杰森·茨威格（Jason Zweig）：一篇著名的演講

來源：價值洞察（ID：Value_insight888）

本文僅摘錄一些核心觀點，以饗讀者：

投資者要對抗一種最可怕的敵人：確認偏誤。我們太容易陷入對自己決策的盲目自信中，不斷挖掘證據(jù)來證明自己是對的，直到深陷沉沒成本的泥潭無法自拔。

“預測”，我將其定義為：試圖通過測量無關緊要的事物來預測不可知的事物。人類的思維極其厭惡承認一個事實，那就是世界在很大程度上是隨機和不可預測的。因此，無論預測多么徒勞，預測者永遠都有市場需求。

華爾街遵循一種被稱為“先知-傻瓜理論”的規(guī)則：每一個“先知”對應著就有一個“傻瓜”。正如決策科學家巴魯克·菲什霍夫所言，當預測者和客戶都夸大預測的質(zhì)量時，客戶往往會率先輸?shù)脙A家蕩產(chǎn)。

“過度自信”：一種沒有證據(jù)支持的信念，認為自己比別人知道得更多或更優(yōu)秀。這是大多數(shù)投資者，幾乎是所有業(yè)余交易者的主要人格特征。過度自信就是對自己的無知一無所知。在金融市場中，克服過度自信是至關重要的，但也是極其昂貴的。

所謂的“牛市”，是指一段價格上漲的時期。這段時期會導致許多投資者誤以為他們的智商（IQ）上漲幅度和他們投資組合的市值漲幅一樣大。而在不可避免的價格下跌之后，他們將學到，這兩者的增長都只是暫時的。

“風險”，則是指當你以為自己知道自己在做什么，但實際上并不知情時的概率。它是你在極短時間內(nèi)損失超出你想象的金錢的前提條件。倫敦商學院的埃爾羅伊·迪姆森教授給出了一個我很喜歡的哲學定義：“風險意味著可能發(fā)生的事情比將會發(fā)生的事情更多。”歸根結底，風險就是投資者自以為知道的，與他們最終學到的關于投資、市場和他們自己之間的差距。

如果你想成為一名成功的投資者，無論你采取什么方法，下面這些美德都是至關重要的：

（1）耐心。

（2）審慎。

（3）獨立與懷疑。這是核心，你必須能夠獨立思考。

（4）好奇心與學習的渴望。

（5）紀律，或者說自控力。

格雷厄姆對投資的定義：“投資操作是基于全面的分析，確保本金的安全和滿意的回報。不符合這些要求的操作是投機。”

聰明的投資者會問，優(yōu)先會問：“如果我看錯了，我會虧多少錢？”這個問題強迫你關注你的安全邊際。

但個人投資者應該如何衡量成功？答案顯而易見：不要管標普500在做什么。如果你跑贏了大盤，那并不會讓你變得更富有或更貧窮。如果你只想匹配大盤，買個指數(shù)基金就幾乎免費做到了。你應該根據(jù)你自己的目標來衡量成功。

我為什么要在乎我是不是打敗了市場？這對我能不能給孩子付學費、能不能從容退休有本質(zhì)影響嗎？作為個人投資者，你擁有一個機構無法企及的巨大優(yōu)勢：時間范圍。“真正的投資者幾乎從不被迫出售他的股份。在其他任何時候，他都可以自由地忽視當前的價格報價。他只需要在他認為合適的時候關注它并采取行動，除此之外無需更多。”

“因此，如果投資者因為持有資產(chǎn)的市場價格發(fā)生不合理的下跌而讓自己驚慌失措或過度擔憂，那么他就是反常地將自己的基本優(yōu)勢轉變?yōu)榱嘶玖觿荨＿@樣的人如果他的股票完全沒有市場報價反而會過得更好，因為那樣他就免受了由其他人的判斷錯誤所造成的精神折磨。”

我的建議是：如果你是一個進取型投資者，你需要問自己，我要去哪里才能避開機構的鋒芒？顯而易見的答案是：

1、小盤股。

2、“臭”股票。

那些最近表現(xiàn)糟糕、專業(yè)投資者正忙著把它們像垃圾一樣扔出投資組合的股票。這為未來創(chuàng)造了價值。難以理解的股票。如果你是工程師或量化背景，你也許多讀幾遍招股書就能比華爾街的分析師理解得更透徹。

在投資的世界里，愛默生的一句話也許是最完美的座右銘：“在世界中順從世界的意見生活是容易的；在孤獨中順從我們自己的意見生活也是容易的；但偉大的人是那個在人群中，以完美的風度保持孤獨時的獨立性的人。”

這不僅是生活的哲學，更是投資的哲學。當你回顧格雷厄姆、巴菲特、芒格的職業(yè)生涯，你會發(fā)現(xiàn)這種精神無處不在。當別人狂熱時，他們感到不安；當別人痛苦時，他們感到興奮。只有保持這種情感上的超然，你才能在人群中保持清醒。

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