢。
該片的出品方矩陣包括：大麥娛樂、中國電影、光線傳媒。其中光線傳媒是該片的主控方，掌握影片的核心話語權，其深耕動畫與現實題材多年，此次主控武俠題材影片，是題材布局的重要突破。
《熊出沒·年年有熊》：院線龍頭集體綁定
《熊出沒·年年有熊》是《熊出沒》系列的第12部大電影，作為國內最長壽的動畫IP之一，該系列每部春節檔影片票房均穩定在10億元以上，具備極強的票房穩定性，成為春節檔“穩健收益”的核心標的，也是院線公司重點布局的對象。
該片的出品方主要包括：橫店影視（603103.SH）、中國電影、貓眼娛樂、萬達電影等，均為春節檔的核心玩家。從布局邏輯來看，該片的核心優勢在于“剛需屬性”，親子觀影群體的穩定性，決定票房下限較高，因此成為多家院線龍頭上市公司的“必配標的”。
其中，橫店影視作為下沉市場霸主，深耕三四線及縣域市場，而《熊出沒》系列在下沉市場的受眾基礎深厚。貓眼娛樂作為票務龍頭，2025年上半年已實現總收入24.72億元，同比增長13.9%，期內經調整凈利潤2.35億元，有望通過參投該片鞏固在合家歡賽道的布局，并借助票務優勢，助力影片實現票房轉化。
《星河入夢》：區域院線龍頭參與補位
《星河入夢》由韓延導演執導，王鶴棣、宋茜主演，是一部集科幻與浪漫于一體的劇情影片，構建了獨特的“良夢系統”，融入夢境穿越等奇幻設定，主打年輕受眾群體，具備一定的差異化競爭力。該片作為韓延導演回歸視效動作賽道的作品，相較于頭部喜劇、IP續作，票房不確定性相對較高。
該片的出品方主要包括：中國電影、橫店影視、上海電影（601595.SH）、聯瑞影業等。中國電影、橫店影視的參投，延續了其春節檔多元布局的思路。上海電影聚焦長三角地區，2025年前三季度營業收入7.23億元，歸母凈利潤1.39億元，經營活動現金流凈額8383.74萬元。
《熊貓計劃之部落奇遇記》：貓眼娛樂主導
《熊貓計劃之部落奇遇記》是《熊貓計劃》的IP續作，前作于2024年國慶檔上映，斬獲3.07億元票房，具備一定的IP基礎。該片由成龍搭檔熊貓形象，講述熊貓與巨星誤入原始部落的奇幻冒險故事，定位親子與喜劇受眾。
貓眼娛樂的布局邏輯，在于借助IP續作的穩定性，無需投入大量資金，即可獲得一定的分賬收益。這種輕布局既符合其穩健發展的節奏，相較于頭部影片，該片的投資規模較小，票房預期也相對溫和，若能延續前作票房表現，將為貓眼娛樂帶來穩定的投資回報。
資本布局邏輯：三類上市公司博弈
梳理春節檔影片的出品方矩陣可以發現，本次春節檔的資本布局呈現明顯的“頭部集中、分層博弈”特征，核心參與者主要分為三類上市公司，構成資本市場的核心博弈格局。
第一類是“全產業鏈龍頭”，以中國電影為核心代表，參與本次春節檔5部頭部影片，包括《飛馳人生3》、《驚蟄無聲》、《鏢人：風起大漠》、《熊出沒·年年有熊》、《星河入夢》。由此，該企業規避單片押注的風險，并通過擁有全國性院線網絡與發行牌照，既可以通過內容投資賺取分賬收益，也能通過發行與院線業務分享大盤增長紅利，是檔期紅利的“全收者”。
第二類是“院線龍頭”，以萬達電影、橫店影視為代表。這類企業的核心優勢在于渠道掌控力，是春節檔最確定的受益方：無需押注單片，只要通過票房分賬與非票業務（賣品、廣告）獲得穩定收益，是資金的“穩健底倉”。
第三類是“內容端爆款獵手”，以光線傳媒、博納影業為代表。這類企業的收益完全綁定影片口碑與票房，是“高風險高收益”博弈標的，押中爆款即可實現業績與股價雙擊，押錯則面臨預期落空的風險。
歸結起來，春節檔的資本博弈終究要回歸業績本質：全產業鏈龍頭中國電影憑借多元布局，具備最強的確定性；院線龍頭萬達電影、橫店影視依托渠道優勢，受益于大盤增長；內容端光線傳媒、博納影業則需依賴影片口碑，博弈爆款紅利。（思維財經出品）■
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