國際金銀、美股、石油、BTC等均現下跌，春節應如何防范大波動？

昨日，國際金融市場迎來普跌行情，黃金、白銀、石油、美股、美元、比特幣罕見的集體走弱，其中COMEX白銀期貨收跌10.62%，市場恐慌情緒蔓延。整體而言，國際金融市場依然體現出我前期說的4個趨勢：

（1）美國經濟基本面向好的情況下，美聯儲緊縮性寬松的信號明顯，將會直接影響市場美元供給，而特朗普的低利率美元，實際上和未來或出現的強匯率美元并不沖突，這意味著2025年的主流交易邏輯或許會變！

（2）以金銀為代表的2025年主線預期交易品種，目前處于第一個高位整理平臺轉第二平臺過程中，籌碼正在聚集，但縮量持續，且沿著均線畫圖，顯示出明顯的籌碼交換特征。這個過程里機會不少，暴跌拉起是最好的麻醉劑，但3個月內的短期交易者如交易能力薄弱，目前應該還并未能解套，相反可能籌碼高位套牢的量更大，尤其是白銀，金銀比夸張，溢價過大，很有可能呈現BTC走勢，切記交割月將至，而市場庫存依然不足！

（3）美元資產定價目前波動較大，核心是美聯儲分歧，其或無法按照市場數據進行獨立決策，這導致大量資產短期或進入歐洲避險，且愛潑斯坦案依然處于發酵狀態，政策面或有持續影響，而這對于風險溢價高的BTC等意味著大型機構或進一步減少其美元敞口！

（4）東西方金融角力，無論是文明的沖突，抑或大地緣的角力，核心都是以限制對方的貨幣乘數擴張能力，打擊對手的信用融資效率，摧毀對方的金融儲備配置能力！西方金融主導，對其而言高價、大泡沫，意味著大的價差收益。但東方是實業主導，高價和大泡沫意味著對實體經濟的巨大沖擊。西方希望從金融上完成貿易端的逆差回補，而如果市場定價一直美元化，那我們的制造業利潤疊加本幣升值，會進一步抑制PMI等價格利潤端的復蘇，因此我們看到金銀無論漲跌，我們的交易所2月就一直在加保證金、并約束一切投機行為，這個信號非常明顯了！

接下去我們就來簡單分析下昨夜的市場！

一、市場全面下跌的核心原因

這次市場普跌，可能還不是單一因素共振傳導的問題！

（1）我們先來美股：盤面呈現出科技股領跌，AI擔憂疊加流動性壓力的特點！

其中道指跌1.34%，標普500指數跌1.57%，納指跌2.03%，標普指數已連續三個交易日下滑，盤面呈現科技股集體回調，萬得美國科技七巨頭指數跌2.2%，蘋果跌約5%，臉書跌近3%，思科跌超12%領跌道指，背后是投資者對人工智能發展負面影響的擔憂，市場（交易員最恐慌）擔心AI將顛覆多個行業商業模式，引發大規模崗位替代，推高失業率，進而抑制消費、拖累經濟增長（真實需求被超級供給消滅）。然后就是經濟數據太好，市場的流動性收緊預期又被激發了，于是基于DCF，資金從高估值科技股撤離，加劇了美股下跌壓力，但整體依然處于平臺位！

（2）金銀：科技替代開始！核心邏輯不變，技術面向下發展中！

昨天，COMEX黃金期貨跌3.08%，白銀期貨跌10.62%。核心原因其實沒有變化，只不過是技術面的正常向下發展。不過，通常美股下跌時黃金會因避險屬性上漲，但此次市場恐慌情緒集中爆發，投資者更傾向于持有現金而非貴金屬，導致黃金避險功能失效，而白銀因工業屬性更強，跌幅遠超黃金，對其而言光伏、電子等關鍵行業已經開始大幅去銀，并且全球需求復蘇并不旺盛，預期和需求的矛盾正在倒置，國際銀協本周也已對此預警。

不過，我認為杠桿資金踩踏還是主要的，目前的技術面就是不斷的在堆平臺籌碼，縮量上攻一場空，技術位上不具有明顯的優勢。尤其是當價格觸及關鍵點位后，程序化止損被觸發，形成“下跌—平倉—再下跌”的惡性循環，這會進一步放大跌幅，而一旦機器人記住了這種趨勢的爭取性，下次就會更猛了，這會導致金銀去第二個平臺（至少是銀），而這個平臺的中長期籌碼就密集了。

（3）比特幣：敘事崩塌+監管高壓，資金加速撤離

比特幣同步下挫3%、跌破6.6萬美元，較2025年10月歷史高點近乎腰斬，跌幅超48%，其實也符合我們上次暴跌瞬間破6時的判斷。韓國交易所憑空發行比特幣和愛潑斯坦案，讓“數字黃金”敘事遭遇重大打擊，而此前市場將比特幣視為避險資產，但如今在穩定幣時代，比特幣顯得很累贅，于是我們多次看到美股、金銀下跌時，比特幣同步大跌，其避險屬性長期會被被證偽，投機屬性正快速增長，目前機構更傾向于拋售比特幣換取現金，尤其是貝萊德等的大幅拋售。

這點，我們從數據上也能看到，過去三個月美國上市的加密貨幣ETF累計凈流出接近40億美元，ETF資金流出直接壓制比特幣價格，形成“價格跌—資金流出—價格續跌”的惡性循環，散戶參與度同步下滑，接盤力量薄弱。

而讓市場忽視的是，別忘記中國正在監管升級，已明確虛擬貨幣相關業務屬非法金融活動，持續壓縮炒作空間。而美國財政部長也明確表態“政府無權救助加密貨幣”，打破了市場政策兜底預期，雙重監管壓力下，資金加速撤離加密貨幣市場。

此外，高杠桿爆倉進一步加劇波動，2月以來全球超57萬投資者遭遇爆倉，單日爆倉金額最高達26億美元，推動比特幣價格持續走低。

二、主要資產失去對沖關系的核心邏輯

正常情況下，不同資產間存在明確對沖關系：美股等風險資產下跌時，黃金等避險資產會上漲，美元走強時，大宗商品會下跌，形成“此漲彼跌”的平衡。但此次所有核心資產集體下跌，核心是“流動性收緊和極端恐慌情緒”打破了2025年原有對沖邏輯。

首先，以往資產對沖的核心前提是流動性寬松，當部分資產下跌時，資金會流向其他資產避險。但此次，美聯儲利率高位預期、全球央行縮表節奏加快，導致市場整體流動性收緊，所有資產都面臨“資金抽水”壓力，無論是美股、比特幣等風險資產，還是金銀等傳統避險資產，均被投資者拋售換取現金，對沖關系徹底失效。

接著，近年來，比特幣與美國科技股的相關性升至0.8，已成為“高彈性風險資產”，與美股同步波動；金銀則因投機資金涌入，脫離避險屬性，轉向投機屬性，與美股、比特幣的關聯性顯著提升。當美股下跌引發恐慌情緒時，資金會同時拋售比特幣、金銀，形成“一跌俱跌”的格局，原有對沖關系被打破。

最后，此次市場下跌最主要的可能是投資者對AI負面影響、經濟復蘇乏力、監管收緊等多重不確定性的恐慌，形成“恐慌性拋售”潮，未來的技術不平權可能會顛覆當下的經濟關系。此時，投資者不再關注資產本身的屬性差異，而是優先規避所有風險，持有現金，導致各類資產同步下跌，加上東方春節也快到來！

三、春節期間，普通人應對國際金融大波動的實操建議

一是堅決規避高風險資產，不要盲目抄底，建議除醫藥、軍工等防守品種外，不要留倉過年。對于美股、貴金屬期貨等，春節期間波動加大，尤其不要再碰杠桿！

二是優化持倉結構，若已持有美股、基金等資產，可適當減持高波動的科技股、加密貨幣相關基金，保留現金或低風險資產（如貨幣基金、短期國債）。而對于黃金等貴金屬，若為長期配置可少量持有（國內白銀50左右、黃金800左右），若為短期投機，建議暫時離場！

三是關注核心信號，做好節后應對準備，比如美聯儲政策動態（如利率表態）、國際監管政策（尤其是加密貨幣、大宗商品相關），這些信號將決定節后市場走勢，若國際市場持續大跌，節后A股開盤可能面臨短期回調，可提前做好心理準備，不要急于入場，給自己設定好交易紀律！

如果一定要博取風險，那春節可適當關注美股Transatlantic Defense ETF（北約相關軍工ETF）、油氣、美元/歐元機會！

我15年的投資經歷告訴我，活著不被動去杠桿，比什么都重要，浮盈是浮云，但浮虧是真的可能穿倉！