單日蒸發(fā)百億市值，全球第四大汽車巨頭為何暴雷？

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最近，全球第四大汽車集團(tuán)Stellantis的股價(jià)，在歐美市場(chǎng)迎來一波集體暴跌，直接跌出了行業(yè)震動(dòng)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月6日，Stellantis美股收跌23.79%，法國(guó)市場(chǎng)跌幅更是達(dá)到25.24%，市值單日蒸發(fā)超百億美元。

截至2月14日，Stellantis市值僅剩290億美元，對(duì)比巔峰時(shí)期縮水超六成，這樣的跌幅在車企巨頭中也比較罕見。

而這場(chǎng)股價(jià)暴跌的直接導(dǎo)火索，就是這家手握J(rèn)eep、瑪莎拉蒂、標(biāo)致等14個(gè)知名汽車品牌的行業(yè)巨頭，發(fā)布了兩個(gè)讓資本市場(chǎng)大跌眼鏡的消息：

一邊大手筆計(jì)提約222億歐元的巨額轉(zhuǎn)型支出，一邊宣布暫停股息、全面收縮電動(dòng)化業(yè)務(wù)。

昔日風(fēng)光無限的汽車行業(yè)標(biāo)桿，如今陷入了發(fā)展危機(jī)。

其實(shí)這不是單一企業(yè)的經(jīng)營(yíng)失誤，而是全球車企扎堆沖進(jìn)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型浪潮后，一次極具標(biāo)志性的行業(yè)警鐘。

當(dāng)激進(jìn)的轉(zhuǎn)型規(guī)劃撞上冰冷的市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)，所有車企玩家都應(yīng)該停下腳步重新思考：電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的節(jié)奏，到底該由什么來決定？

01 Stellantis的戰(zhàn)略收縮和信心低谷

Stellantis這次爆雷，不是一場(chǎng)突然爆發(fā)的危機(jī)，而是一系列戰(zhàn)略收縮動(dòng)作的集中爆發(fā)。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)到業(yè)務(wù)布局，從資本市場(chǎng)表現(xiàn)到產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整，這家車企巨頭的每一步撤退，都在傳遞著同一個(gè)明確的信號(hào)：

此前定下的電動(dòng)化路線，因脫離實(shí)際走不通了。

約222億歐元計(jì)提支出的具體構(gòu)成，直接撕開了Stellantis的核心問題：147億歐元用于純電產(chǎn)品計(jì)劃調(diào)整，21億歐元用于電池供應(yīng)鏈合理化，54億歐元?jiǎng)t包括41億歐元的保修準(zhǔn)備金變更和13億歐元的歐洲裁員重組成本。

不僅要減弱純電產(chǎn)品的整體規(guī)劃，電池供應(yīng)鏈也要砍掉冗余，企業(yè)人員也要大規(guī)模裁員。全方位的戰(zhàn)略收縮，已經(jīng)成為定局。

這筆計(jì)提支出，說白了是Stellantis“認(rèn)虧止損”：通過一次性確認(rèn)過往電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的所有損失，甩掉財(cái)務(wù)包袱。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的惡化更是觸目驚心，Stellantis公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年下半年的虧損額，達(dá)到190億至210億歐元。

這是其成立以來最嚴(yán)重的季度虧損，沒有之一。

為了穩(wěn)住資產(chǎn)負(fù)債表，Stellantis做出了兩個(gè)讓資本市場(chǎng)極度失望的決定：暫停2026年的股息發(fā)放，同時(shí)計(jì)劃發(fā)行至多50億歐元的混合債券進(jìn)行融資。

要知道，股息可是車企吸引長(zhǎng)期投資者的核心籌碼，暫停發(fā)放股息，本質(zhì)上就是企業(yè)自身信心的缺失，這一操作也成為股價(jià)暴跌的推手。

業(yè)務(wù)層面的收縮動(dòng)作，比冰冷的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，更能反映企業(yè)的真實(shí)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向。

Stellantis砍掉了部分無法盈利的純電產(chǎn)品，還叫停Ram 1500純電皮卡的生產(chǎn)，推遲Alfa Romeo在歐洲的電動(dòng)車項(xiàng)目，淘汰多款純電動(dòng)車型......

其中最具代表性的，就是Ram 1500 純電皮卡。這款曾經(jīng)被寄予厚望、對(duì)標(biāo)特斯拉Cybertruck的核心產(chǎn)品，如今成了Stellantis電動(dòng)化戰(zhàn)略失敗的標(biāo)志。

在產(chǎn)業(yè)鏈端，Stellantis更是選擇出售與LG新能源合資的加拿大電池公司NextStar Energy 49%的股權(quán)，徹底退出該電池項(xiàng)目。這也就意味著，其自主布局電池供應(yīng)鏈的計(jì)劃徹底泡湯。

從上游核心零部件到下游終端產(chǎn)品，Stellantis開啟了電動(dòng)化布局的全面收縮。

無獨(dú)有偶，不只是Stellantis，此前更早之前，法拉利、保時(shí)捷、奧迪、奔馳等多家車企也已經(jīng)集體放緩了電動(dòng)化的腳步。比如，奧迪已經(jīng)暫停全面電動(dòng)化計(jì)劃，不再設(shè)定明確的停售燃油車的時(shí)間表。

顯然，Stellantis的撤退不是孤例，而是傳統(tǒng)車企集體調(diào)整電動(dòng)化戰(zhàn)略的開始。

資本的反應(yīng)，更是直接反映了市場(chǎng)對(duì)車企電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的信心不足。在Stellantis股價(jià)暴跌后，各大機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)對(duì)其評(píng)級(jí)，全球多家車企的股價(jià)都出現(xiàn)了跟跌行情。投資者對(duì)傳統(tǒng)車企的電動(dòng)化轉(zhuǎn)型信心，直接跌至新的谷底。

從財(cái)務(wù)暴雷到業(yè)務(wù)全面收縮，從股價(jià)暴跌到資本市場(chǎng)集體看空，Stellantis已經(jīng)面臨新的危機(jī)。

而這場(chǎng)危機(jī)的背后，是Stellantis對(duì)市場(chǎng)需求、政策走向、自身能力的多重誤判。更值得警惕的是，這些誤判并非Stellantis獨(dú)有，而是隱藏在全球車企電動(dòng)化轉(zhuǎn)型浪潮中的共性問題。

想要找到行業(yè)破局之道，首先就要弄清楚，這一切到底是怎么造成的？

02 三步踩空，讓自己跌入深坑

很多人把Stellantis的失敗，簡(jiǎn)單歸結(jié)為“電動(dòng)化轉(zhuǎn)型太激進(jìn)”，但本質(zhì)上，其核心問題不是“激進(jìn)”，而是“盲動(dòng)”。

說白了，就是脫離市場(chǎng)真實(shí)需求的產(chǎn)品規(guī)劃，脫離政策實(shí)際走向的錯(cuò)誤判斷，脫離自身實(shí)際能力的盲目布局，三大問題疊加，最終導(dǎo)致了滿盤皆輸?shù)慕Y(jié)局。

首先就是對(duì)能源轉(zhuǎn)型速度的高估，讓產(chǎn)品布局偏離了市場(chǎng)需求。

Stellantis CEO安東尼奧?菲洛薩在聲明中直言，“此前高估了能源轉(zhuǎn)型的推進(jìn)速度，導(dǎo)致產(chǎn)品布局偏離了消費(fèi)者的實(shí)際需求、消費(fèi)能力與市場(chǎng)意愿”。

這也是Stellantis對(duì)自身失誤最直接、最坦誠(chéng)的總結(jié)。

此前，Stellantis曾制定了極其激進(jìn)的電動(dòng)化目標(biāo)：到2030年，歐洲市場(chǎng)純電車型銷量占比要達(dá)到100%、美國(guó)市場(chǎng)占比也要達(dá)到 50%。

為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)高目標(biāo)，公司不惜投入巨資研發(fā)純電產(chǎn)品、布局電池供應(yīng)鏈，將重心全面向純電傾斜。

但現(xiàn)實(shí)卻給了一記重拳：全球新能源汽車滲透率雖在穩(wěn)步提升，但區(qū)域之間的差異極大，無法一概而論。

根據(jù)乘聯(lián)會(huì)給出的數(shù)據(jù)，2025年第四季度全球新能源車滲透率達(dá)到26.3%。分地區(qū)來看，中國(guó)新能源滲透率達(dá)到49.3%，德國(guó)達(dá)到30.4%，英國(guó)35.8%，而美國(guó)僅有7.2%，不均衡性極為明顯。

來源：乘聯(lián)會(huì)

從新能源車的區(qū)域市場(chǎng)走勢(shì)看，2020年歐洲始終是加速上行，超越中國(guó)。但2021-2025年中國(guó)新能源車市場(chǎng)持續(xù)走勢(shì)強(qiáng)勁，歐洲市場(chǎng)總體不溫不火，而北美始終處在低位，增長(zhǎng)乏力。

來源：乘聯(lián)會(huì)

聚焦到美國(guó)市場(chǎng)，2025年1-12月美國(guó)新能源的銷量為163萬臺(tái)，增速僅為1%，處在近幾年的較低水平。受高關(guān)稅、新能源補(bǔ)貼取消引發(fā)的漲價(jià)因素影響，美國(guó)新能源乘用車12月銷量?jī)H為11.2萬臺(tái)，同比猛降31%。

來源：乘聯(lián)會(huì)

另外，美國(guó)消費(fèi)者對(duì)純電車型的接受度，其實(shí)也低于市場(chǎng)預(yù)期。尤其是皮卡、SUV 這類美國(guó)主流車型，純電版本的續(xù)航、價(jià)格、使用場(chǎng)景，往往無法真正滿足當(dāng)?shù)赜脩舻暮诵男枨蟆?/p>

Stellantis本來在燃油皮卡、大越野車這些車型上特別強(qiáng)，正好對(duì)上了北美用戶的胃口。但它轉(zhuǎn)型做電動(dòng)車的時(shí)候，錯(cuò)估了北美用戶接受新事物的速度，把大量資源和精力都投到了電動(dòng)皮卡、大型純電SUV這類又貴又高端的車型上，結(jié)果證明是自己給自己挖了坑。

最典型的例子，就是Ram 1500電動(dòng)版的夭折。

這款車本來想主打美國(guó)中高端皮卡市場(chǎng)，但電動(dòng)版的價(jià)格比燃油版還貴，續(xù)航雖然標(biāo)稱有560公里左右，可對(duì)經(jīng)常需要跑長(zhǎng)途、拉重貨的美國(guó)用戶來說還是不夠用，結(jié)果市場(chǎng)反應(yīng)非常冷淡。

與之相反，特斯拉之所以能在美國(guó)市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟，核心是用“未來、科技和環(huán)保”的產(chǎn)品定位，精準(zhǔn)匹配了美國(guó)高端消費(fèi)群體的需求，找對(duì)了市場(chǎng)切入點(diǎn)。

而Stellantis卻試圖用一款不符合主流需求的純電產(chǎn)品，去撬動(dòng)美國(guó)主流的汽車細(xì)分市場(chǎng)，最終只能以失敗收?qǐng)觥?/p>

其次是對(duì)政策環(huán)境的嚴(yán)重誤判，尤其是美國(guó)排放法規(guī)的反復(fù)變動(dòng)，讓Stellantis的布局偏離方向。

法規(guī)的反復(fù)無常，往往是傳統(tǒng)車企難以把控的風(fēng)險(xiǎn)，稍有不慎就會(huì)輸?shù)煤軕K。

Stellantis那147億歐元的產(chǎn)品調(diào)整費(fèi)用，就跟美國(guó)新排放法規(guī)的變化有關(guān)。

拜登政府執(zhí)政期間，曾推出史上最嚴(yán)的汽車尾氣排放規(guī)定，要求2032年美國(guó)電動(dòng)車銷量占比達(dá)56%，還制定了嚴(yán)苛的燃油效率標(biāo)準(zhǔn)，要求2031年年款車型的平均燃油效率需達(dá)到約每加侖50英里。

為了迎合這一政策導(dǎo)向，Stellantis火速加大了純電產(chǎn)品的研發(fā)投入，尤其是針對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的純電皮卡、SUV 車型，投入了大量人力物力。

但特朗普政府上臺(tái)后，基本推翻了拜登政府的所有相關(guān)政策，不僅撤銷了嚴(yán)苛的燃油效率標(biāo)準(zhǔn)，還將2031年的燃油效率目標(biāo)下調(diào)至34.5英里/加侖，同時(shí)還取消了電動(dòng)汽車的稅收抵免。

政策的180度大轉(zhuǎn)彎，讓Stellantis此前為迎合拜登政策的布局，變成了無用功。旗下的純電產(chǎn)品不僅失去了政策支撐，還同時(shí)面臨著產(chǎn)品與市場(chǎng)需求嚴(yán)重脫節(jié)的雙重問題，進(jìn)退兩難。

同樣受美國(guó)政策誤判影響的還有福特。

福特此前為了迎合拜登政府的電動(dòng)化政策，投入大量資金研發(fā)純電車型，但核心純電皮卡F-150 Lightning的銷量，卻遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。

在特朗普政府調(diào)整政策后，福特停止生產(chǎn)純電動(dòng)版F-150 Lightning，轉(zhuǎn)而研發(fā)其增程式混合動(dòng)力版本，并收縮純電業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)頭加大燃油車和混動(dòng)車型的投入，和Stellantis陷入了一樣的困境。

最后是對(duì)自身能力的嚴(yán)重誤判，傳統(tǒng)車企根深蒂固的燃油車基因，讓Stellantis在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型中陷入了“路徑依賴”。

Stellantis作為傳統(tǒng)燃油車巨頭，老本行是發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱，在這方面確實(shí)很厲害，在混動(dòng)技術(shù)、商用車電動(dòng)化方面也有優(yōu)勢(shì)，但其純電乘用車的技術(shù)布局滯后于特斯拉、比亞迪等專注新能源的企業(yè)。

但Stellantis并未清晰認(rèn)識(shí)到自身在純電乘用車領(lǐng)域的短板，仍用造燃油車的思路研發(fā)電動(dòng)產(chǎn)品。其先有油改電（e-CMP），再推多能源兼容的STLA平臺(tái)（可做燃油/混動(dòng)/純電）。而且是在用燃油車的成本與利潤(rùn)邏輯管理電動(dòng)化投入，核心的三電技術(shù)高度依賴外部供應(yīng)商，自主研發(fā)占比有限，也不愿去犧牲燃油車基本盤，導(dǎo)致電動(dòng)化產(chǎn)品不夠出色。

當(dāng)然了，“油改電”模式并非必然導(dǎo)致產(chǎn)品力低下，主流車企的油改電車型也有不少進(jìn)行底盤強(qiáng)化、電池布局優(yōu)化等針對(duì)性調(diào)整，部分車型也取得了不錯(cuò)的市場(chǎng)表現(xiàn)。只是Stellantis的油改電產(chǎn)品未結(jié)合市場(chǎng)需求做好優(yōu)化，才導(dǎo)致問題凸顯。

再看它與 LG 新能源的合資電池項(xiàng)目，最終它選擇出售股權(quán)退出，核心原因之一在于對(duì)市場(chǎng)需求的預(yù)判失誤。

當(dāng)初建廠時(shí)，Stellantis預(yù)判美國(guó)純電市場(chǎng)將快速爆發(fā)，結(jié)果市場(chǎng)增長(zhǎng)和自身銷量不及預(yù)期，工廠產(chǎn)能閑置，無法形成規(guī)模成本優(yōu)勢(shì)，項(xiàng)目從戰(zhàn)略布局變成財(cái)務(wù)包袱，最終只能選擇割肉退出，這也反映出其在市場(chǎng)判斷和合作布局上的失誤。

整體上看，Stellantis的核心問題，是傳統(tǒng)車企的“燃油車思維”難以快速適配電動(dòng)化的市場(chǎng)，最終在轉(zhuǎn)型中陷入被動(dòng)。

從市場(chǎng)誤判到政策錯(cuò)配再到能力誤判，Stellantis的失誤在其他傳統(tǒng)車企中也有存在，只是其表現(xiàn)得更為極端，問題爆發(fā)得更為集中。

這場(chǎng)危機(jī)的爆發(fā)，從來都不是電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的終點(diǎn)，而是對(duì)所有車企的一次深度警示：電動(dòng)化轉(zhuǎn)型不是一場(chǎng)靠砸錢就能贏的賭局，而是一場(chǎng)需要精準(zhǔn)把握市場(chǎng)、政策、自身能力的系統(tǒng)工程。

而這場(chǎng)警示，也為整個(gè)汽車行業(yè)指明了未來的發(fā)展方向。

03 行業(yè)敲警鐘，轉(zhuǎn)型別瞎沖

Stellantis這波爆雷，給整個(gè)汽車行業(yè)上了一課：電動(dòng)化是大趨勢(shì)，但轉(zhuǎn)型的節(jié)奏絕不能拍腦袋，得跟著市場(chǎng)走。

脫離商業(yè)本質(zhì)的激進(jìn)規(guī)劃，到頭來只會(huì)被市場(chǎng)狠狠懲罰。

如今全球車企的電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，已經(jīng)從政策推著走，轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)牽著走、政策做導(dǎo)向，誰的電動(dòng)化目標(biāo)喊得響不算數(shù)，能做出用戶認(rèn)可、企業(yè)能盈利的產(chǎn)品，才是真正的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

Stellantis的栽跟頭，讓所有車企都得重新掂量自己的轉(zhuǎn)型路數(shù)，也把行業(yè)未來的方向擺得明明白白。

首先，轉(zhuǎn)型的核心還是得回歸商業(yè)本質(zhì)，盈利永遠(yuǎn)比喊目標(biāo)重要。

Stellantis最大的坑，就是把電動(dòng)化目標(biāo)看得比企業(yè)盈利還重，為了不切實(shí)際的銷量，砸大錢搞出一堆不符合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品，最后虧得一塌糊涂。

真正的轉(zhuǎn)型成功，從來都是靠盈利的可持續(xù)性撐起來的。

特斯拉成立后17年才盈利，其不僅依靠有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品和持續(xù)的成本控制，而且多項(xiàng)技術(shù)突破也都為降本增效打下基礎(chǔ)。此外，新能源積分交易、自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)變現(xiàn)等，也是其盈利的重要來源。

比亞迪更是把技術(shù)鋪的很廣，從電池到整車，從混動(dòng)到純電，同時(shí)混動(dòng)憑省油、續(xù)航長(zhǎng)、價(jià)格親民打爆市場(chǎng)。2025年比亞迪全球銷量460.2萬輛，連續(xù)四年成為全球新能源汽車銷冠。

這就告訴所有傳統(tǒng)車企，電動(dòng)化轉(zhuǎn)型不是為了迎合政策、討好資本市場(chǎng)，是為了適應(yīng)市場(chǎng)活下去、活得好。賺不到錢的轉(zhuǎn)型，全都是空談。

與其定那些遙不可及的電動(dòng)化目標(biāo)，不如先踏踏實(shí)實(shí)做出一款能賣爆、能盈利的純電產(chǎn)品。一步一個(gè)腳印，比盲目沖刺靠譜多了。

其次，政策只能當(dāng)風(fēng)向標(biāo)，不能當(dāng)指南針，車企必須有應(yīng)對(duì)政策變化的彈性，別把雞蛋都放一個(gè)籃子里。

Stellantis的危機(jī)，相當(dāng)一部分是栽在對(duì)美國(guó)政策的過度依賴上。政策突然轉(zhuǎn)向，之前的布局全成了無用功。

放眼全球，歐美市場(chǎng)的電動(dòng)化政策本就充滿不確定性，不同政黨執(zhí)政理念不一樣，政策說變就變是常態(tài)。這就要求車企制定轉(zhuǎn)型策略時(shí)，不能一條道走到黑，必須留足彈性。

豐田的多元技術(shù)路線就是最好的例子，純電、混動(dòng)、氫燃料一起布局，歐美電動(dòng)化政策收緊時(shí)，混動(dòng)車型直接成了香餑餑。2025年，豐田全球銷量1132.3萬輛，連續(xù)六年全球第一，其中混動(dòng)車型銷量占比達(dá)42%，成了政策變化里的最大贏家。

大眾也是如此，推電動(dòng)化的同時(shí)，沒放棄燃油車和混動(dòng)的研發(fā)。歐洲電動(dòng)化政策放緩后，混動(dòng)銷量快速提升實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)補(bǔ)位，扛住了純電車型銷量下滑的壓力。

這就說明，政策只能做參考，不能當(dāng)唯一依據(jù)。車企要盯著全球市場(chǎng)的真實(shí)需求，走多元化技術(shù)路線，才能應(yīng)對(duì)不同區(qū)域、不同時(shí)期的政策變化，穩(wěn)住自己的基本盤。

還有關(guān)鍵的一點(diǎn)，傳統(tǒng)車企必須打破燃油車的路徑依賴，用電動(dòng)化的思維做電動(dòng)化，別再用老路子走新賽道。

Stellantis的一些純電產(chǎn)品缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，核心原因之一就是用造燃油車的思路造純電車，跟不上電動(dòng)化的節(jié)奏。

電動(dòng)化轉(zhuǎn)型從來不是簡(jiǎn)單的燃油車換電池，而是從技術(shù)到模式的全面革命，得打造原生純電平臺(tái)、重構(gòu)供應(yīng)鏈、建立新的營(yíng)銷模式。

傳統(tǒng)車企想在電動(dòng)化里站穩(wěn)腳，就得徹底拋開燃油車的老思維，成立獨(dú)立的電動(dòng)化研發(fā)團(tuán)隊(duì)，打造專屬的純電平臺(tái)，重建供應(yīng)鏈和營(yíng)銷體系，甚至可以單獨(dú)做電動(dòng)化品牌，和燃油車業(yè)務(wù)分開，避免內(nèi)部資源互相內(nèi)耗。

說到底，Stellantis的暴雷，不是電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的失敗，而是盲目轉(zhuǎn)型、脫離市場(chǎng)的失敗。

這波危機(jī)也讓整個(gè)行業(yè)清醒了：電動(dòng)化轉(zhuǎn)型真正比的是誰的能力更硬，誰能踩準(zhǔn)市場(chǎng)的節(jié)奏。

未來能在這場(chǎng)轉(zhuǎn)型浪潮中活下來、跑出來的，一定是那些真正回歸商業(yè)本質(zhì)、精準(zhǔn)拿捏市場(chǎng)需求，既有多元技術(shù)路線，又有強(qiáng)大本土化能力的車企。

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