中航西飛：軍工龍頭展翅，大飛機(jī)時代乘風(fēng)而起

一、公司概況：軍工巨頭，航空脊梁

中航西飛（000768）是我國軍用大中型飛機(jī)研制生產(chǎn)的核心龍頭企業(yè)，也是大飛機(jī)概念的領(lǐng)軍者。公司控股股東為中國航空工業(yè)集團(tuán)有限公司，最終控制人是國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。這種強(qiáng)大的央企背景，為公司帶來了全方位的資源支持，使其能夠緊密對接國家國防政策與民用航空產(chǎn)業(yè)規(guī)劃。

公司業(yè)務(wù)涵蓋飛機(jī)研發(fā)、制造、維修等多個領(lǐng)域，形成了以軍用運(yùn)輸機(jī)、轟炸機(jī)等軍機(jī)為主，同時積極參與民用飛機(jī)研制的業(yè)務(wù)格局。作為我國唯一戰(zhàn)略運(yùn)輸機(jī)的生產(chǎn)單位，運(yùn) - 20 便是其明星產(chǎn)品，公司已實(shí)現(xiàn)運(yùn) - 20 的規(guī)模化生產(chǎn)能力，并基于此開展特種飛機(jī)的研制。此外，公司還是 C919 核心配套商，承擔(dān) C919 機(jī)身段核心部件的研制生產(chǎn)，深度融入國產(chǎn)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈條。

二、財(cái)務(wù)表現(xiàn)：業(yè)績企穩(wěn)，效率提升

根據(jù) 2025 年三季報(bào)，中航西飛資產(chǎn)合計(jì) 741.12 億，負(fù)債合計(jì) 523.07 億，股東權(quán)益合計(jì) 218.05 億。2025 年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入 302.44 億元，同比增長 4.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 9.92 億元，同比增長 5.15%。單季度來看，2025 年 Q3 公司實(shí)現(xiàn)營收 108.28 億元，同比增長 27.51%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 3.03 億元，同比增長 5.89%。

公司銷售毛利率為 6.79%，較上年同期微降 0.57 個百分點(diǎn)，銷售凈利率穩(wěn)定在 3.28%。資產(chǎn)負(fù)債率為 70.58%，較去年同期下降 2.81 個百分點(diǎn)，杠桿水平趨于優(yōu)化。應(yīng)收賬款為 217.18 億元，同比下降 6.16%，回款能力有所改善；存貨為 200.33 億元，同比下降 18.62%，庫存周轉(zhuǎn)效率提升。整體來看，公司盈利質(zhì)量穩(wěn)中有進(jìn)，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

三、市場表現(xiàn)：股價上揚(yáng)，備受青睞

截至 2026 年 2 月 13 日，中航西飛股價為 30.38 元，較前一日上漲 0.32 元，漲幅 1.06%，換手率 2.11%，成交額 17.73 億，總市值 844.91 億。近三個月，股價從 2025 年 11 月 20 日的 24.69 元漲至 2026 年 2 月 13 日的 30.38 元，漲幅 23.05%；近一年，從 2025 年 2 月 21 日的 24.92 元漲至 30.38 元，漲幅 21.91%；近五年，從 2021 年 3 月 31 日的 23.77 元漲至 30.38 元，漲幅 27.81%。其股價走勢較為穩(wěn)健，在軍工板塊中表現(xiàn)突出，深受投資者關(guān)注。

四、個人持股與股東背景：國有控股主導(dǎo)，機(jī)構(gòu)加持

從持股情況來看，根據(jù) 2024 年半年度報(bào)告，中國證券金融股份有限公司持股 3.35%，為境內(nèi)非國有法人股東。自然人股東中，葛貴蓮持股 0.95%，王萍持股 0.80%。此外，還有中國工商銀行股份有限公司 - 華泰柏瑞滬深 300 交易型開放式指數(shù)證券投資基金等機(jī)構(gòu)持股。

公司股東總數(shù)為 15.4 萬戶，股東人均持股數(shù) 17985.04 股，持股集中度適中，機(jī)構(gòu)股東占比高，包含證金公司、保險資金等長線機(jī)構(gòu)，市場籌碼穩(wěn)定性較強(qiáng)。控股股東中國航空工業(yè)集團(tuán)的穩(wěn)定持股，為公司發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)保障，也增強(qiáng)了投資者信心。

五、發(fā)展前景：軍貿(mào)民機(jī)雙驅(qū)動，未來可期

軍品方面，中航西飛精準(zhǔn)卡位 “軍機(jī) + 軍貿(mào)”，基本盤穩(wěn)固。隨著運(yùn) - 9E 的正式交付海外客戶、運(yùn) - 20E 亮相國際航展，軍貿(mào)業(yè)務(wù)有望成為公司業(yè)績新的增長點(diǎn)。民品領(lǐng)域，C919 未來 20 年預(yù)計(jì)市場規(guī)模達(dá)數(shù)千億元，公司作為核心配套商，將充分享受 C919 批量交付帶來的紅利。2026 年 C919 交付目標(biāo)不低于 28 架，有望拉動公司相關(guān)業(yè)務(wù)增長。

此外，公司積極布局低空經(jīng)濟(jì)萬億藍(lán)海，已完成相關(guān)型號的總裝下線并積極推進(jìn)適航認(rèn)證。未來，隨著低空產(chǎn)業(yè)政策逐步放開，低空裝備制造放量將為公司業(yè)績帶來巨大提升空間。國信證券認(rèn)為公司股票合理價值在 34.1 - 35.4 元之間，相對于 2026 年 2 月 12 日股價有 16.8% - 21.4% 溢價空間，給予 “增持” 評級。

總體而言，中航西飛作為軍工行業(yè)的核心企業(yè)，在軍貿(mào)出海與國產(chǎn)大飛機(jī)發(fā)展的雙重機(jī)遇下，業(yè)績有望持續(xù)向好，未來發(fā)展前景廣闊，值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

以上內(nèi)容基于公開信息整理，不構(gòu)成投資建議。股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。