大量定期存款到期，“固收+”再迎爆發(fā)式增長？

隨著2026年大量居民定期存款到期，以公募基金“固收+”為代表的中低風(fēng)險資管產(chǎn)品將承接多少到期的定期存款？

1月15日，中國人民銀行相關(guān)負責(zé)人在新聞發(fā)布會上表示，2026年將有規(guī)模較大的三年期及五年期等長期存款到期重新定價。中金公司的研究報告指出，測算居民定期存款2026年到期規(guī)模約75萬億元，其中1年期及以上存款到期約67萬億元，高于市場50萬億左右的測算；估算2026年居民全部和1年期以上定期存款到期相比2025年增長分別為12%和17%，同比增加8萬億元和10萬億元*。考慮到當(dāng)前消費意愿仍相對偏弱以及房地產(chǎn)需求相對有限，預(yù)計上述活化資金或大概率將流向投資領(lǐng)域，部分銀行存款“搬家”或已成市場共識。

與此同時，已發(fā)展超過10年的公募基金“固收+”產(chǎn)品經(jīng)過快速起步、調(diào)整優(yōu)化以及再度爆發(fā)，無論是滿足適配投資者需求，還是優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的資產(chǎn)配置、價值發(fā)現(xiàn)能力都步入新階段，“固收+”會在2026年再次成為投資者的“心頭好”，迎來爆發(fā)式增長嗎？

多因素或有望推動“固收+”承接到期存款

2026年，宏觀經(jīng)濟或?qū)⒀永m(xù)邊際改善態(tài)勢，整體呈現(xiàn)“修復(fù)式增長”格局，在此背景下，銀行儲戶風(fēng)險偏好或整體保持較低水平，多數(shù)居民受收入結(jié)構(gòu)、風(fēng)險承受能力及投資經(jīng)驗制約，追求本金安全與穩(wěn)定收益，“低波動”產(chǎn)品或?qū)⒊蔀檫@類投資者的不錯選擇。

回溯2020—2023年，由于預(yù)防性儲蓄增加、A股波動加大等因素，居民部門逐漸積累了大量年利率在3%以上，甚至4%一5%的定期存款和大額存單。2026年，當(dāng)?shù)狡诖婵羁蛇x擇的中長期定存類產(chǎn)品利率降至1%以下時，在可承受一定程度的波動下、尋求更高收益產(chǎn)品，或?qū)⒊蔀椴簧賰舻哪繕?biāo)。

值得注意的是，2025年5月證監(jiān)會印發(fā)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，第16條“支持各類基金產(chǎn)品協(xié)調(diào)發(fā)展”提出，加大含權(quán)中低波動型產(chǎn)品、資產(chǎn)配置型產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)力度，修訂完善基金中基金（英文簡稱FOF）、養(yǎng)老目標(biāo)基金等產(chǎn)品規(guī)則，適配不同風(fēng)險偏好投資者需求，促進權(quán)益投資、固定收益投資協(xié)調(diào)發(fā)展。而含權(quán)中低波動型產(chǎn)品，正是對應(yīng)了多數(shù)“固收+”產(chǎn)品的配置思路。

如果說宏觀環(huán)境和風(fēng)險偏好是部分存款資金流向“固收+”的重要動力，經(jīng)過多年發(fā)展提升和投資者教育，“固收+”的產(chǎn)品和理念被越來越多投資者接受，則是另一個水到渠成的因素。

2025年以來，在權(quán)益市場結(jié)構(gòu)性機會顯現(xiàn)、賺錢效應(yīng)相對較不錯的背景下，渠道端的銀行理財子公司與公募基金也積極推廣、布局“固收+”產(chǎn)品，投資者風(fēng)險容忍度逐漸溫和抬升，多資產(chǎn)配置理念也隨著“固收+”產(chǎn)品的流行進一步深入人心。中金公司研報數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，全市場“固收+”基金規(guī)模合計達2.735萬億元，創(chuàng)歷史新高**。

博時基金：以兩種能力打造“固收+”產(chǎn)品矩陣

如果說存款“搬家”凸顯了低利率環(huán)境下投資者的需求之變，那么如何更好滿足投資者需求，乃至在行業(yè)發(fā)展關(guān)鍵節(jié)點走出一條優(yōu)化升級之路，則是“固收+”產(chǎn)品當(dāng)下面臨的直接課題。

博時基金作為國內(nèi)首批成立的“老五家”公募之一，也是較早布局“固收+”產(chǎn)品的固收大廠。“固收+”產(chǎn)品比拼的是兩種能力：大類資產(chǎn)配置和相對定價能力；各類細分資產(chǎn)的定價能力。而實現(xiàn)這兩種能力的基礎(chǔ)，是博時基金經(jīng)驗豐富、歷經(jīng)多輪牛熊周期的投研團隊。

博時“固收+”團隊由投資經(jīng)驗豐富的老將張李陵領(lǐng)銜，他推崇在股債中尋找性價比高的資產(chǎn)進行布局。權(quán)益方面，他會積極的參與權(quán)益市場的投資機會，精選風(fēng)險相對更小的品種，在合適的時點參與，力爭獲取收益。同時靈活配置債券，對沖組合的尾部風(fēng)險，爭取提升組合的夏普比率。他在管理時維持相對積極的久期，在權(quán)益和債券之間做好風(fēng)險平衡，力爭降低組合波動。

博時“固收+”團隊其他主力成員中，高暉、靜鵬、謝澤林、李石、江海峰等亦各有所長，在長期的探索和磨合中，形成了博時獨有的研究、投資、管理架構(gòu)和流程。

比如混合資產(chǎn)部基金經(jīng)理、博時可轉(zhuǎn)債投研一體化小組組長高暉，他在可轉(zhuǎn)債個券基本面研究、可轉(zhuǎn)債定價模型、可轉(zhuǎn)債策略投資等方面具有豐富的經(jīng)驗，以“風(fēng)險控制、價值投資”為核心投資理念，強調(diào)投資的長期性、穩(wěn)健性和研究的深入性。同時，注重風(fēng)險控制和組合回撤，追求風(fēng)險調(diào)整后的超額收益。

又如混合資產(chǎn)部基金經(jīng)理靜鵬，追求長期復(fù)合收益，淡化短期業(yè)績排名。他追求投資方法的一致性，力求不產(chǎn)生風(fēng)格漂移；追求收益與回撤的平衡，注重持有人體驗。股票投資方面，自下而上選股，注重生意模式、自由現(xiàn)金流、股東回報及成長性；操作上偏左側(cè)，根據(jù)估值和趨勢調(diào)整個股。

另有混合資產(chǎn)部基金經(jīng)理謝澤林，根據(jù)宏觀環(huán)境（經(jīng)濟周期、貨幣流動性、利率水平）決定股票倉位水平。行業(yè)方面，選擇景氣處于上升周期前半段的行業(yè)加大配置比例。具體到個股，注重從商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)趨勢三大維度進行選股，中長期主要掙公司業(yè)績持續(xù)增長的錢。

也有固定收益投資三部基金經(jīng)理李石，力爭絕對收益，給客戶獲得感；注重控制風(fēng)險，追求保持產(chǎn)品風(fēng)格穩(wěn)定；注重控制波動率。

還有固定收益投資三部基金經(jīng)理江海峰，基于對宏觀環(huán)境和資產(chǎn)估值的判斷，偏重配置符合中期變化且估值合理偏低的細分方向資產(chǎn)，輔以部分具備超額成長空間的個股機會挖掘，并配合較為完善的風(fēng)險波動控制思路，以期實現(xiàn)相對穩(wěn)健的長期收益目標(biāo)。

博時基金：全方位滿足不同投資者的財富管理需求

近年來全球宏觀環(huán)境日趨復(fù)雜，債市、股市和商品市場的投資環(huán)境也發(fā)生著持續(xù)的變化，在此背景下，博時所構(gòu)筑的體系化投資不追求單一策略的極致收益，而是按功能模塊進行模塊化、網(wǎng)絡(luò)化編組，將策略、監(jiān)控、風(fēng)險管理等功能模塊作為基礎(chǔ)，實現(xiàn)統(tǒng)一協(xié)同。

在“固收+”的產(chǎn)品布局上，博時基金產(chǎn)品覆蓋低、中、高波的全矩陣產(chǎn)品線，“固收+”也從單一產(chǎn)品向系統(tǒng)化資產(chǎn)配置解決方案升級，全方位滿足不同投資者的財富管理訴求，旗下產(chǎn)品覆蓋一級債基、二級債基、偏債混合混合型基金、可轉(zhuǎn)債基金等。

2025年，博時旗下“固收+”產(chǎn)品矩陣中多個產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼。

一級債基中，基金4季報顯示，博時穩(wěn)健回報債券(LOF)A（160513）2025年度凈值增長率達5.11%，大幅跑贏0.57%的同期業(yè)績比較基準收益率；同類排名前14%（36/273）1。該基金由羅霄與高暉共同管理，作為“固收+”中的低波產(chǎn)品，該基金強調(diào)靈活運用利率債力爭獲取久期收益，以AA+以上中高等級信用債為主，轉(zhuǎn)債投資圍繞中低倉位運行，力求步步為營，適當(dāng)通過交易力爭增厚收益。

二級債基中，基金4季報顯示，博時恒樂債券A（014846）2025年度凈值增長率6.74%，同期業(yè)績比較基準收益率為3.63%；同類排名前1/3（157/512）2。該基金由張李陵和江海峰共同管理。該基金以資產(chǎn)配置為指導(dǎo)，在股債中尋找性價比高的資產(chǎn)進行布局。

偏債混合型基金中，博時恒旭一年持有期混合A（010775）2025年度凈值增長率12.42%，同期業(yè)績比較基準收益率為4.48%，銀河證券同類排名前8%（24/313）3。該產(chǎn)品由基金經(jīng)理靜鵬管理，其固收資產(chǎn)以票息策略為核心，布局利率債+高等級信用債，注重組合流動性；股票資產(chǎn)兼顧價值與成長的均衡風(fēng)格，淡化擇時，精選個股，不依賴倉位調(diào)整獲取收益；轉(zhuǎn)債資產(chǎn)以平衡型和低價策略為主，根據(jù)溢價率等指標(biāo)作擇時波段操作。

在可轉(zhuǎn)債基金方面，博時轉(zhuǎn)債增強債券A（050019）2025年凈值增長率達35.24%，同期業(yè)績比較基準收益率為0.70%，超額收益顯著，在銀河證券同類排名第2（2/38）4。該基金由過鈞和高暉共同管理，行業(yè)配置均衡，個券集中，重視自下而上的深度研究。

多只產(chǎn)品躋身銀河證券同類排名前列，為投資者提供了豐富且優(yōu)質(zhì)的配置方案。這背后，是博時基金固收+團隊對于利率走勢的把握、信用品種價值的挖掘和信用風(fēng)險的控制、轉(zhuǎn)債和權(quán)益類資產(chǎn)的定價等有著完整的體系與獨到的理解。

博時基金始終堅持“做投資價值的發(fā)現(xiàn)者”的投資理念，依托專業(yè)投研、產(chǎn)品和多元化資產(chǎn)配置工具，持續(xù)向客戶提供全面、綜合的資產(chǎn)管理服務(wù)解決方案，全力滿足各類客戶的資產(chǎn)配置需求，以實現(xiàn)客戶長期財富管理的目標(biāo)。

當(dāng)前A股市場受風(fēng)險偏好下降的影響，短期走勢或?qū)⑾鄬ζ鹗帲瑢τ诩m結(jié)市場后續(xù)表現(xiàn)的投資者而言，“固收+”產(chǎn)品憑借其進可攻、退可守的特點，或是一個相對較佳的選擇。

博時穩(wěn)健回報、博時恒旭一年持有、博時恒樂基金風(fēng)險等級均為中低，博時轉(zhuǎn)債增強債券基金風(fēng)險等級為中高（此為管理人評級）。

注：

*數(shù)據(jù)源自中金公司2026年1月11日發(fā)布的《存款搬家的“敘事”與現(xiàn)實——貨幣流動性新形勢（5）》

**數(shù)據(jù)源自中金公司2026年1月22日發(fā)布的《固收+繼續(xù)擴張下，如何理解轉(zhuǎn)債基金的縮量？——公募債基25Q4季報點評》。

1、數(shù)據(jù)來源：銀河證券，截至2025.12.31，博時穩(wěn)健回報債券A同類排名指：銀河證券-債券基金-普通債券型基金-普通債券型基金(可投轉(zhuǎn)債)(A類)。

2、數(shù)據(jù)來源：銀河證券，截至2025.12.31，博時恒樂基金A同類排名指：債券基金-普通債券型基金-普通債券型基金(二級)(A類)。

3、數(shù)據(jù)來源：銀河證券，截至2025.12.31，博時恒旭一年持有基金A同類排名指：混合基金-偏債型基金-普通偏債型基金(股票上限不高于30%)(A類)。

4、數(shù)據(jù)來源：銀河證券，截至2025.12.31，博時轉(zhuǎn)債增強債券A同類排名指：債券基金-可轉(zhuǎn)換債券型基金-可轉(zhuǎn)換債券型基金(A類)。

附：博時穩(wěn)健回報債券（LOF）2014年06月10日由博時裕祥分級債券轉(zhuǎn)型而來。A類成立于2014年06月10日，C類成立于2014年06月10日，E類成立于2025年08月22日，高暉任職日期為2023年10月20日至今，共同管理的基金經(jīng)理為羅霄（任職日期為2022年09月30日），鄧欣雨任職日期為2018年04月23日至2023年10月20日，過鈞任職日期為2014年06月10日至2018年04月23日。A類2021-2025年年度收益率為：9.40%、-0.24%、3.53%、5.83%、5.11%；C類2021-2025年年度收益率為：9.02%、-0.58%、3.17%、5.46%、4.74%；E類成立后業(yè)績未滿半年，不予披露。2021-2025年同期業(yè)績比較基準收益率為：5.65%、3.49%、5.23%、8.83%、0.57%。

博時恒樂債券A類成立于2022年04月28日，C類成立于2022年04月28日，張李陵任職日期相同，共同管理的基金經(jīng)理為江海峰（任職日期為2025年12月31日）。A類2022-2025年年度收益率為：1.21%、2.16%、9.63%、6.74%；C類2022-2025年年度收益率為：1.05%、1.80%、9.18%、6.47%；2022-2025年同期業(yè)績比較基準收益率為：2.05%、2.02%、8.77%、3.63%。

博時轉(zhuǎn)債增強債券A類成立于2010年11月24日，C類成立于2010年11月24日，E類成立于2025年01月06日，過鈞任職日期為2010年11月24日至2013年09月25日，2019年01月28日至2020年04月03日，2023年09月15日至今，共同管理的基金經(jīng)理為高暉（任職日期為2023年10月20日），鄧欣雨任職日期為2019年04月25日至2023年10月20日，鄧欣雨任職日期為2013年09月25日至2019年01月28日。A類2021-2025年年度收益率為：24.64%、-21.83%、-7.30%、1.88%、35.24%；C類2021-2025年年度收益率為：24.14%、-22.14%、-7.66%、1.46%、34.71%；E類2025年年度收益率為：33.05%；2021-2025年同期業(yè)績比較基準收益率為：5.23%、3.32%、4.81%、7.89%、0.70%。

風(fēng)險揭示書

尊敬的投資者：

投資有風(fēng)險，投資需謹慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風(fēng)險。基金不同于銀行儲蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購買基金產(chǎn)品時，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。

您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險揭示書，充分認識本基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認真考慮本基金存在的各項風(fēng)險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹慎做出投資決策。

根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，博時基金做出如下風(fēng)險揭示：

一、依據(jù)投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險。一般來說，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險也越大。

二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風(fēng)險，既包括市場風(fēng)險，也包括基金自身的管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險和合規(guī)風(fēng)險等。巨額贖回風(fēng)險是開放式基金所特有的一種風(fēng)險，即當(dāng)單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。

三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

四、特殊類型產(chǎn)品風(fēng)險揭示：如果您購買的產(chǎn)品投資于境外證券，除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場波動風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外，基金還面臨匯率風(fēng)險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險。如果您購買的產(chǎn)品以定期開放方式運作或者基金合同約定了基金份額最短持有期限，在封閉期或者最短持有期限內(nèi)，您將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現(xiàn)的流動性約束。

五、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。博時基金提醒您基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由您自行負擔(dān)。基金管理人、基金托管人、基金銷售機構(gòu)及相關(guān)機構(gòu)不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

六、基金的基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過中國證監(jiān)會基金電子披露網(wǎng)站http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/index.html和基金管理人網(wǎng)站http://www.bosera.com/index.html進行了公開披露。中國證監(jiān)會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風(fēng)險。

免責(zé)聲明：本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議。