Mysteel年報：2026年馬口鐵行情在成本支撐下維持區(qū)間震蕩

回顧2025年，國內(nèi)鋼材價格重心進(jìn)一步下移，截止12月31日，Mysteel鋼材絕對價格指數(shù)年度均值3491.78點，同比下滑9.02%，馬口鐵現(xiàn)貨全國價格匯總均值6209.5元/噸，同比跌幅7.49%。馬口鐵基本面看，2025年熱軋基料綜合成本均值同比跌幅9.52%，錫錠同比漲幅10.31%，馬口鐵供應(yīng)同比增長10.03%，外貿(mào)出口量同比增長16.17%，全年馬口鐵表觀消費量微增。2026年春節(jié)后馬口鐵行情以及金屬包裝下游行業(yè)又將如何演繹，筆者將結(jié)合具體數(shù)據(jù)進(jìn)行詮釋。

一、熱軋基料綜合成本同比下跌 錫錠成本大幅上漲

熱軋C料：據(jù)Mysteel調(diào)研，1-12月熱軋基料平均成本3431.83元/噸，同比跌幅9.52%。從成本走勢看，2025年呈現(xiàn)區(qū)間震蕩下行走勢，其中8月份價格最高值3608.5元/噸，11月最低值3275.9元/噸，民營馬口鐵生產(chǎn)企業(yè)全年基板成本明顯下降。

原料錫錠：作為鍍錫板生產(chǎn)原料中最重要組成部分，全年價格震蕩上行，2025年均價273689元/噸，同比漲幅10.31%。從趨勢看，價格水平延續(xù)2024年上漲趨勢且全年維持高位震蕩，整體在24-34萬波動。據(jù)Mysteel測算，生產(chǎn)每噸馬口鐵以0.2mm雙面2.8g耗錫平均成本約1006.18元/噸鋼，同比錫錠成本增加94.04元/噸鋼。

Mysteel對民營企業(yè)成本&利潤測算數(shù)據(jù)顯示：2025年1-12月份鍍錫板生產(chǎn)平均成本5403.21元/噸，同比下滑268.25元/噸；平均毛利150.54元/噸，同比下滑245.92元/噸，全流程企業(yè)整體利潤尚可。從利潤和成本數(shù)據(jù)看，全年馬口鐵毛利震蕩運(yùn)行，生產(chǎn)利潤明顯下滑，主要受基礎(chǔ)原料價格波動影響，且企業(yè)間同質(zhì)化競爭激烈。

二、全國馬口鐵現(xiàn)貨均價回落 民營企業(yè)全年出廠均價下跌

馬口鐵現(xiàn)貨均價回落7.49%：Mysteel統(tǒng)計主流市場價格顯示，2025年全國馬口鐵現(xiàn)貨均價6209.5元/噸，同比跌幅7.49%，這是自2021年國內(nèi)馬口鐵現(xiàn)貨峰值后連續(xù)4年下跌，主流市場上海、廣州、天津、無錫現(xiàn)貨價格重心均出現(xiàn)進(jìn)一步下移。

民營鍍錫板出廠均價下跌6.2%：據(jù)Mysteel調(diào)研，2025年全年民營廠馬口鐵平均出廠價格5554元/噸，同比下跌8.46%。趨勢變化看，馬口鐵成材走勢與馬口鐵基板走勢基本相同，全年最高值5800元/噸，最低值5380元/噸。從國營鋼廠調(diào)價文件看，2025年國內(nèi)鋼材價格均價進(jìn)一步下移，馬口鐵熱軋基料呈現(xiàn)難有支撐，期貨訂貨價格上漲主要源自錫錠成本上漲壓力。

三、全年馬口鐵供應(yīng)增長10.03%

據(jù)Mysteel監(jiān)測的26家鍍錫板生產(chǎn)企業(yè)中，共計49條產(chǎn)線，2025年12月份開工率78%， 產(chǎn)能利用率78.17%；12月鍍錫板實際產(chǎn)量45.58萬噸，月環(huán)比減少0.76萬噸，同樣本廠庫19.74萬噸，月環(huán)比減少0.03萬噸；另外，Mysteel對國內(nèi)重點鍍鉻生產(chǎn)企業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，12月份鍍鉻板產(chǎn)量共計14.6萬噸，月環(huán)比減少0.45萬噸。

固定樣本2025年1-12月鍍錫板累計產(chǎn)量539.24萬噸，同比增長3.62%。從近年來馬口鐵年度產(chǎn)量走勢看，2018-2023年呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢，2024年大幅返增，2025年繼續(xù)增產(chǎn)增量。一方面是前期部分產(chǎn)線復(fù)工復(fù)產(chǎn)，另一方面全年外貿(mào)訂單比預(yù)期要好，各生產(chǎn)企業(yè)開工較為飽和，降本增效下甚至超負(fù)荷生產(chǎn)使得全年產(chǎn)量增長迅速。

四、1-12月馬口鐵出口量同比增幅16.17%

2025年12月我國鍍錫板出口總量共計14.29萬噸，同比增幅1.90％；2025年1-12月我國鍍錫板出口總量共計199.03萬噸，同比增幅16.17%。2025年12月我國鍍錫板進(jìn)口總量共478噸，同比增幅46.82%；2025年1-12月我國鍍錫板進(jìn)口總量共計4635噸，同比降幅75.38%。

2025年12月我國鍍鉻板出口總量共計3.73萬噸，同比增幅4.47％；2025年1-12月我國鍍鉻板出口總量共計56.13萬噸，同比增幅25.56%。2025年12月我國鍍鉻板暫無進(jìn)口；2025年1-11月我國鍍鉻板進(jìn)口總量共計1050噸，同比降幅78.92%。

從我國馬口鐵出口總量數(shù)據(jù)來看，近五年我國馬口鐵出口量整體呈增長趨勢，2021年馬口鐵出口總量為135.32萬噸，2022年馬口鐵出口總量為172.62萬噸，2023年出口總量142.16萬噸，2024年馬口鐵出口總量為171.36萬噸。2025年表現(xiàn)增速穩(wěn)健，鍍錫板出口延續(xù)增長勢頭，多數(shù)月份出口量高于2024年同期水平，全年同比達(dá)到增幅16.17%。

在高出口的情況下，貿(mào)易摩擦風(fēng)險也在增加。自2024年以來，我國鋼鐵行業(yè)已遭遇50多起反傾銷案件。就鍍錫板品種而言，近兩年中國鍍錫板產(chǎn)品在全球主要市場面臨的貿(mào)易摩擦風(fēng)險顯著加劇，核心壓力來自于歐盟和美國等傳統(tǒng)市場的貿(mào)易政策轉(zhuǎn)向以及全球市場的連鎖反應(yīng)。若鍍錫板出口仍維持出口數(shù)量高位運(yùn)行、價格不增反減的格局，將容易成為“低價傾銷”調(diào)查對象。

五、下游用罐行業(yè)情況

根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年1-12月全國規(guī)模以上飲料制造企業(yè)產(chǎn)量達(dá)到17925.3萬噸，同比下滑4.74%。其中，12月當(dāng)月飲料產(chǎn)量1342.1萬噸，同比下滑6.39%。

根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年1-12月乳制品產(chǎn)量2950.3萬噸，同比下滑0.39%。其中，12月乳制品產(chǎn)量266.7萬噸，同比下滑0.15%。

馬口鐵應(yīng)用領(lǐng)域大類可分為食品級包裝和非食品級包裝，食品級包裝中包括飲料罐、食品罐頭、奶粉罐等，非食品級包裝包括化工罐（桶）、噴霧罐、電子配件行業(yè)等，行業(yè)產(chǎn)量狀況直接反映了馬口鐵需求是否良好。2025年下游產(chǎn)量看，飲料行業(yè)在2024年高速增長后呈現(xiàn)回落，罐頭、乳制品行業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)下跌趨勢，受相關(guān)政策影響，酒行業(yè)表現(xiàn)不及預(yù)期。從馬口鐵供需數(shù)據(jù)看，2024年馬口鐵表觀消費量在350.9萬噸，2025年表觀消費約340.21萬噸，同比下滑3.05%，馬口鐵供應(yīng)增量對應(yīng)也是馬口鐵直接出口增量，一定程度上緩解內(nèi)貿(mào)下滑壓力。

六、2026年春節(jié)后國內(nèi)馬口鐵行情展望

1、原料端預(yù)測：2026年熱軋供應(yīng)預(yù)期仍然偏高，部分企業(yè)將繼續(xù)釋放板材產(chǎn)能，價格重心或繼續(xù)下移，馬口鐵熱軋基料也會受到一定影響，年度均價或有小幅下移空間。錫錠方面看，2026年一季度錫價偏強(qiáng)看待，向上彈性較大，但后續(xù)需考慮強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實博弈，重點關(guān)注錫錠供應(yīng)及社會庫存等基本面情況來控制風(fēng)險。

2、馬口鐵供應(yīng)預(yù)測：2025年新增鍍錫鍍鉻產(chǎn)線約9條，產(chǎn)能約185萬噸，投產(chǎn)時間集中在上半年，因此馬口鐵供應(yīng)端的壓力巨大，2026年供應(yīng)增勢放緩，整體維持高位震蕩，部分民營企業(yè)基于成本壓力或動態(tài)調(diào)整生產(chǎn)情況。根據(jù)《關(guān)于Mysteel 全國鍍錫板月度生產(chǎn)調(diào)研樣本更新的通知》，2026年全國鍍錫板調(diào)研覆蓋 30 家生產(chǎn)企業(yè)，樣本產(chǎn)能853萬噸，產(chǎn)線53條，占2025年全國鍍錫板總產(chǎn)能的比例為95%左右。

3、下游需求預(yù)測：據(jù)Mysteel調(diào)研，2025年我國馬口鐵表觀消費有小幅下滑，外貿(mào)需求量同比出現(xiàn)明顯上漲。2026年馬口鐵間接出口或受阻，直接出口總量增幅有限，國內(nèi)表觀消費量預(yù)計維持弱穩(wěn)。

綜上所述，筆者預(yù)計2026年國內(nèi)馬口鐵供需矛盾將進(jìn)一步加劇，現(xiàn)貨價格在原料成本支撐下波動幅度有限，競爭激烈主要表現(xiàn)在供應(yīng)端，整個價格重心繼續(xù)小幅下移。

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