指數(shù)在高位持續(xù)盤整！春節(jié)期間持股or持幣？

文｜財(cái)華社

進(jìn)入2026年后，經(jīng)歷了大漲的A股及港股迎來了調(diào)整消化期，目前正在相對(duì)高位盤整，年內(nèi)僅實(shí)現(xiàn)小幅上漲。其中，滬指年內(nèi)再漲4%，成分股方面，優(yōu)刻得-W（688158.SH）、晶晨股份（688099.SH）等個(gè)股表現(xiàn)較好；恒指年內(nèi)續(xù)漲逾5%，阿里巴巴-W（09988.HK）、中國石油股份（00857.HK）等股領(lǐng)漲成分股。

而時(shí)近馬年春節(jié)，根據(jù)滬深北交易所安排，2026年2月15日至2月23日A股休市，期間北向通（滬/深股通）同步暫停，2月24日起股市及北向通均恢復(fù)正常；2月14日、2月28日為周末常規(guī)休市。

與此同時(shí)，港交所方面，2月16日除夕上午半日市、下午休市，2月17日至19日全天休市，2月20日起港股正常交易；與之配套的南向通（港股通）則按內(nèi)地節(jié)奏，于2月15日至23日暫停服務(wù)，2月24日恢復(fù)。

長假將至，投資者應(yīng)持股過節(jié)還是持幣過節(jié)？這個(gè)問題也在近日引起了廣泛討論。

持股or持幣？機(jī)構(gòu)有看法

東吳證券認(rèn)為，從大勢(shì)來看，節(jié)前一周是指數(shù)布局的最佳窗口期，復(fù)盤2006年以來的春節(jié)行情可知，指數(shù)經(jīng)前期震蕩整理后，通常會(huì)在節(jié)前5個(gè)交易日左右開啟趨勢(shì)性反彈；從反彈的延續(xù)性來看，行情一般持續(xù)至節(jié)后第6個(gè)交易日前后。

銀河證券指出，A股市場(chǎng)上行動(dòng)能仍較強(qiáng)，春節(jié)后上漲概率或大幅提升，"持幣"雖可鎖定確定性收益，但極有可能部分失去節(jié)后上漲帶來的超額收益。在當(dāng)前A股市場(chǎng)趨勢(shì)下，"輕倉持股過節(jié)"是一種審慎且符合歷史規(guī)律的合理策略。

國泰海通證券則表示，2026年開年以來，A股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，滬指突破4100點(diǎn)大關(guān)。雖然近期面臨較大壓力持續(xù)震蕩，但展望后續(xù)走勢(shì)，未來行情依然值得期待，堅(jiān)定信心，持股過節(jié)。

廣發(fā)證券也發(fā)文指出，盡管指數(shù)整體表現(xiàn)平淡，但"持股過節(jié)"依然是當(dāng)前機(jī)構(gòu)的主流聲音。綜合多家券商觀點(diǎn)，其背后邏輯清晰：首先，支撐春季行情的政策環(huán)境與流動(dòng)性格局未變，前期調(diào)整已釋放部分風(fēng)險(xiǎn)；其次，歷史數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)后市場(chǎng)上漲概率較高，尤其是受益于假期消費(fèi)和事件催化的板塊。今日影視傳媒的爆發(fā)，正是對(duì)春節(jié)檔這一確定性催化劑的提前反應(yīng)。

這些板塊或更受青睞

如果持股過節(jié)，哪些方向更值得關(guān)注？關(guān)于這個(gè)問題，機(jī)構(gòu)也給出了自己的看法。

東吳證券表示，風(fēng)格維度方面，節(jié)前大盤風(fēng)格表現(xiàn)優(yōu)于小盤，成長整體優(yōu)于價(jià)值；節(jié)后，小微盤接力跑贏大盤。從勝率與區(qū)間收益均值來看，大小盤風(fēng)格的反轉(zhuǎn)效應(yīng)尤為顯著。節(jié)后5/10個(gè)交易日，國證1000相對(duì)上證50的超額收益均值分別達(dá)4.1pct/6.0pct，萬得微盤指數(shù)相對(duì)上證50更是達(dá)到4.7pct/7.1pct；而成長與價(jià)值風(fēng)格間的收益分化則相對(duì)溫和。進(jìn)一步拆解細(xì)分風(fēng)格，節(jié)前金融、消費(fèi)、成長風(fēng)格的勝率與賠率更具優(yōu)勢(shì)；節(jié)后市場(chǎng)風(fēng)格則向周期、成長風(fēng)格傾斜。

行業(yè)維度方面，節(jié)前歷史表現(xiàn)占優(yōu)的行業(yè)主要包括有色、汽車、化工、醫(yī)藥、電力設(shè)備等；節(jié)后表現(xiàn)相對(duì)突出的是環(huán)保、電子、傳媒、農(nóng)林牧漁等。

銀河證券指出，在配置機(jī)會(huì)上，"兩會(huì)"政策預(yù)期催化下，主線一，供需格局改善與行業(yè)盈利修復(fù)帶動(dòng)的"反內(nèi)卷"概念，以及估值具備安全邊際的紅利資產(chǎn)，配置邏輯依然清晰，建議關(guān)注有色、基礎(chǔ)化工、鋼鐵、水泥、建筑材料、金融等板塊。主線二，全球百年未遇之大變局加速演進(jìn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)底層邏輯轉(zhuǎn)向新質(zhì)生產(chǎn)力，半導(dǎo)體、人工智能、新能源、軍工、航空航天等"十五五"重點(diǎn)領(lǐng)域值得關(guān)注。

廣發(fā)證券建議，配置上繼續(xù)保持"433"陣型。其一，向上游（40%）：資源有色、能源化工等兼具高股息與戰(zhàn)略稀缺性品質(zhì)。周期股作為"帶刺防御盾"，承接全球通脹交易與供給革命紅利。

向海外（30%）：消費(fèi)與科技出海鏈，主攻技術(shù)輸出與標(biāo)準(zhǔn)制定。如工程機(jī)械、創(chuàng)新藥授權(quán)、新能源出海、軍貿(mào)訂單，用技術(shù)溢價(jià)替代成本優(yōu)勢(shì)。

向未來（30%）：創(chuàng)新成長，如半導(dǎo)體、人工智能機(jī)器人、新能源、可控核聚變、航天軍工等賽道卡位，以技術(shù)錨定未來估值，承載著自主可控"進(jìn)攻矛"。

值得注意的是，關(guān)于港股，廣發(fā)證券的研究團(tuán)隊(duì)指出，恒生指數(shù)在春節(jié)前3個(gè)交易日上漲概率82%，節(jié)后并沒有明顯的日歷效應(yīng)，上漲概率在40%-60%，春節(jié)后-兩會(huì)的典型窗口并不天然適配港股。但這次也可能不一樣，港股近期定價(jià)邏輯正在發(fā)生變化，與A股的相關(guān)性走強(qiáng)，存在被動(dòng)跟隨上漲的可能性，例如24、25年的春節(jié)后。

展望方面，廣發(fā)證券建議，在情緒低點(diǎn)分批布局（1）受益于AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的科技龍頭；（2）估值已消化且基本面穩(wěn)健的高股息標(biāo)的；（3）解禁壓力釋放后可能出現(xiàn)反彈的優(yōu)質(zhì)公司。例如，寧德時(shí)代和恒瑞醫(yī)藥在解禁前，均遭遇搶跑式回調(diào)；而一旦解禁完成，利空出盡反而促使股價(jià)快速見底企穩(wěn)甚至回升。

銀河證券則表示，展望未來，經(jīng)歷近期回調(diào)后，港股估值吸引力進(jìn)一步增大，預(yù)計(jì)春節(jié)前后港股市場(chǎng)震蕩上行。配置方面，建議關(guān)注：（1）消費(fèi)板塊當(dāng)前估值處于相對(duì)低位，臨近春節(jié)，促消費(fèi)政策增多，消費(fèi)活力逐漸提升，消費(fèi)板塊有望繼續(xù)上漲。（2）美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期不確定性較高，地緣政治局勢(shì)反復(fù)無常，貴金屬、能源等板塊有望震蕩上行。（3）科技板塊仍是中長期投資主線，經(jīng)歷近期的回調(diào)后，估值壓力下降，相關(guān)板塊有望反彈回升。