十載磨一劍待6G：中國移動的“慈善”質疑與萬億市值算賬

市場總有人嘲笑中國移動（00941.HK/600941.SH）砸重金搞6G、投算力是“吃力不討好”，甚至戲稱其為“慈善家”。這種論調顯然只看到了賬本上的開支，卻忽略了通信行業“一代投入、一代收獲”的產業規律。站在2026年初的當下看，中國移動絕非在做慈善，而是在進行一場關乎未來十年定價權的戰略豪賭。 現在的每一分投入，都是十年后市值邁向新臺階的墊腳石。

一、 破除“慈善論”：投入的底色是轉型，而非消耗

總有人說中國移動投入巨大，仿佛錢扔進了水里。但看看2026年初公司的戰略轉向：算力網絡投資占比已超四成，AI研發人員翻番，6G研發進入標準化關鍵階段 。這哪里是簡單的“修基站”？

從“管道工”到“科技服務商”的質變：中國移動正在徹底告別傳統通信服務商的定位，全面向科技服務企業跨越 。這意味著，未來的收入模型不再是簡單的“收話費”，而是“通信+算力+智能”三位一體。2025年高盛報告雖因5G增速放緩下調評級，但也明確指出，超大規模算力擴張及AI生態才是未來的真正看點 。

6G是終點嗎？不，是新的起跑線：匯豐研究預計，6G最早可能在2030年推出，而在這之前的5-6年正是資本開支的“休整期”與“儲備期” 。現在的投入，是為了在2030年后新一輪十年周期的競爭中，搶占技術制高點和產業鏈話語權。如果沒有現在的“慈善式”投入（實則基礎研究），就不會有下一個十年的超額利潤。

二、 十年之約（2026-2036）：市值、股價與利潤的量化推演

既然是給相信長期主義的投資者看，我們就需要對“十年后的收獲”做一個基于邏輯的量化沙盤推演。（注：以下數據基于當前機構共識及轉型節奏推演，不構成投資承諾）

利潤表：從“穩增長”邁向“新曲線”

· 短期（2026-2027年）：機構普遍預測2026年凈利潤約為1522億至1542億元人民幣，同比增長約4.9% 。這一階段主要靠傳統業務穩盤和創新業務（云計算、IDC）托底。

· 中期（2028-2030年）：隨著“東數西算”集群效應的釋放和“九天”大模型的商業化落地（如賦能工業互聯網、智慧醫療），市場普遍預計2028年利潤將突破1680億，至2030年有望觸及2000億大關 。屆時，政企市場和AI直接收入將取代個人市場成為增長主引擎。

· 遠期（2030-2036年）：如果6G在2030年左右商用，結合全息通信、空天一體化網絡等新應用，中國移動將開啟第三增長曲線。凈利潤年復合增速有望從目前的低單位數（2%-3%） 提升至5%-8%，至2036年，年利潤規模看向 3000億-3500億 級別。

市值與股價：被低估的“數字底座”何時重估？

· 當前困境（2026年）：瑞銀、高盛等投行近期將目標價調整至81-88港元（H股） ，核心邏輯是短期缺乏催化劑，傳統業務承壓。但這恰恰是長期投資者的黃金窗口。目前A股動態PE僅約14倍，市場仍將其按公用事業股定價 。

· 估值切換邏輯：隨著“算力+AI”業務收入占比在未來5年逐步提升至30%以上，市場估值體系必須從“PB/PE股息率”轉向“科技股PS/PCF”。

· 十年市值預估：

· 保守情景（純公用事業+高股息）：若轉型失敗，僅靠股息支撐，按2036年利潤3500億，給予12倍PE（當前水平），市值約為 4.2萬億人民幣（較現價翻倍）。

· 樂觀情景（算力+AI巨頭）：若轉型成功，疊加6G紅利，市場給予20-25倍PE（參考全球科技巨頭），按利潤下限3000億計算，市值區間為 6萬億至7.5萬億人民幣。

· 目標價測算：對應A股股本，若實現上述市值，十年后A股股價目標區間看至 [280元 - 350元]（送轉除權前）；港股對應看 [300港元 - 380港元]。這意味著一筆現在的投資，十年后有望獲得2-3倍的戴維斯雙擊收益（利潤增長+估值修復）。

三、 總結：耐心是最大的美德

中國移動現在做的事，不是一錘子買賣的“修路”，而是在鋪設未來社會的“神經系統”。所謂“做慈善”，其實是扛起了國家“新質生產力”底座的重任；而所謂“收獲”，不僅是賬面上的利潤，更是成為萬物智聯時代不可或缺的“空氣”和“水電煤”。

對于投資者而言，與其糾結6G投入何時產出，不如關注每年 6%-7%的股息（H股）安全墊 以及公司賬上充足的現金流。用時間換空間，等待市場從“輕蔑”轉向“致敬”的那一天。

（注：本文發布于2026年2月19日，所有數據及預測均基于公開市場資料，不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。）