2026年數據中心并購前景依然強勁，但面臨電力和AI風險挑戰

盡管電力供應和AI基礎設施市場變化為買家和運營商帶來新風險，但在持續的投資者需求和高質量資產有限供應的支撐下，數據中心并購活動預計在2026年將保持強勁態勢。

根據標普最新發布的數據中心市場情報報告，2025年全球完成了113筆數據中心交易，總交易價值超過690億美元，比此前年度紀錄高出約80億美元。

這一總額部分由幾筆大型交易推動，包括戰略和財務投資者財團以400億美元收購Aligned Data Centers。

分析顯示，數據中心資產繼續吸引巨大關注，電信和網絡托管等相鄰行業的公司正在剝離數字基礎設施業務以釋放估值。這些資產通常轉移給專業數據中心運營商，他們將未使用的容量租賃給多個租戶，并在與供應商談判時尋求規模優勢。

標普的分析還強調了與客戶檔案相關的估值差異。服務超大規?？蛻舻臄祿行倪\營商通常比主要專注于企業租戶的提供商獲得更高估值。由于規模經濟和運營效率，超大規模設施通常產生更高利潤率，在某些情況下，超大規?？蛻糇约哼\營這些站點。

相比之下，企業客戶通常需要更定制化的基礎設施，這可能增加建設和運營成本，盡管他們可能支付更高的每千瓦費率。

電力供應成為關鍵驅動因素

電力供應被確定為影響交易定價和未來發展前景的日益重要因素。擁有可靠電力接入的設施正獲得更高估值，因為電力基礎設施限制了交付新AI專用容量的能力。

標普全球市場情報高級研究助理Iuri Struta告訴《數據中心知識》，雖然電力限制正在影響數據中心選址和建設，但這并不一定改變對數據中心資產價值或并購風險的認知。

"現實是，大多數收購要么是單一站點的現有通電資產，要么是在既定位置擁有電力承諾的公司，"他說。

他補充說，被收購的運營商正在戰略性地評估每個潛在位置的電力供應情況，從而減輕與未來擴張相關的風險。

報告還指出，專注于提供AI基礎設施的專業新云提供商面臨新興壓力。這些公司此前利用芯片短缺獲利，但先進處理器供應的改善正在削弱這種競爭優勢。大多數新云提供商從大型運營商處租賃數據中心容量，其長期商業模式正受到重新評估。

新云提供商面臨挑戰與機遇

標普指出，需求或供應的變化可能導致該細分市場的整合或涉及超大規模云提供商的收購活動。

Struta表示，新云參與者相對于超大規模提供商的當前優勢來自其專業化專注。

"他們所有的研發、產品和服務開發、銷售和市場資源都專注于GPU即服務機會，而超大規模提供商既要照顧核心非AI業務，也要處理AI和GPU即服務機會，"他說。

從他的角度來看，最有可能生存的新云提供商將是已建立的大型運營商，以及那些擁有專業化模式的公司，如垂直整合能源來源或面向開發者的方法。

"然而，整合是可能的，但更多是在新云細分市場內部通過能力增強和向上游堆棧驅動的策略，"Struta補充說。

他指出，其他可能的買家包括美國以外的大型運營商，他們可能希望收購資產來啟動區域或國別特定的GPU即服務計劃。

私募股權在數據中心并購中的作用日益重要

Synergy首席分析師兼研究總監John Dinsdale告訴《數據中心知識》，自2024年初以來，他已看到575筆面向數據中心的并購交易完成，總價值達1510億美元。

"84%的交易價值來自私募股權資金，這清楚表明外部融資對資助數據中心市場必要增長的重要性日益增加，"他解釋說。

Dinsdale補充說，上市公司根本無法籌集所需資金，或者不想削弱資產負債表來這樣做。

"私人資金大量涌入數據中心市場，甚至最大的上市數據中心運營商也越來越多地使用合資伙伴來資助增長計劃，"他說。

Dinsdale指出，這僅僅是并購活動，并未涉及注入私人數據中心運營商的資金水平。

"如果我們看托管市場，增長率最高的主要參與者幾乎都是私人公司，"他說。

Q&A

Q1：2025年全球數據中心并購市場表現如何？

A：2025年全球完成了113筆數據中心交易，總交易價值超過690億美元，比此前年度紀錄高出約80億美元。其中包括戰略和財務投資者財團以400億美元收購Aligned Data Centers等大型交易，顯示數據中心資產繼續吸引巨大投資關注。

Q2：電力供應如何影響數據中心并購估值？

A：電力供應已成為影響交易定價和發展前景的關鍵因素。擁有可靠電力接入的設施正獲得更高估值，因為電力基礎設施限制了新AI專用容量的交付能力。大多數收購都是已通電的現有資產或在既定位置擁有電力承諾的公司。

Q3：私募股權在數據中心并購中扮演什么角色？

A：自2024年初以來，私募股權發揮了重要作用，在1510億美元的數據中心并購交易總價值中，84%來自私募股權資金。上市公司無法籌集所需資金或不愿削弱資產負債表，私人資金大量涌入市場，甚至最大的上市運營商也越來越多地使用合資伙伴資助增長。