43天暴漲5倍，市值連超京東、快手！這家中國AI公司究竟憑什么？

2026年開年，港股市場最耀眼的明星，非智譜AI莫屬。

2月20日，智譜（HD2513）股價再度暴漲42.72%，報收725港元，創下歷史新高。自1月初上市以來，短短43個交易日，其累計漲幅已超過500%。

更令人震驚的是它的市值。截至當日收盤，智譜AI總市值達到3232億港元，一舉超越了港股老牌互聯網巨頭快手（2894億港元）和京東（約3024億港元），并逼近百度（約3500億港元）。一家成立僅數年的AI大模型公司，為何能如此迅速地實現市值上的“彎道超車”？

這不禁讓人要問：智譜AI的“暴力”上漲，究竟是資本的狂熱泡沫，還是中國AI產業商業化爆發的前夜信號？

答案，或許就藏在近期一系列環環相扣的事件里。

第一環：殺手級新品，奠定技術“硬實力”

任何市值的飛躍，都離不開基本面的支撐。就在股價起飛前一周的2月12日，智譜扔出了一枚“技術核彈”——正式發布新一代通用旗艦大模型GLM-5。

這款擁有744B總參數、采用多項前沿技術的模型，在核心編程和推理榜單上穩居開源模型第一，多項指標逼近全球頂尖的閉源模型。其匿名版本甚至在海外技術圈引發轟動，一度登頂熱門模型榜首。這無疑向市場宣告：智譜不僅在國內，即便在全球AI競技場上，也擁有頂尖的技術話語權。

第二環：市場用“腳”投票，罕見漲價印證商業價值

技術強不強，最終要看市場買不買單。GLM-5發布后，市場反應出乎意料地火爆——不是來自股民，而是來自最真實的用戶。

由于供不應求，智譜在發布后第二天，便宣布上調其GLM Coding Plan套餐價格，國內漲價30%，海外版價格更是直接翻倍。

在互聯網行業普遍以“燒錢補貼”換市場的今天，一家to B的AI公司敢于逆勢提價，這釋放了一個極其強烈的信號：其產品擁有強大的市場議價能力和不可替代性。這不再是“講故事”，而是實打實的商業化落地。公司招股書也印證了這一點：2025年營收同比增長超300%，企業客戶超2萬家，頭部客戶復購率超80%。

第三環：幸福的煩惱，算力緊缺背后的“甜蜜”瓶頸

然而，火爆的需求也帶來了“幸福的煩惱”。2月16日，智譜罕見地發布了一則“道歉聲明”：由于全球需求激增，服務出現排隊、響應延遲甚至卡頓，影響了用戶體驗。

為了解決這一困境，公司甚至發起了“算力合伙人”招募計劃。這一幕似曾相識，仿佛讓人們看到了當年ChatGPT剛推出時的盛況。這種因產能跟不上需求而道歉的“煩惱”，恰恰是當前AI頭部企業核心競爭力的最佳證明。

第四環：時代浪潮與冷靜審視

智譜的爆發，并非孤例。它正契合了中國AI大模型產業從“技術驗證”全面邁入“規模化商用”的黃金周期。IDC預測，2026年中國大模型市場規模將突破1800億元，政策紅利也持續釋放。行業“馬太效應”愈發明顯，資源和資本正在向具備核心技術和商業化能力的頭部玩家集中。

中金、摩根大通等國內外投行紛紛給出看好評級，認為智譜驗證了其在通用人工智能賽道的成長空間。

但硬幣總有兩面。在一片狂歡中，我們仍需冷靜審視：當前智譜的市銷率已超百倍，高估值依賴未來商業化增速的超預期兌現。同時，AI技術迭代日新月異，今天的領跑者，明天是否能繼續保持優勢？

智譜的43天“狂飆”，無疑是中國AI產業發展的一個標志性時刻。它證明了，在中國，大模型公司不僅能靠技術講故事，更能走通從技術突破、到市場驗證、再到價值兌現的商業閉環。至于這輪暴漲是泡沫還是起點，時間終將給出答案，但可以肯定的是，中國AI的“商業化長征”，已經邁出了最堅實的一步。

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