私募巨頭高管直言行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理失靈：三年前就該看到軟件泡沫

財(cái)聯(lián)社2月21日訊（編輯 趙昊）阿波羅全球管理公司高管表示，私募股權(quán)行業(yè)正面臨一段漫長(zhǎng)的軟件投資陣痛期，因該行業(yè)未能及時(shí)察覺人工智能等新技術(shù)將顛覆這一長(zhǎng)期以來最受私募青睞的賽道。

阿波羅合伙人、私募股權(quán)聯(lián)席主管David Sambur在接受采訪時(shí)說道，“人們直到現(xiàn)在才開始意識(shí)到，軟件投資高速公路上即將發(fā)生多車連環(huán)相撞事故。其實(shí)所有跡象2022年時(shí)就擺在那里。”

Sambur指出，大約三年前，OpenAI推出的人工智能（AI）聊天機(jī)器人ChatGPT，再加上利率環(huán)境走高，共同成為最近幾周攪動(dòng)市場(chǎng)的科技股拋售潮的始作俑者。

近期，華爾街一直在拋售軟件股，投資者們擔(dān)心來自Anthropic等公司的新一代AI工具，最終可能讓現(xiàn)有的“軟件即服務(wù)”（SaaS）供應(yīng)商變得過時(shí)。

日內(nèi)早些時(shí)候，Anthropic又在其AI模型中引入了一項(xiàng)新的功能，可以掃描代碼庫中的安全漏洞。受該消息影響，CrowdStrike、Cloudflare雙雙跌逾7%。

私募股權(quán)行業(yè)在SaaS領(lǐng)域敞口較大，因?yàn)樗麄兛粗剡@些軟件公司穩(wěn)定的、可預(yù)測(cè)的、依托忠實(shí)客戶群的收入模式。過去幾年，私募股權(quán)公司在該領(lǐng)域的投資額巨大，2021年創(chuàng)下3480億美元的紀(jì)錄。

Sambur稱，“我們是否陷入了群體思維，比如30%到40%的并購(gòu)交易都集中在軟件領(lǐng)域？事后看，這其實(shí)是個(gè)相當(dāng)大的危險(xiǎn)信號(hào)。當(dāng)人們回顧這一階段時(shí)會(huì)發(fā)現(xiàn)，這是風(fēng)險(xiǎn)管理的失敗。”

隨著許多疫情期間的軟件投資接近傳統(tǒng)私募持有周期的尾聲，市場(chǎng)越來越擔(dān)心這些公司能否以理想價(jià)格出售資產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)回報(bào)。這還可能損害私募機(jī)構(gòu)的募資計(jì)劃，也削弱其進(jìn)行新交易的能力。

Sambur表示，行業(yè)需要為估值進(jìn)行一次“迫切需要的重置”做準(zhǔn)備，因?yàn)橥顿Y者正重新評(píng)估軟件公司的經(jīng)濟(jì)模型和未來增長(zhǎng)速度。“等到真正出售這些企業(yè)時(shí)，你就會(huì)看到結(jié)果，這個(gè)過程需要時(shí)間才能完全顯現(xiàn)。”

截至去年12月31日，阿波羅管理的資產(chǎn)規(guī)模約為9380億美元。根據(jù)Sambur的說法，公司私募股權(quán)業(yè)務(wù)對(duì)軟件領(lǐng)域“零敞口”，整個(gè)集團(tuán)層面的敞口也不到2%。

但即使如此，阿波羅股價(jià)仍受行業(yè)拖累，今年已累跌超14%。

阿波羅私募股權(quán)管理層（包括Sambur）在本周發(fā)送給客戶的一份信中提到，公司決定“避開該領(lǐng)域是出于投資與風(fēng)險(xiǎn)管理考量，而非對(duì)整個(gè)行業(yè)的一刀切否定”。

他們寫道，軟件行業(yè)既有贏家也有輸家，但“在杠桿股權(quán)基金中，我們認(rèn)為潛在回報(bào)不足以匹配其風(fēng)險(xiǎn)”。信中還稱，阿波羅將繼續(xù)尋找由市場(chǎng)動(dòng)蕩帶來的新機(jī)會(huì)。

其他知名并購(gòu)機(jī)構(gòu)近期也紛紛安撫投資者，強(qiáng)調(diào)自身在軟件領(lǐng)域的敞口有限或可控。有消息稱，Thoma Bravo和Vista Equity Partners已與投資者會(huì)面以緩解擔(dān)憂。