聚焦特朗普關稅大反轉：美高院裁決 替代工具補位 追討1700億美元

來源：環球市場播報

美國最高法院周五一錘定音，推翻了唐納德·特朗普對外全面加征關稅的決定，削弱了他標志性的經濟政策，并令其遭受重返白宮以來最大的法律挫敗。這位總統旋即展開反擊，一方面準備征收10%的全球基準關稅，另一方面還要啟動一系列調查為祭出更多進口稅做準備。

最高法院裁決

最高法院就Learning Resources訴特朗普案做出裁決稱，動用聯邦緊急權力法對外國普遍實施“對等”關稅及以打擊芬太尼販運為名對加拿大、墨西哥等國商品額外征收進口稅的做法超越了總統權限，還質疑特朗普基于各種理由動用《國際緊急經濟權力法》對巴西和印度商品征收關稅。

表決結果為6比3。特朗普任命的大法官尼爾·戈薩奇和艾米·科尼·巴雷特站在首席大法官約翰·羅伯茨及三位自由派大法官一邊形成了多數派，他們認為1997年的《國際緊急經濟權力法》沒有授權征收關稅。

布雷特·卡瓦諾、克拉倫斯·托馬斯和塞繆爾·阿利托這三位大法官則持不同意見；卡瓦諾代表少數派撰寫了意見書，辯稱《國際緊急經濟權力法》“明確授權總統征收關稅”。

他還說，裁決“可能無法阻止總統根據其它法律授權征收大部分甚至全部此類關稅”。

替代工具

特朗普召開記者會稱稱裁決令人深感失望，他怒斥最高法院成了“傻瓜”和“走狗”，指責一些大法官“不愛國、對憲法不忠”。

他說最高法院“并沒有廢除關稅，他們只是駁回動用《國際緊急經濟權力法》征收關稅”。

特朗普宣布，將根據《1974年貿易法》第122條征收基準關稅，預計10%的新基準稅率將在三天后正式生效。

將根據“第301條”和“第232條”啟動新的進口調查，建議可以在10%的基準關稅實施期間進行，并最終取代前者。

特朗普還表示，考慮對外國汽車征收15%到30%不等的關稅。

特朗普說：“我們所做的只是在經歷一個稍微復雜一點的過程，其實也沒復雜多少，只是比我們之前的做法稍微麻煩一點點。我們將能夠征收關稅，更多的關稅。”

更多工具

1974年貿易法第201條：上限為現有稅率的50%加成；初始征收期限為四年，最長可延長至八年；若關稅實施超過一年，必須按固定周期逐步降低稅率，不能立即實施。美國國際貿易委員會須先展開調查，并在請愿書提交后180天內向總統提交報告。國際貿易委員會必須舉行公開聽證并征集公眾意見；側重于行業層面，而非對貿易伙伴所有進口商品征收廣泛關稅

1930年斯穆特-霍利關稅法第338條：上限為50%；無需聯邦機構事先調查即可實施關稅。

潛在退款

最高法院未就進口商獲得退款的權利程度作出裁決，而是將此留給下級法院處理。倘若全額退款獲得支持，規模可能高達1700億美元，超過特朗普關稅收入的一半。

大法官布雷特·卡瓦諾代表少數派在意見書中寫道：“法院今天對于政府是否應該以及如何歸還從進口商那里收集的關稅款只字未提。退款過程可能一片混亂，正如口頭辯論中所承認的那樣。”

一項分析顯示，在等待大法官裁決期間，已有超過 1500家公司在貿易法院就關稅提起訴訟。截至12月14日，某些行業按IEEPA繳納的稅款中占比較大；據分析，紡織品、玩具、食品和飲料行業在進口最終消費品的行業中名列前茅

各方反應

加利福尼亞州州長加文·紐森敦促特朗普將征收的關稅退還

美國財長斯科特·貝森特表示，運用第122條授權以及“可能加強”的第232條和第301條關稅措施，意味著2026年關稅收入“幾乎不會發生變化”。

圣路易斯聯邦儲備銀行行長阿爾貝托·穆薩萊姆表示，如果特朗普政府能以替代方式維持大部分關稅措施，則他對經濟前景的判斷將不會發生重大變化。

達拉斯聯儲行行長洛里·洛根表示，關稅退稅對經濟的影響將取決于可能實施的其他政策，以及金融狀況對此作出的反應。

亞特蘭大聯邦儲備銀行行長Raphael Bostic表示，裁決的經濟影響將取決于已繳納關稅的企業是否會獲得退款，以及企業會在多大程度上因該裁決而調整做法。

歐洲議會貿易委員會將于周一召開緊急會議，重新評估歐盟與美國的貿易協議。

眾議院議長邁克爾·約翰遜表示，國會與特朗普政府將在“未來幾周內確定最佳前行路徑”。

華爾街點評

市場反應相對平淡，原因之一是在去年的聽證會上，大法官們對關稅的合法性提出質疑，此后預測市場的交易便一直傾向于認為今年最高法院會推翻關稅。

蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）美國利率策略主管Ian Lyngen：最高法院的裁決早被市場參與者廣泛預計，美國利率市場反應有限不足為奇。

RBCWealth Management的Tom Garretson表示，到目前為止，政策沖擊應被視為投資環境不可分割的一部分，但近年來事實證明，這類沖擊往往轉瞬即逝，或許甚至無需納入長期決策考量，而是只進行戰術性把握”。

市場波動

美國股市大盤收高，標普500指數中超過330支成份股上漲。

美國國債走勢受到顯著推動，但收益率最初的飆升很快消退，導致收益率曲線在尾盤全線上漲1-2個基點。

美元在美國最高法院否決特朗普政府的廣泛全球關稅后下跌，美元互換利差在關稅消息后收窄，但這一收緊走勢也迅速回吐。

歐洲股市創出新高，斯托克600指數一度上漲1.1%，收盤漲幅收窄至0.8%。LVMH和愛馬仕(249.8，0.00，0.00%)國際等對關稅敏感的奢侈品制造商跑贏大盤。歐洲政府債券短端下跌，扭轉早盤漲勢。長期債券小幅上漲，收益率曲線扭曲趨平。