保險(xiǎn)新觀(guān)察丨中信保誠(chéng)人壽扭虧為盈，四大挑戰(zhàn)待解

整體來(lái)看，中信保誠(chéng)人壽經(jīng)營(yíng)短期在改善，但也存在四大深層次挑戰(zhàn)，在領(lǐng)導(dǎo)班子持續(xù)優(yōu)化的背景下，李存強(qiáng)能否帶領(lǐng)公司真正穿越周期，實(shí)現(xiàn)根本性的轉(zhuǎn)型與破局，將是更大的課題。

近期，中信保誠(chéng)人壽公布了2025年第四季度償付能力報(bào)告摘要，在李存強(qiáng)董事長(zhǎng)的帶領(lǐng)下，2025年中信保誠(chéng)人壽扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)盈利50億元，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入337億元，同比增長(zhǎng)12%。

值得關(guān)注的是，中信保誠(chéng)人壽董監(jiān)高薪酬卻逐年下滑，2022年超過(guò)一個(gè)億元，達(dá)到1.06億元，2023年為7371萬(wàn)元，2024年為4767萬(wàn)元，2025年為3458萬(wàn)元，3年下滑了67.38%。

根據(jù)《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則第18號(hào)：償付能力報(bào)告》第十八條相關(guān)規(guī)定，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)在第四季度報(bào)告中列報(bào)關(guān)于董事、監(jiān)事和總公司高級(jí)管理人員本年度薪酬的相關(guān)信息，包括：1.在各個(gè)薪酬區(qū)間內(nèi)的董事、監(jiān)事和總公司高級(jí)管理人員的數(shù)量；2.最高薪酬；3.股票期權(quán)計(jì)劃的基本情況；4.與盈利掛鉤的獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃的情況，以及本年度支付的相關(guān)報(bào)酬總額。

不過(guò)，中信保誠(chéng)人壽近幾年披露的高管薪酬只有總數(shù)，和監(jiān)管規(guī)定以及其他多數(shù)保險(xiǎn)企業(yè)通常采用的明細(xì)披露有所不同，較為簡(jiǎn)要，其披露內(nèi)容的詳實(shí)程度與透明度存在明顯差距。

直面四大挑戰(zhàn)

2025年，中信保誠(chéng)人壽雖實(shí)現(xiàn)盈利，但客觀(guān)來(lái)講，其面臨的深層次問(wèn)題依然存在，短期業(yè)績(jī)的改善尚不能等同于長(zhǎng)期發(fā)展的穩(wěn)固。

第一，內(nèi)生發(fā)展動(dòng)能面臨挑戰(zhàn)，2025年的盈利并沒(méi)有讓中信保誠(chéng)人壽償付能力提升，反而有所下降。

2025年第四季度，中信保誠(chéng)人壽綜合和核心償付能力充足率分別為209%和124%，和2024年同期相比，分別下降36.14個(gè)百分點(diǎn)和19.64個(gè)百分點(diǎn)。

2024年第二季度，中信保誠(chéng)人壽核心償付能力充足率跌至谷底，達(dá)到86.58%，為應(yīng)對(duì)這一問(wèn)題，當(dāng)年中信保誠(chéng)人壽增資25億元，注冊(cè)資本從23.6億元增至48.6億元，拉動(dòng)其核心償付能力充足率在2024年第四季度提升至143.64%。

然而上升趨勢(shì)未能持續(xù)，2025年第一季度，中信保誠(chéng)人壽綜合和核心償付能力充足率又雙雙下滑，且這一下行趨勢(shì)貫穿全年。為應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)，2025年中信保誠(chéng)人壽再次增資25億元，注冊(cè)資本提升增至73.6億元，一定程度上緩解了其償付能力進(jìn)一步下跌的趨勢(shì)。

2026年1月，中信保誠(chéng)人壽又發(fā)行了50億元的資本債券，用于應(yīng)對(duì)計(jì)劃2026年上半年存量40億元資本補(bǔ)充債的贖回。

從這一系列操作可以看出，中信保誠(chéng)人壽應(yīng)對(duì)償付能力仍高度依賴(lài)股東增資、發(fā)債等外部資本注入，內(nèi)部通過(guò)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)積累資本的內(nèi)部造血能力尚顯不足。

第二，退保率持續(xù)提升，業(yè)務(wù)品質(zhì)面臨壓力，2024年各季度中信保誠(chéng)人壽綜合退保率均維持在2%以?xún)?nèi)，但到了2025年，其退保率開(kāi)始快速上升，從一季度的1.22%，提升至四季度的6.13%。

其中「福利金生」團(tuán)體終身壽險(xiǎn)（萬(wàn)能型）產(chǎn)品2025年累計(jì)退保率更是高達(dá) 37.6%，「智尚人生」年金保險(xiǎn)C款（投資連結(jié)型）產(chǎn)品2025年累計(jì)退保規(guī)模高達(dá)90.96億元。

第三，合規(guī)管理面臨較大挑戰(zhàn)，根據(jù)償付能力報(bào)告披露，近些年，中信保誠(chéng)人壽每年受到的行政處罰均在100萬(wàn)元以上，個(gè)別分支機(jī)構(gòu)處罰力度較大。

比如2025年10月份，中信保誠(chéng)人壽北京分公司因虛構(gòu)團(tuán)體中介業(yè)務(wù)套取費(fèi)用、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不真實(shí)，被罰款80萬(wàn)元。根據(jù)監(jiān)管要求，同層級(jí)機(jī)構(gòu)如果處罰超30萬(wàn)元，保險(xiǎn)公司將無(wú)法新設(shè)該層級(jí)的機(jī)構(gòu)，該處罰金額已遠(yuǎn)超這一紅線(xiàn)。

此外，該公司原總經(jīng)理還因違紀(jì)違法行為，被立案審查調(diào)查。這些都在一定程度上揭示了中信保誠(chéng)人壽在內(nèi)部治理、風(fēng)險(xiǎn)控制和合規(guī)建設(shè)方面存在薄弱環(huán)節(jié)。

第四，中信保誠(chéng)人壽在全國(guó)21個(gè)省市開(kāi)展業(yè)務(wù)，基本實(shí)現(xiàn)了全國(guó)布局，但其業(yè)務(wù)區(qū)域集中度較高，在大多數(shù)省市中的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力偏弱。

從最新保險(xiǎn)年鑒數(shù)據(jù)來(lái)看，中信保誠(chéng)人壽新單保費(fèi)主要來(lái)自北京、廣東和上海三個(gè)地區(qū)，其貢獻(xiàn)占比分別為30.24%、17.72%和9.33%，合計(jì)達(dá)到57.30%，其余18個(gè)地區(qū)對(duì)中信保誠(chéng)人壽新單保費(fèi)貢獻(xiàn)不足一半。

雖然是全國(guó)布局，但中信保誠(chéng)人壽新單保費(fèi)過(guò)度集中于少數(shù)核心市場(chǎng)，更多區(qū)域的產(chǎn)能尚未被有效激活和充分釋放，競(jìng)爭(zhēng)力也偏弱，除北京、廣東、上海、深圳、廣西和青島外，中信保誠(chéng)人壽新單保費(fèi)在其余大部分地區(qū)的市場(chǎng)份額均低于1%，在當(dāng)?shù)靥幱谥邢掠嗡健?/p>

李存強(qiáng)掛帥，能否扭轉(zhuǎn)局面

2025年中信保誠(chéng)人壽投資收益率為4.83%，較2024年提升2.83個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)也較近三年平均投資收益率高2.39個(gè)百分點(diǎn)，成為2025年盈利的重要因素。

2025年中信保誠(chéng)人壽實(shí)現(xiàn)扭虧為盈并非偶然，這和董事長(zhǎng)李存強(qiáng)的領(lǐng)導(dǎo)力與戰(zhàn)略眼光不無(wú)關(guān)系。李存強(qiáng)于2024年12月正式出任中信保誠(chéng)人壽董事長(zhǎng)，2025年是李存強(qiáng)掌舵后的首個(gè)完整年度。

李存強(qiáng)有扎實(shí)的理工科背景，早年從事物理研究，后成功跨界金融，在保險(xiǎn)業(yè)深耕超過(guò)二十年，其履歷涵蓋美國(guó)萬(wàn)通互惠金融集團(tuán)高管、華泰保險(xiǎn)集團(tuán)總經(jīng)理等關(guān)鍵職位，并曾主導(dǎo)華泰人壽扭虧為盈的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型，能先后引領(lǐng)兩家險(xiǎn)企實(shí)現(xiàn)盈利，足見(jiàn)其深厚的行業(yè)積淀與卓越的掌舵實(shí)力。

上任董事長(zhǎng)后，2025年李存強(qiáng)對(duì)高管團(tuán)隊(duì)進(jìn)行重大調(diào)整，當(dāng)年6月任燕飛任公司審計(jì)責(zé)任人，任燕飛曾任中意人壽審計(jì)監(jiān)督部總經(jīng)理，是審計(jì)領(lǐng)域?qū)I(yè)人才。

2025年9月，陳厚生任公司副總經(jīng)理，陳厚生曾任中信建投證券股份有限公司債務(wù)資本市場(chǎng)部行政負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理等職務(wù)，是投資管理領(lǐng)域?qū)I(yè)人才。

2025年12月，任賡任公司副總經(jīng)理，曾任中信保誠(chéng)人壽保險(xiǎn)有限公司北京分公司副總經(jīng)理、總公司銀保業(yè)務(wù)部總監(jiān)等職務(wù)，是業(yè)務(wù)領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)人才。

因此，可以看出李存強(qiáng)在高管團(tuán)隊(duì)建設(shè)上形成了清晰的策略與完整的邏輯，通過(guò)“外部市場(chǎng)引進(jìn)”強(qiáng)化內(nèi)控審計(jì)，通過(guò)“集團(tuán)內(nèi)部遴選”提升資產(chǎn)管理能力，同時(shí)以“內(nèi)部晉升”激勵(lì)業(yè)務(wù)中堅(jiān)力量，以此構(gòu)建一個(gè)能力互補(bǔ)、覆蓋公司治理關(guān)鍵領(lǐng)域的核心管理層。

整體來(lái)看，中信保誠(chéng)人壽經(jīng)營(yíng)短期在改善，但也存在四大深層次挑戰(zhàn)，在領(lǐng)導(dǎo)班子持續(xù)優(yōu)化的背景下，李存強(qiáng)能否帶領(lǐng)公司真正穿越周期，實(shí)現(xiàn)根本性的轉(zhuǎn)型與破局，將是更大的課題。

作者 | 付桂忠

編輯 | 吳雪

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