指數(shù)背離：決定了走出通縮將是一個慢變量

分析中國經(jīng)濟，人們越來越傾向看 CPI 和 PPI 這兩個核心指標，而不太在意 GDP 是多少。

為什么？

因為 GDP 很大程度上是國家的指令性目標，通過貨幣工具與財政工具可以實現(xiàn)，也就是說，它可以被計劃，且不受資源流向的影響。投資給國企，可能會出現(xiàn)效率遞減，并不影響 GDP 總量概念，但它很可能是一個糟糕的結果。地方財政缺錢，通過城投拿地，獲取巨額的土地出讓金，大部分用于償債了，但在 GDP 的貢獻上，卻又增加了一筆，這并不是市場繁榮的見證。

CPI 和PPI就不同了，它們最終取決于市場分散的主體，無法計劃，通過貨幣工具與財政工具必須精準調節(jié)，否則無效。這就是為什么在中國，CPI 和 PPI 指數(shù)會與GDP增速出現(xiàn)背離，又為什么CPI 指數(shù)會與 PPI 指數(shù)出現(xiàn)背離。

一月份CPI同比 0.8%，是一個正向的信號，它說明物價在年內就有可能上漲，這對企業(yè)來說是一個好的預期；但作為先行指標的 PPI 同比 - 1.2%，這種背離與其說是修復，不如說是滯脹。

滯脹是普通人最不愿意看到的場景：經(jīng)濟增長停滯不前，物價卻開始大踏步地前進了，這是 “雙重絕癥”。不明白為什么很多專家又開始歡呼，正常情況下，市場需求不足、出現(xiàn)了通縮，國家可以放水、減稅；反之，如果物價上漲，國家可以收緊銀行的口袋、加息抑制通脹。但滯脹來了，就成了兩難，治一頭必然傷了另一頭。

為什么會出現(xiàn)這局面？

說明反內卷的政策難以落地。要說反內卷，最簡單粗暴的辦法就是交給市場，取消對國企的軟約束，讓市場自主出清。如果做不到，就只能在指數(shù)背離中打轉，這就決定了走出通縮將是個慢變量。

如果過程中伴隨了滯脹的特征，那么，對普通人來說一定要讓閑置的錢去生錢，而不是存銀行。