馬年投資錦囊?摩根資產管理杜猛：對權益市場偏樂觀 期待優秀公司迎來“戴維斯雙擊”

深圳商報·讀創客戶端記者 陳燕青

蛇年中國股市走勢強勁，多個指數漲幅超過20%。春節長假過后，A股將迎來馬年的交易時段。展望馬年，摩根資產管理中國副總經理兼投資總監杜猛表示，過去一年的市場修復主要源于對過度悲觀預期的修正與估值修復。進入馬年，期待優質上市公司的業績恢復增長能夠與估值修復形成共振，迎來真正的“戴維斯雙擊”。

杜猛分析稱，從宏觀數據看，中游行業的需求與投資增速差自2025年中開始由負轉正，這意味著供需關系迎來發生實質性改善。預計2026年中游工業品的價格將進入同比上行通道，進而帶動相關行業整體凈資產收益率的回升。同時，部分消費領域的復蘇跡象也已顯現，航空、酒店、旅游等行業的數據明顯好轉。這些微觀的積極信號，構筑了上市公司盈利從底部回升的基礎。

“更為關鍵的是，隨著中國產業全球競爭力的持續提升，國際投資者正在重新審視并增加對中國資產的配置，這一價值重估的進程遠未結束。”杜猛表示，“在全球秩序深刻變化的時期，中國所展現的穩定性尤為可貴，我們預判人民幣或已進入長期升值通道，這將使以人民幣計價的中國資產獲得更廣闊的價值重估空間。”

杜猛對權益資產持積極看法，但并非預期全面的指數牛市，而是更看好結構性的機遇。主動管理今年依然大有可為，深度研究和精選個股的重要性進一步凸顯。

杜猛表示，我們將循著中國經濟復蘇與上市公司業績增長的核心邏輯，去尋找未來兩到三年的投資機會，將焦點回歸到企業穩定增長與現金流持續創造的本質上來。無論新興賽道還是傳統行業，只要符合這一本質，都可能涌現出優秀的投資標的將重點關注以下幾大產業方向。

一、人工智能仍是全球共識度高且具變革性的產業方向。關注點不限于算力基礎設施，更將緊密跟蹤新的應用落地和硬件端的創新。我們將秉持“積極參與、持續求證、動態調整”的策略，去偽存真，努力尋找能夠真正做大做強、穿越周期的科技企業。

二、中游制造業領域蘊藏著豐富的機遇，其中中國企業的全球化拓展是清晰的主線。中國制造業的出海正從過去的“加工環節”，升級為包含研發、管理和生產的“真正本土化運營”。在工程機械、家電、汽車等多個領域，一批具備全球競爭力的公司正在脫穎而出。

三、部分傳統周期行業的屬性也在發生深刻變化。以有色金屬為例，在供給剛性約束和全球電氣化需求的雙重驅動下，相關公司盈利趨于穩定，并隨著現金流改善而增加分紅，正從純粹的周期股轉變為成長股或高股息價值股。

四、經歷過長期調整與供給出清的行業，正迎來供需格局的根本性逆轉。以鋰電行業為例，過去幾年的激烈競爭與行業洗牌，使得行業供給格局顯著變化。在需求端，除了電動汽車外，儲能正成為強勁的新增長極，結合全球電氣化和減排目標，行業需求有望保持長期穩定增長。目前行業整體利潤率處于低位，部分環節已出現漲價跡象，龍頭企業的估值具備較強的吸引力。

五、在消費領域，我們不應因短期數據的疲弱而低估其長期潛力。隨著人均GDP增長和財富效應的代際延續，居民消費意愿具備長期提升的基礎。未來的機會將屬于能夠精準捕捉并創造新需求的公司，例如由年輕一代驅動的“悅己型”新消費。

展望馬年，杜猛表示，隨著企業盈利的底部回升、產業競爭力的全面彰顯，以及全球資本對中國資產的重新定價，有理由對權益市場保持期待。我們將繼續堅守長期投資文化，堅持以研究驅動投資，嚴謹管理風險，努力為持有人創造可持續的長期價值。