巴菲特借日元吃4%分紅，日股56000點為其打工

2 月 9 日，日經 225 指數迎來歷史性時刻，單日暴漲超 2000 點首次突破 56000 點關口，次日盤中再度刷新紀錄至 57926.07 點。這場狂歡的最大贏家，正是遠在奧馬哈的巴菲特 —— 其旗下伯克希爾持有的日本五大商社市值突破 410 億美元，相較 138 億美元的投資成本增值近兩倍，單日浮盈便達 20 億美元。

從 2019 年首次布局至今，巴菲特對日本資產的大手筆押注，不僅成為其傳奇投資生涯的又一經典，更通過 "日元 + 商社" 的組合策略，為全球市場詮釋了價值投資在新時代的全新內涵。而日本政壇的穩定與貨幣政策的延續，更讓這場跨周期投資的紅利持續釋放。

巴菲特與日本資產的結緣，始于 2019 年的戰略布局，2020 年 8 月伯克希爾正式披露持有伊藤忠商事、丸紅商事、三菱商事、三井商事和住友商事五大商社各 5% 的股份，此后持續加倉，2025 年將持股比例提升至 8.53% 到 9.82%。

彼時，伯克希爾以約 1% 的超低利率借入日元資金，買入股息率約 4% 的日本五大商社，單利差便形成穩定的收益基礎。這五大商社均為業務多元化的大型企業集團，業務覆蓋能源、金屬、食品等多個領域，營收中包含大量美元收入。當日元持續貶值時，這些以美元計價收入的公司，其財務報表上的日元收入相應增加，企業利潤提升，分紅能力增強，股價也從中受益。

巴菲特的融資成本仍然是低利率日元。這一結構使他在日元貶值周期中獲得了雙重收益。第三層套利來自估值修復。日本股市經歷了長期的估值壓制，五大商社作為日本經濟的支柱企業，其股價長期低于內在價值。巴菲特的投資不僅帶來了資金，更帶來了信心效應，推動了這些公司估值的系統性重估。

高盛日本研究團隊表示，近期外資與散戶投資者持續買入日本股市，強勁的財報季進一步提振了市場熱情。

在2025年5月的伯克希爾年度股東大會上，巴菲特明確表達了對日本投資的長期承諾：“未來50年都不會考慮出售這些股票。”

他特別強調：“日本五大商社經營的歷史記錄是非常優秀的。他們有不同的風俗習慣，他們有著不同的經商方式——這在世界各地都是如此——我們無意以任何方式試圖改變他們所做的事情，因為他們做得非常成功。”

2 月 8 日，日本眾議院選舉落下帷幕，自民黨與日本維新會組成的執政聯盟獲得過半數議席，首相高市早苗繼續執掌政權，市場期待已久的 "高市交易" 正式卷土重來，為日股上漲注入強勁動力。

自高市早苗 2025 年 10 月成為日本首位女性首相以來，其推行的積極財政政策與寬松貨幣政策便成為日股上漲的核心推手，"高市交易" 也成為資本市場的重要風向標 —— 利好股市的同時，推動日本國債和日元走弱。此次選舉勝利讓高市早苗獲得更堅實的執政基礎，市場預期其將延續寬松貨幣政策，而這一政策對以出口為導向的日本大型企業集團形成直接利好。

日本長期維持的低利率環境，不僅讓巴菲特的日元套利交易具備可持續性，更吸引全球資本持續流入日本股市。高盛日本研究團隊數據顯示，近期外資與散戶投資者對日本股市的買入熱情持續高漲，疊加強勁的財報季支撐，51% 的日本上市公司業績超出市場預期，形成 "資金面 + 基本面" 的雙重利好。

日元匯率的走勢則成為這場投資的另一重要催化劑。2 月 9 日，日元兌美元下跌 0.8% 跌破 156 關口，盡管日本財務大臣片山皋月表示將密切關注匯率波動，與美國財政部長保持溝通，但日本官方更關注匯率變動的速度而非具體水平，為日元適度貶值預留了空間。值得注意的是，日元疲軟雖引發市場對日本央行 4 月加息的預期，但在高市早苗的政策導向下，市場普遍認為日本的寬松貨幣政策短期內不會轉向，這也為巴菲特的日本投資提供了持續的政策紅利。

巴菲特的成功布局，不僅讓伯克希爾收獲巨額收益，更引發了全球資本市場對日本資產的重估，形成顯著的示范效應，日本股市與相關金融產品的熱度持續攀升。

在美國上市的基準日本 ETF 年內漲幅因日股大漲擴大至 10%，成為全球資金配置日本資產的重要渠道。而五大商社作為巴菲特的核心持倉，股價表現更是領跑市場，2 月 9 日當天，丸紅漲 5.3%、三菱商事漲 4.28%、三井物產漲 3.63%、住友商事漲 2.99%，伊藤忠商事實現微漲，印證了市場對五大商社價值的高度認可。這種上漲并非孤立現象，而是帶動了整個日本出口板塊的集體走強，能源、金屬、貿易等商社相關產業鏈均迎來估值修復。

日本股市的大漲也引發了全球資本市場的連鎖反應，亞太股市受此提振集體走強，韓國綜合股價指數跟隨上漲 4.2%。國際投資者開始重新審視日本資產的配置價值，此前被忽視的日本優質藍籌股成為資金追捧的對象，改變了全球資產配置的格局。有分析指出，巴菲特對日本五大商社的投資，打破了市場對日本經濟 "失去的三十年" 的刻板印象，讓全球資本看到日本企業在治理結構、分紅能力和國際化布局上的優勢。

對于日本本土市場而言，巴菲特的長期持有也帶來了積極的市場引導。此前日本上市公司普遍存在分紅率偏低、市值管理意識薄弱等問題，而巴菲特對高股息的追求，以及五大商社的良好表現，正推動更多日本企業提升分紅比例、改善公司治理，形成良性循環。日本金融市場的活躍度也隨之提升，新股發行、并購重組等資本活動明顯增多，為日本經濟復蘇注入金融活力。

巴菲特在日本市場的成功，恰似其漫長投資生涯的黃昏華章。2025年底，95歲的他正式卸任伯克希爾CEO，結束了長達60年的掌舵。自1965年接手以來，他創造了約610萬％的驚人回報，遠超同期標普500指數表現。

自2025年5月巴菲特宣布退休以來，伯克希爾股價表現持續跑輸大盤，全年漲幅10.85%，遠落后于標普500指數16.39%的漲幅。投研機構KBW將伯克希爾評級下調至“跑輸大盤”，指出汽車保險利潤率下滑、關稅壓力、利率走低等因素將拖累股價。

伯克希爾目前業務版圖廣泛，從保險、鐵路到制造、能源，已經更像一只大型指數基金或一個工業控股公司。一些分析人士認為，失去了巴菲特這根“定海神針”，它可能更傾向于按部就班地經營現有業務組合，放緩開拓的步伐。

退休前夕，巴菲特的操作耐人尋味：大幅減持蘋果，同時建倉谷歌母公司Alphabet。這一調整折射出其對待科技股態度的演變，曾回避科技領域的他，最終以谷歌為例，展示了價值投資與AI時代的融合可能。

此外，伯克希爾坐擁創紀錄的3817億美元現金，連續多季凈賣出股票，反映其對高估值市場的謹慎。在AI重塑商業邏輯的今天，企業價值越來越多地體現于數據、算法等無形資產——該類資產占標普500公司市值比例已從1975年的17%躍升至2020年的90%。這無疑對注重有形資產和當期盈利的傳統價值評估構成挑戰。

巴菲特將AI視為“出瓶的妖怪”，既看到潛力也保持警惕。直至退休，他并未追逐熱門AI初創企業，始終堅守其認知范圍內的投資紀律。

“潮水退去后才知道誰在裸泳。”巴菲特的謝幕，引發人們對價值投資未來的思考。而他在日本市場布局中所展現的長期視野、結構思維與周期智慧，無疑已為全球投資者留下深刻一課：真正的投資，在于穿透波動，構筑可持續的底層邏輯。