為什么明明是普通人買金條，卻決定不了金價呢？

普通人只能看見黃金價格一天波動了10%，卻很難看見水面下，有十幾萬手黃金期貨正在悄悄被平倉。為什么明明是普通人買金條，卻決定不了金價呢？今天我們就一起來聊一聊金融圈最暴力也最血腥的工具——期貨。

我看很多視頻會這樣解釋期貨：期貨就是農民怕麥子跌，面包店怕麥子漲，所以兩人約好未來一段時間以一個固定的價格，一手交錢一手交貨。其實這種不叫期貨，它叫遠期合約，它是期貨的前身。聽起來有點像給價格上保險。

但是這個交易有一個最大的問題：萬一一年之后麥子價格大漲，農民不賣了怎么辦？他跑路了怎么辦？為了解決這個問題，就需要一個有信用的第三方站出來，這個第三方就是交易所。交易所說：“你們倆就別私下約了，都來我這兒，我來做擔保，保證你們一定按照合同交易。”

但是交易所也不傻，它承擔了違約風險，就需要有一些好處，就給自己設計了一個非常巧妙的制度——保證金制度。一方面，這個保證金就像押金一樣，防止農民和面包店跑路；另一方面，它其實很像一個誘餌，把那些投機者都給勾上來了。交易所告訴投機者：“現在這份價值100萬的黃金合約，你在我這兒只需要拿4萬塊錢，就可以玩了。”

心動嗎？心動就對了。正是因為這個巨大的資金杠桿，期貨才從一個類似保險的小市場，變成了一個資金量龐大的博弈場。

現在我們就一起來模擬一次簡單的期貨交易。假設你帶著現在的記憶穿越回了2023年，那時候金價只要400元每克，你知道它未來會漲到1000元。所以你想，那我怎么操作呢？其實有兩個選擇。

第一個選擇，你可以買現貨，花40萬去買1000克金條，兩年后它漲到100萬，你就賺了60萬。

第二個選擇，就是買期貨。你可以去上海期貨交易所，根據規則，最低保證金是合約價值的4%。也就是說，一份價值40萬的黃金合約，你只需要交16000元的押金，就能玩了。金價漲到1000元后，你同樣是賺了60萬。但買期貨你只用了16000元的本金，如果按收益率來算，翻了37倍。

聽起來是不是很爽？但是別高興得太早，期貨的錢并不是那么好賺的。交易所為了保護自己，讓承擔的風險沒那么大，又發明了一個制度，叫“每日無負債結算”。什么意思呢？

就是你400元買入，保證金只有16000元。假設中間有一天金價突然回調，從400元跌到了350元，那你的合約價值就從40萬跌到了35萬，但你的保證金只有16000元，意味著你不僅保證金虧完了，還倒欠交易所34000元。

這時交易所會立刻給你打電話，讓你補交48000元來補齊保證金，否則就強制把你的合約平倉。如果你資金短缺，拿不出這筆錢，即使你知道明天金價一定會漲回來，你的合約也會因為交不上保證金而被強制平倉。這就有點像死在了黎明前，這就是我們所說的“爆倉”，發財夢瞬間破滅。

如果你補上了保證金，扛過了這次波動，其實還有一個坑：合約是會到期的。它不像現貨黃金，你可以一直持有。你需要在到期前，把手里的合約賣掉，再去買下一個月的合約，這在專業上叫做“移倉”或“換月”。聽起來很容易，但如果你兩年時間里每個月或每兩個月都要這樣操作，有時可能就會忘記。比如之前中國銀行的“原油寶”事件，就是因為沒有及時移倉，油價跌成了負數，投資者底褲都虧沒了。

聽到這兒，可能有人會想：既然買漲這么危險，那如果我穿越回暴跌前期，是不是也能賺錢呢？當然可以，這就是期貨的另一個交易方向，叫做“做空”。而且，即使你手里沒有黃金，也可以憑空賣出一張合約，越跌越賺錢。這個話題我們就下期再聊。