格韜楊紅偉主任在北京律協(xié)就資本市場犯罪及無罪辯護(hù)實務(wù)進(jìn)行講座

2026年1月30日，北京格韜律師事務(wù)所主任楊紅偉律師在北京市律師協(xié)會舉辦“資本市場犯罪律師實務(wù)”專題講座，北京市律師協(xié)會銀行與金融專業(yè)委員會委員及北京市律師100多人參會。

在回顧近十年資本市場犯罪概況時，楊紅偉律師指出，交易類犯罪仍是主流，其中內(nèi)幕交易、利用未公開信息交易、操縱市場三大罪名案件占比超過80%，是資本市場刑事打擊的核心目標(biāo)。近年來，財務(wù)造假犯罪快速上升，違規(guī)披露、欺詐發(fā)行等涉上市公司犯罪類型增速明顯。近三年，資本市場犯罪案件數(shù)量增長明顯，這體現(xiàn)了監(jiān)管與司法機關(guān)對資本市場犯罪的打擊力度在持續(xù)加大。利用人工智能、區(qū)塊鏈、場外期權(quán)等新型金融工具實施犯罪的案件開始增多，這給案件的偵查和辦理也帶來了新的挑戰(zhàn)。

關(guān)于資本市場犯罪的類型化，楊紅偉律師按照“環(huán)節(jié)+法益”的分類標(biāo)準(zhǔn)對資本市場犯罪進(jìn)行了類型化。按照資本市場活動的四個核心環(huán)節(jié)：發(fā)行環(huán)節(jié)涉及欺詐發(fā)行、信息披露違法等源頭性犯罪；交易環(huán)節(jié)涵蓋操縱市場、內(nèi)幕交易等二級市場違規(guī)行為；服務(wù)環(huán)節(jié)涉及中介機構(gòu)提供虛假證明文件、出具證明文件重大失實罪等；資金管理環(huán)節(jié)包括非法吸收公眾存款、集資詐騙及挪用資金罪等。從刑法保護(hù)的視角，資本市場犯罪主要侵害三類關(guān)鍵法益。管理秩序法益，是指破壞國家對資本市場的準(zhǔn)入、監(jiān)管及運行規(guī)則。競爭秩序法益，是指違背公開、公平、公正原則，損害市場公平競爭環(huán)境。財產(chǎn)權(quán)利法益，是指直接或間接侵害投資者的合法財產(chǎn)權(quán)益，造成經(jīng)濟損失。

關(guān)于內(nèi)幕交易罪，楊紅偉律師就主體要件、主觀方面、客體、客觀方面進(jìn)行了講解，特別是對內(nèi)幕信息重大性的認(rèn)定，進(jìn)行了重點解讀。在內(nèi)幕信息重大性的認(rèn)定上，楊紅偉律師認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)確立雙重測試原則，即價格敏感性測試和理性投資者測試。就內(nèi)幕交易罪的無罪辯點，楊紅偉律師結(jié)合實際案例，重點分享了主體不適格、主觀無故意、內(nèi)幕信息不成立、交易行為無異常、證據(jù)不足、多級傳遞責(zé)任切斷等辯點。

關(guān)于泄露內(nèi)幕信息罪，楊紅偉律師除了講解基本犯罪構(gòu)成外，還結(jié)合實際案例分享了主觀無故意、泄露的信息非內(nèi)幕信息、泄露行為未在敏感期內(nèi)等無罪辯點。

關(guān)于操縱證券、期貨市場罪，楊紅偉律師就常見的連續(xù)交易型操縱、約定交易型操縱、自買自賣型操縱、虛假申報型操縱、蠱惑交易型操縱、搶帽子交易型操縱、其他方法操縱進(jìn)行了基本解讀。原計劃就每種類型的構(gòu)成和無罪辯點一一進(jìn)行解讀，但由于時間關(guān)系，只能就本罪整體構(gòu)成和無罪辯點進(jìn)行講解。

在資本市場犯罪監(jiān)管與審判趨勢分析中，楊紅偉律師指出，監(jiān)管趨勢表現(xiàn)為：“零容忍”常態(tài)化、科技監(jiān)管強化、行刑銜接順暢、跨境監(jiān)管合作加強。楊紅偉律師特別指出，智能時代大數(shù)據(jù)監(jiān)管已成為基本方式，證監(jiān)會全鏈路采集數(shù)據(jù)，建立異常交易、財務(wù)造假、內(nèi)幕交易等模型，系統(tǒng)自動標(biāo)記異常信號。證監(jiān)會按照“大數(shù)據(jù)建模篩查——人工復(fù)核——線索入庫”的流程開展工作，模型預(yù)警已成為主要案件線索來源。關(guān)于審判趨勢，楊紅偉律師認(rèn)為，定罪標(biāo)準(zhǔn)趨于邊界清晰化與追責(zé)全面化；量刑尺度則呈現(xiàn)從重化與差異化并行的趨勢。

本次講座取得了很好的反響，與會律師普遍認(rèn)為本次分享對實務(wù)工作極具指導(dǎo)價值，由于本次講座時長所限，意猶未盡，大家紛紛表示，諸多問題未能充分展開探討，期盼律協(xié)能夠就資本市場犯罪辯護(hù)實務(wù)這一主題再次組織專題培訓(xùn)，以便深入研習(xí)交流。