巨虧超百億、陷退市危機(jī)，華潤(rùn)也未能拯救泥淖中的深康佳

2026年1月30日，深康佳發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，這份成績(jī)單堪稱“慘烈”。預(yù)計(jì)2025年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-125.81億元至-155.73億元，較上年同期的32.96億元虧損大幅擴(kuò)大；營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)為90億元至105億元，同比下降5.53%至19%，營(yíng)收規(guī)模持續(xù)萎縮。

更令人擔(dān)憂的是，深康佳預(yù)計(jì)2025年末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為負(fù)，在-53.34億至-80.01億元之間，這意味著，在2025年年報(bào)披露后，深康佳股票或?qū)⒈粚?shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，昔日“彩電大王”正站在退市的懸崖邊。

2025年華潤(rùn)集團(tuán)通過旗下磐石潤(rùn)創(chuàng)無(wú)償劃轉(zhuǎn)華僑城所持股份，正式成為深康佳的控股股東，彼時(shí)市場(chǎng)普遍期待，憑借華潤(rùn)在半導(dǎo)體、大消費(fèi)領(lǐng)域的資源優(yōu)勢(shì)，能為深陷困境的深康佳注入新活力，扭轉(zhuǎn)持續(xù)虧損的局面。然而，從最新的財(cái)務(wù)預(yù)報(bào)來看，華潤(rùn)入局半年，不僅未能如愿拯救深康佳，反而眼睜睜看著這家老牌家電企業(yè)的營(yíng)收與虧損進(jìn)一步放大，困境愈發(fā)深重。

主業(yè)疲軟，深康佳險(xiǎn)退市風(fēng)險(xiǎn)：多元化迷途難返

深康佳的衰敗，根源在于核心主業(yè)的持續(xù)疲軟，曾經(jīng)支撐其輝煌的消費(fèi)電子業(yè)務(wù)，如今已成為拖累公司業(yè)績(jī)的“重負(fù)”。作為中國(guó)彩電行業(yè)的老牌巨頭，深康佳曾與長(zhǎng)虹、TCL并稱“彩電三巨頭”，但隨著家電行業(yè)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，海信、小米、TCL、創(chuàng)維四大品牌迅速崛起，占據(jù)了近80%的市場(chǎng)份額，留給深康佳的生存空間被持續(xù)擠壓，品牌認(rèn)知度也逐年弱化，逐漸被消費(fèi)者邊緣化。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，深康佳消費(fèi)電子業(yè)務(wù)收入達(dá)47億元，占總營(yíng)收的近九成，但盈利能力極差——彩電業(yè)務(wù)毛利率僅為0.39%，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)毛利率僅3.23%，幾乎陷入了“賣得越多、虧得越多”的惡性循環(huán)。2025年前三季度，深康佳營(yíng)業(yè)總收入僅為76.79億元，歸母凈利潤(rùn)虧損9.82億元，業(yè)績(jī)持續(xù)承壓；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額下降至-10.86億元，同比減少177.75%。

深康佳的主業(yè)疲軟并非短期現(xiàn)象，而是持續(xù)多年的頑疾。2021年至2024年，深康佳營(yíng)業(yè)收入從491.07億元大幅縮水至111.15億元，四年時(shí)間營(yíng)收膝斬。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年，康佳在中國(guó)彩電市場(chǎng)零售量排名中已跌至第五位，市場(chǎng)份額為7.2%，在高端市場(chǎng)的份額更已不足1%，深康佳早已失去了往日的行業(yè)地位。

在大家電業(yè)務(wù)持續(xù)低迷的背景下，深康佳曾試圖通過布局小家電業(yè)務(wù)尋找新的增長(zhǎng)曲線，涉足電飯煲、電磁爐、破壁機(jī)等大眾品類，但由于缺乏核心技術(shù)、品牌影響力不足，且未能形成完善的渠道布局，其小家電業(yè)務(wù)始終未能實(shí)現(xiàn)突破，未能成為支撐公司業(yè)績(jī)的“第二增長(zhǎng)極”。

2025年前三季度，深康佳流動(dòng)負(fù)債181.61億元，同比增長(zhǎng)2.55%；其中應(yīng)付票據(jù)10.55億元，同比增長(zhǎng)3.36%。期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額21.80億元，同比減少22.49%。

為了擺脫主業(yè)疲軟的困境，深康佳曾試圖通過收購(gòu)重組切入半導(dǎo)體領(lǐng)域，尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。2025年1月，深康佳宣布擬以發(fā)行股份方式購(gòu)買宏晶微電子78%的股權(quán)，并募集配套資金，試圖通過此次收購(gòu)?fù)晟破湓诎雽?dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中的布局，與自身的封測(cè)業(yè)務(wù)、PCB業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，培育新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。2025年年中，深康佳宣布終止收購(gòu)宏晶微電子的計(jì)劃，理由是“結(jié)合公司實(shí)際情況及市場(chǎng)環(huán)境變化，為保障公司及全體股東的利益，經(jīng)審慎研究后決定終止本次交易”。

事實(shí)上，收購(gòu)宏晶微的失敗，并非深康佳第一次在跨界轉(zhuǎn)型中受挫。早在2018年前后，深康佳曾喊出“千億營(yíng)收”的口號(hào)，開啟了瘋狂的跨界擴(kuò)張之路，涉足工貿(mào)、環(huán)保、金融投資、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等多個(gè)領(lǐng)域，但這些跨界業(yè)務(wù)大多以虧損收?qǐng)觯罅抠Y金沉淀在低效資產(chǎn)中，難以收回，進(jìn)一步加劇了其資金壓力和經(jīng)營(yíng)困境。

以環(huán)保業(yè)務(wù)為例，2018年至2019年，深康佳曾大力布局環(huán)保領(lǐng)域，短短兩年內(nèi)環(huán)保業(yè)務(wù)營(yíng)收規(guī)模達(dá)到70.79億元，占總收入的12.84%，但由于環(huán)保業(yè)務(wù)對(duì)政策依賴性強(qiáng)，從2019年開始，環(huán)保業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，最終成為虧損源。2023年年報(bào)中，深康佳明確表示將逐步退出工貿(mào)和環(huán)保業(yè)務(wù)。

此外，深康佳曾雄心勃勃地提出“5-10年躋身國(guó)際半導(dǎo)體公司前列”的戰(zhàn)略目標(biāo)，投入大量資金搭建Micro LED研發(fā)線，但最終未能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，2024年半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營(yíng)收僅1.7億元，同比暴跌近95%，跨界半導(dǎo)體的嘗試也以失敗告終。收購(gòu)宏晶微的終止，對(duì)深康佳而言或許是一種“幸運(yùn)”。在自身資金鏈緊張、核心業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重的情況下，若強(qiáng)行完成收購(gòu)，不僅需要投入大量資金，還可能面臨宏晶微電子業(yè)務(wù)整合難度大、業(yè)績(jī)不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步加劇深康佳的經(jīng)營(yíng)困境。

主營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，持續(xù)的巨額虧損，已讓深康佳瀕臨退市邊緣。根據(jù)交易所規(guī)則，若上市公司經(jīng)審計(jì)后的年度末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為負(fù)值，其股票交易將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。從2025年業(yè)績(jī)預(yù)告來看，深康佳預(yù)計(jì)年末歸母凈資產(chǎn)為-53.34億至-80.01億元，上年同期為23.7億元，凈資產(chǎn)由正轉(zhuǎn)負(fù)已成定局，這意味著，在2025年年報(bào)披露后，深康佳或?qū)⒚媾R退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

一旦被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，深康佳的融資能力將進(jìn)一步受限，這家擁有數(shù)十年歷史的老牌家電企業(yè)，正面臨著前所未有的生存考驗(yàn)。

華僑城退華潤(rùn)接手，尚未解決深康佳內(nèi)憂外患

深康佳的困境，與前控股股東華僑城的合作密切相關(guān)。華僑城集團(tuán)作為以文旅地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)的央企，從2015年前后開始掌控深康佳，執(zhí)掌深康家近十年，但由于華僑城的地產(chǎn)背景與深康佳的消費(fèi)電子、半導(dǎo)體業(yè)務(wù)缺乏協(xié)同性，不僅未能為深康佳提供有效的資源支持，反而導(dǎo)致公司戰(zhàn)略朝令夕改，經(jīng)營(yíng)混亂。

在華僑城掌控期間，深康佳頻繁切換發(fā)展戰(zhàn)略，從大家電到小家電，從環(huán)保到半導(dǎo)體，跨界布局雜亂無(wú)章，缺乏明確的發(fā)展方向，大量資金被投入到非核心業(yè)務(wù)中，最終大多虧損收?qǐng)觥?/p>

自2020年以來，深康佳的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等核心管理層職位頻繁更迭。天眼查數(shù)據(jù)顯示，短短五年時(shí)間內(nèi)，董事長(zhǎng)職位更換3人，總經(jīng)理及核心業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人更是多次變動(dòng)，管理層的不穩(wěn)定直接導(dǎo)致公司戰(zhàn)略難以持續(xù)落地，執(zhí)行層面出現(xiàn)嚴(yán)重?cái)鄬印?/p>

管理層的頻繁變動(dòng)，使得深康佳每一次提出的發(fā)展戰(zhàn)略都難以堅(jiān)持到底。例如，前管理層主導(dǎo)的環(huán)保、產(chǎn)業(yè)園區(qū)跨界布局，在新管理層上任后被大幅收縮；半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)劃也隨著管理層的更迭多次調(diào)整，從最初的“全面布局產(chǎn)業(yè)鏈”到“聚焦封測(cè)、PCB業(yè)務(wù)”，再到試圖通過收購(gòu)宏晶微快速切入核心領(lǐng)域，戰(zhàn)略的反復(fù)搖擺讓公司錯(cuò)失了發(fā)展機(jī)遇，也浪費(fèi)了大量的資金和資源。

管理層動(dòng)蕩引發(fā)的內(nèi)部亂象，還體現(xiàn)在一起備受關(guān)注的股東舉報(bào)糾紛中——深康佳子公司第二大股東朱新明的實(shí)名舉報(bào)，進(jìn)一步暴露了公司內(nèi)部治理的漏洞，也讓本就艱難的經(jīng)營(yíng)局面雪上加霜。2025年4月，就在華僑城即將完成股份劃轉(zhuǎn)、華潤(rùn)準(zhǔn)備入局之際，朱新明公開實(shí)名舉報(bào)深康佳原總裁周彬等人涉嫌虛增業(yè)績(jī)、侵占國(guó)有資產(chǎn)，將這場(chǎng)內(nèi)部矛盾推向公眾視野。

面對(duì)舉報(bào)，深康佳方面迅速回應(yīng)稱舉報(bào)內(nèi)容嚴(yán)重不實(shí)，周彬也曾直言此舉為“誣告”，但這場(chǎng)糾紛并未就此平息。深圳證券監(jiān)管部門介入核查后，雖未直接認(rèn)定舉報(bào)內(nèi)容屬實(shí)，卻也向深康佳出具了警示函。這場(chǎng)糾紛不僅消耗了深康佳大量的人力、物力和財(cái)力，更嚴(yán)重?fù)p害了公司的市場(chǎng)形象，加劇了投資者對(duì)公司內(nèi)部治理的擔(dān)憂，進(jìn)一步影響了公司的融資能力和市場(chǎng)信心，成為壓在深康佳身上的又一根稻草。

2026年1月29日，惠州市紀(jì)委監(jiān)委消息，曾長(zhǎng)期擔(dān)任康佳集團(tuán)總經(jīng)理、董事局副主席的周彬和原副總裁李宏韜因涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法正在被接受調(diào)查。就在不久之前的2025年12月26日，深康佳收到深圳證監(jiān)局行政監(jiān)管措施決定書和深交所監(jiān)管函。

在此背景下，華僑城選擇“斷臂求生”，將所持深康佳股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)給華潤(rùn)集團(tuán)旗下磐石潤(rùn)創(chuàng)，徹底退出深康佳的控制權(quán)，結(jié)束了近十年的執(zhí)掌歷程。華僑城的離場(chǎng)，不僅讓深康佳失去了背后的股東支撐，更留下了混亂的戰(zhàn)略布局、巨額的低效資產(chǎn)和緊張的資金鏈，為后續(xù)華潤(rùn)紓困埋下了巨大隱患。

華潤(rùn)入局可以借自身在半導(dǎo)體、大消費(fèi)領(lǐng)域的資源優(yōu)勢(shì)，梳理深康佳的業(yè)務(wù)布局，聚焦核心主業(yè)，推動(dòng)深康佳轉(zhuǎn)型復(fù)蘇，但內(nèi)憂外患的疊加，讓華潤(rùn)計(jì)劃難以順利推進(jìn)。

從外部來看，家電行業(yè)存量競(jìng)爭(zhēng)格局已然固化，深康佳的消費(fèi)電子業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額持續(xù)萎縮，品牌影響力難以快速提升，即便有華潤(rùn)的資源加持，也難以在短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)主業(yè)疲軟的局面；半導(dǎo)體領(lǐng)域技術(shù)壁壘高、研發(fā)投入大，深康佳此前的跨界嘗試已遭遇失敗，短期內(nèi)難以形成有效的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

從內(nèi)部來看，華僑城留下的巨額低效資產(chǎn)、緊張的資金鏈，以及管理層動(dòng)蕩引發(fā)的內(nèi)部管理混亂、核心人才流失等問題，都需要華潤(rùn)投入大量的資金、精力去梳理和解決，這無(wú)疑大幅增加了紓困成本和難度。

截至目前，華潤(rùn)入局半年年，尚未出臺(tái)明確的、有效的紓困舉措，深康佳的經(jīng)營(yíng)困境仍在持續(xù)加劇，未來能否走出退市陰霾，仍充滿不確定性。

深康佳從昔日“彩電大王”淪為瀕臨退市的困境企業(yè)，是主業(yè)疲軟、多元化迷途、前股東戰(zhàn)略失當(dāng)、管理層動(dòng)蕩等多重因素長(zhǎng)期疊加的結(jié)果。對(duì)于華潤(rùn)而言，如何快速梳理業(yè)務(wù)、盤活低效資產(chǎn)、穩(wěn)定管理層、找到核心盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，是破解紓困困局的關(guān)鍵；而對(duì)于深康佳自身，唯有正視自身短板，摒棄盲目跨界的浮躁，聚焦核心、深耕主業(yè)，才有可能擺脫退市危機(jī)，重拾老牌家電企業(yè)的昔日榮光。