外賣巨頭美團巨虧230億，零元購模式難以為繼

美團這家外賣老大，最近公布的財報讓人直呼沒想到。2025年全年預計凈虧損233億到243億元，這數字一出，股民和用戶都炸鍋了。

想想前幾年，美團還穩穩盈利，2024年凈利潤高達358億元，轉眼就從賺大錢變成虧大錢。造成這局面的，主要就是下半年那場外賣補貼大戰，阿里和京東殺進來，把市場攪得天翻地覆。

美團為了守住份額，不得不跟著燒錢，結果補貼支出直接拉高了成本，核心業務從盈利524億元轉為虧損68億到70億元。行業里大家都知道，這種價格戰誰都撈不著好，短期熱鬧，長期傷元氣。

再說說美團的整體表現，2022年盈利115億元，2023年翻倍到231億元，2024年再創高峰358億元。上半年2025年還行，第一季度盈利超100億元。

但下半年京東高調進軍外賣，阿里把餓了么和淘寶閃購整合，抖音也靠流量切入到店業務，美團一下子多線作戰。補貼戰從二季度燒起，三季度規模環比增五成，總消耗近800億元。

美團三季度銷售及營銷開支飆到343億元，同比增90.9%，凈虧損160億元，對比去年同期盈利128億元，差距巨大。凈利潤率從11.88%滑到-3%，這數據擺在那，誰看了都覺得肉疼。

這場外賣戰，京東先發起奇襲，阿里總攻，美團被動接招。二三季度三家燒掉超千億元，阿里經營利潤跌85%，京東新業務虧損擴到157億元，美團最受傷。

美團的核心本地商業業務，三季度虧141億元，去年同期賺145億元。原因直指補貼支出，騎手補貼和即時配送訂單量大增，拉高銷售成本23.7%到703億元，占收入73.6%。

為了應對，美團還為1600萬騎手繳23億元職業傷害保障費，設大病關懷，這些開支雖必要，但進一步壓成本。市場份額從70%掉到60%，低谷時不足50%，霸主地位晃蕩。

王興作為CEO，曾公開說外賣虧損三季度見頂，四季度壓力大，但公司會投資源保地位，反對非理性競爭。結果呢，四季度補貼雖減，但全年虧損已定。

海外業務投入也加大，加劇壓力。行業從規模戰轉效率戰，各平臺停燒錢，回歸理性。商家抽傭上調，自配送最高20%，每單100元要繳20元平臺費，商家壓力山大。消費者優惠券少，大額紅包難見，外賣成本悄然漲。羊毛出在羊身上，前期燒的錢，總得從商家和用戶身上找補。

美團之前是本地生活龍頭，餐飲外賣、閃購、酒店旅游全覆蓋。2024年本地商業經營溢利524億元，但2025年變臉成虧68億到70億元。

補貼戰導火索是京東和阿里入局，市場從一家獨大變三國殺。各種滿減、優惠券輪番上，甚至零元購極端促銷，競爭到刺刀見紅。相關部門介入才停，否則繼續耗資源。

美團賠夫人又折兵，資金燒光，份額還丟。2025年二季度銷售成本614億元，超去年483億元，騎手補貼成大頭。

機構原本預測美團在2025年虧190億元，結果超預期到243億元，利潤端比2024年差近600億元。美團持有1410億元現金及短期投資，加上營運現金流，能蓋短期債務、資本開支和股份回購，資金面還穩。但這場戰讓大家看清，燒錢不是長久之計。

阿里淘寶閃購日訂單1.2億，活躍騎手超200萬，京東承諾五險一金，劉強東親自送餐。美團守中高端訂單，30元以上占比70%，但整體份額下滑明顯。競爭消耗后，三家集體收縮，阿里、美團、京東釋放信號，外賣大戰降溫。

如今補貼戰收尾，沒有贏家。美團計劃推AI和無人配送，創新業務模式，提升效率降成本。2023年收購光年之外，投20.65億元建大模型，2024年研發211億元，2025年加大GPU資源。

無人配送開通53條航線，累計45萬單，自動配送車近500萬單，自動駕駛里程99%。海外Keeta在中東訂單增長，規劃巴西市場。即時零售峰值9800萬單，閃購擴3C品類，30分鐘到貨。

美團董事會說，策略調整幫鞏固優勢，實現長期增長。通過優質服務贏信任。攔截百萬異常評價，避7020萬元損失，為8000小微商家補攝像頭，推明廚亮灶。

2026年虧損或延續一季度，但通過科技零售雙輪驅動，轉虧為盈有希望。行業邏輯變，效率戰取代規模戰，平臺注重精細運營。美團作為老玩家，經驗足，但競爭仍烈，未來看誰先穩住。

整體看，這場虧損是行業內卷結果，大家燒千億后醒悟，回歸盈利導向。消費者點外賣貴了，商家抽傭高了，但市場更規范。

美團要背水一戰，用AI購物攻守道，2026年能否翻盤，拭目以待。總之，外賣巨頭扛不住補貼戰，再也不能零元購，行業進入新階段。