中國再次拋售美債，美債腰斬至17年新低，特朗普只能承認自己錯了

2月11日，美國國會眾議院上演了一場極具象征意義的表決。最終以219票支持、211票反對的結果，通過一項罕見決議——明確反對特朗普政府擬對加拿大加征額外關稅的行政命令。

尤為引人注目的是，6位共和黨籍議員打破黨派立場投下贊成票，此舉在近年兩黨高度極化的政壇中實屬鳳毛麟角。

幾乎同一時段，遠在亞洲的中國央行發布最新外匯儲備結構數據：截至2026年1月底，我國官方黃金持有量已達7419萬盎司，實現連續第15個月穩步增持。

該消息迅速引發國際金融市場連鎖反應，紐約金價當日跳漲1.8%；美國財政部長貝森特隨即在記者會上直言，中國持續購金行為正“實質性擾動全球定價機制”。

表面是措辭嚴厲的質疑，內里卻折射出一種不得不正視的現實——唯有具備系統性影響力的行為體，才可能被置于聚光燈下公開點評。

這一系列動作，根植于中國多年推進的“減債增金”戰略縱深布局。美債持倉規模已從歷史高點的1.32萬億美元，壓縮至2025年11月的6826億美元，縮水近48.3%，創2008年9月以來最低水平。

減持節奏持續加速，過去九個月內凈拋售規模突破1020億美元，呈現清晰的階梯式退出路徑。

與之形成鮮明對照的是黃金儲備的堅定擴張：2026年1月單月再增4萬盎司，自2024年11月起從未中斷增持節奏；若疊加2022年11月至2024年4月間完成的18個月連續增持周期，累計新增黃金約358噸。

這個數字意味著什么？相當于將3座標準奧林匹克泳池灌滿純金；當前黃金在我國外匯儲備中的權重已躍升至9.1%以上，創下本世紀以來新高。

更值得關注的是操作層面的精細化設計：部分美債通過主權信用互換協議實現跨境轉移，有效規避常規交易監管；監管部門則以窗口指導方式向商業銀行傳遞政策信號，引導其主動降低美債配置比例——整套組合拳彰顯出高度協同的戰略定力。

如此大規模調整美債頭寸，并非情緒化選擇，而是基于對資產安全邊際的深度重估。

截至2026年初，美國聯邦政府債務總額突破37.2萬億美元大關，占GDP比重高達121.5%；僅2025財年利息支出就達1.43萬億美元，折合每分鐘需償還203萬美元，該數值已超過巴基斯坦、孟加拉國等中等規模國家全年財政總收入。

長期風險更為嚴峻：美國國會預算辦公室（CBO）最新模型顯示，未來三十年內，聯邦債務利息占GDP比重將由當前3.2%攀升至5.4%，意味著政府每賺取100美元，就有超5美元必須用于償息。

與此同時，穆迪投資者服務公司與惠譽評級機構先后下調美國長期主權信用評級，美債價格波動率顯著放大，單日跌幅超1%的頻次較五年前增加3.7倍，市場對其信用根基的信任度正悄然流失。

更具顛覆性的影響來自地緣政治維度——2022年俄烏沖突爆發后，美歐聯合凍結俄羅斯央行約3000億美元海外資產，并將其剔除SWIFT系統。

這場史無前例的金融制裁，徹底打破了“主權儲備資產絕對安全”的傳統認知，向全球釋放出強烈警示信號：以國家信用為錨的法定貨幣資產，隨時面臨被技術性剝奪的風險。

而黃金作為天然的終極支付工具，既不依賴任何主權背書，亦無法被遠程鎖定或清零，其物理屬性賦予了無可替代的抗制裁韌性。在全球不確定性指數持續刷新紀錄的當下，實物黃金已成為各國央行資產負債表中最可靠的壓艙石。

需要強調的是，中國的結構性調整絕非單邊行動，而是嵌入全球儲備資產再平衡浪潮的關鍵一環。

世界黃金協會2026年度央行調查報告顯示，92%的受訪中央銀行計劃年內擴大黃金儲備；另有74%的機構預計，未來五年內美元在全球外匯儲備中的份額將進一步下滑。

2022至2024三年間，全球央行年度凈購金量均維持在1120噸以上，三年總增持量達3.61萬噸，已逼近1965年創下的3.72萬噸歷史峰值。

“去美元化”進程同步提速：國際貨幣基金組織（IMF）數據顯示，全球官方外匯儲備中美元占比已降至56.8%，創有統計以來最低值；多國加速推進本幣結算機制建設，我國跨境貿易人民幣結算占比提升至59.7%，疊加匯率避險工具普及，約60.3%的進出口業務已實現匯率風險對沖。

印度儲備銀行宣布啟動“黃金走廊”計劃，新加坡金融管理局加大黃金ETF配置力度，波蘭國家銀行更獲批150噸黃金采購額度，目標直指全球黃金儲備第九位。

當世界主要經濟體集體轉向多元儲備架構時，美國國內卻陷入多重治理困境。

特朗普政府推行的關稅政策正遭遇系統性反制：參議院已全票通過終止“全球緊急狀態”關稅授權的議案；最高法院受理的合憲性質疑案仍在審理中，若裁定征稅行為違法，或將觸發超1320億美元的退稅義務。

貨幣政策領域同樣矛盾激化：特朗普多次公開敦促美聯儲降息，但主席鮑威爾堅持獨立決策立場，雙方在白宮橢圓形辦公室發生罕見公開爭執。事后特朗普坦言，當初提名鮑威爾擔任聯儲主席是“職業生涯中最嚴重的誤判之一”。

資本市場表現更顯疲態：自2025年重啟關稅措施以來，“股債匯三市共振下跌”現象出現7次；全年美元指數累計下挫9.2%，多數時間運行于100整數關口下方；更值得玩味的是，2025年2月華爾街曾流傳一份名為“海湖莊園共識”的非正式方案，提議將部分存量美債置換為期限長達百年、全程免息的特殊債券——雖未進入立法程序，但此類構想本身已暴露出債務可持續性面臨的深層焦慮。

歸根結底，中國推動的“賣債囤金”戰略，本質是一場面向未來的資產負債表優化工程。核心訴求并非挑戰現有秩序，而是構建更具韌性的外匯儲備結構，筑牢國家金融安全的底層防線。

隨著美元體系內在裂痕持續擴大，舊有國際貨幣格局的穩定性正經歷前所未有的考驗，一個更加多元、更具彈性的全球金融新架構正在加速孕育。

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