年收入超60億元 3C消費電子龍頭瞄準“A+H”股雙平臺

文 I 汪佳蕊

2023年、2024年、2025年前三季度，綠聯科技海外市場貢獻的收入占比分別為50.4%、57.5%和59.6%，其收入結構有向境外市場傾斜的趨勢。

近日，國內3C消費電子龍頭企業——深圳市綠聯科技股份有限公司（以下簡稱“綠聯科技”，證券代碼：301606.SZ）發布公告稱，公司已向香港聯合交易所遞交了發行境外上市外資股（H股）股票的申請，這距離其在深交所創業板敲鐘上市僅過去一年半的時間。

綠聯科技是一家科技消費電子品牌企業，其業務根植中國、布局全球，業務已覆蓋180多個國家和地區。

此次赴港上市，綠聯科技擬將募集資金用于加強研發投入和產品開發，夯實技術核心競爭力；加大投入品牌建設，增強與消費者的情感聯結，打造高質量、高價值的品牌形象，以提升全球品牌知名度，贏得消費者的持續青睞；深化銷售渠道建設，提升市場滲透，旨在深化渠道多元化布局，通過在線與線下相結合的策略推動銷售持續增長；用于業務流程智能化升級，以及用于營運資金及其他一般公司用途。 若此次上市成功，綠聯科技將完成“A+H”兩地資本市場的布局，進一步完善全球化融資與品牌發展體系。

海外市場收入占比提升

綠聯科技成立于2012年，依托充電創意產品、智能辦公產品、智能影音產品和智能存儲產品，覆蓋家庭、出行、辦公、娛樂等各類日常應用場景。根據弗若斯特沙利文的資料， 按2025年出貨量計，綠聯科技在泛拓展類科技消費電子產品市場位居全球第一。按2025年零售額計，綠聯科技在全球充電產品市場中位居第二。

附圖：綠聯科技的產品組合

來源：招股書

得益于產品組合的持續開拓與創新，綠聯科技的業績持續增長。 從財務數據來看，2023年至2025年前三季度（以下簡稱“報告期”），綠聯科技實現的營業收入分別為48.01億元、61.66億元和63.61億元，分別同比增長25.3%、28.4%和47.8%，這一增速超過了行業平均水平；同期，綠聯科技實現的凈利潤分別為3.94億元、4.61億元和4.67億元，分別同比增長19.3%、17.0%和45.8%。營業收入及利潤實現持續增長。

分區域來看，報告期內，綠聯科技海外市場貢獻的收入占比分別為50.4%、57.5%和59.6%，實現持續增長，同時，其區域收入結構呈現出向境外市場傾斜的特征。

對于境外市場的潛在風險，綠聯科技提示稱：“我們面臨與多個司法管轄區開展業務有關的廣泛風險，包括但不限于法律、監管、政治或經濟狀況的變動；國際貿易政策及限制（如制裁、出口管制、進口限制及關稅）的變動；難以通過外國法律制度強制執行合同或收回應收款項；地緣政治狀況變動，特別是在我們開展業務的司法管轄區；我們或供應商營運中的勞資糾紛或中斷；監控當地市場趨勢、保持消費者洞察力以及在海外市場維持有效營銷及經銷網絡的成本增加。”

NAS產品有望成為新的增長曲線

一直以來，綠聯科技的產品創新始終聚焦于全球消費者在連接與傳輸、存儲與應用維度的核心需求。其中， 充電創意產品是其最大的收入來源，主要包括充電器與移動電源。報告期內，充電創意產品實現的收入分別為20.76億元、29.58億元、29.54億元，收入占比則分別為43.2%、48.0%、46.4%，為其總收入的增長作出重大貢獻。

表1：按產品類型劃分的收入

來源：招股書

智能辦公產品是綠聯科技的第二大收入來源，該品類提供綜合智能辦公產品組合，涵蓋擴展塢、多屏顯示及專業鍵鼠外設解決方案， 專為滿足現代商務辦公及居家辦公需求而設計。根據弗若斯特沙利文的資料，按2025年零售額計，綠聯科技在中國擴展塢市場排名第一位。報告期內，智能辦公產品貢獻的收入占比有所下降，分別為30.1%、28.5%、26.2%。

智能影音產品是綠聯科技的第三大業務板塊，產品涵蓋各類高清音視頻采集、連接和傳輸設備及耳機類聲學產品。 憑借在信號傳輸及相關領域的積淀，其視訊產品支持HDMI 2.1和DP 2.1等前沿協議，可實現8K和16K內容的無損傳輸與極致視覺還原。報告期內，智能影音產品的收入占比分別為19.8%、17.2%、16.0%，與智能辦公產品的變動趨勢相似。

第四大業務板塊是智能存儲產品，該品類主要為NAS（網絡附加存儲）產品線，這是綠聯科技的新增長引擎。 作為綠聯科技的第四大業務板塊，智能存儲產品的收入雖低，但確是綠聯科技增速最快的產品線之一。截至2025年前三季度，綠聯科技來自NAS產品的收入為5.45億元，同比增長315.0%。綠聯科技的NAS產品依托自研的UGOS Pro操作系統，實現了跨平臺的無縫互聯，內置高性能圖形處理單元及神經處理單元使NAS產品具備裝置端AI推理能力。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2025年出貨量及零售額計，綠聯科技為全球最大的消費級網絡附加存儲品牌，市場份額分別為20.6%、17.5%， 通過大幅提升產品功能和使用體驗，綠聯科技成功將專業級存儲設備轉化為大眾消費品。

平臺服務費持續增加

招股書顯示，報告期內，綠聯科技的整體毛利率分別為36.9%、36.8%和36.5%，整體略有下滑。 從具體業務來看，綠聯科技第一大業務充電創意產品的毛利率維持在35%以上；智能存儲產品的毛利率則波動略大，2023年時為26.5%，2024年時則下降至22.7%，而2025年前三季度則又回升到28.1%；智能辦公產品和智能影音產品的毛利率則分別在39%和40%以上，保持了相對穩定的水平。

表2：按產品類型劃分的毛利及毛利率明細

來源：招股書

在銷售渠道方面，目前， 綠聯科技已建立多元立體化的全球銷售和經銷網絡，在中國和海外市場擁有長期而廣泛的布局，其中涵蓋在線和線下渠道，以及經銷和直銷模式。

線下渠道方面，截至2025年第三季度，綠聯科技在中國內地的經銷網絡已覆蓋所有省、自治區及直轄市，在海外也建立了廣泛的經銷網絡，覆蓋了約73個國家及地區。目前，綠聯科技的產品已進駐國內山姆超市、沃爾瑪、蘋果授權店、順電等主要零售渠道；海外市場則已成功進駐美國沃爾瑪、好市多、百思買、B&H、Micro Center及歐洲MediaMarkt等全球知名零售商的零售網絡。

在線渠道方面，主要包括在線直銷和向在線零售商銷售。 目前，綠聯科技已在京東、天貓、亞馬遜、速賣通、Shopee等國內及國際主流在線平臺建立布局，并在抖音、TikTok Shop、小紅書等新一代社交商務平臺上獲得先發優勢。報告期內，綠聯科技通過在線銷售產生的收入分別為35.90億元、46.31億元和46.90億元， 各期在線銷售收入占營收的比例分別為74.78%、75.11%和73.73%，在線渠道長期占據公司整體收入的主導地位。

平臺服務費是企業在第三方電商平臺開展銷售業務時，向平臺方支付的傭金、技術服務費、交易手續費、推廣服務費、倉儲及物流服務費等相關費用。只要在平臺產生交易，平臺就會按比例扣取傭金，而平臺提供流量、結算、倉儲、配送等服務均會產生相應的費用，收入越高、平臺依賴越強，平臺服務費通常也就越高。 平臺服務費是依托第三方電商平臺進行銷售的企業最主要、最剛性的成本之一。

根據招股書，報告期內，綠聯科技計入銷售費用的平臺服務費分別達到3.29億元、4.69億元和4.90億元。平臺服務費是綠聯科技銷售開支的重要組成部分，也是影響凈利潤的重要財務指標之一，如果將其與凈利潤相比，則平臺服務費與各期凈利潤的比率分別為83.50%、101.74%和104.92%，比率越來越高。

對于線上銷售依賴電商平臺的相關風險，綠聯科技在招股書中也有提示：公司大部分在線銷售業務依賴多家主流電商平臺，若合作關系發生中斷、平臺政策出現不利調整，均可能對公司經營狀況和財務業績造成重大損害。“倘某平臺市場份額下降，而我們未能適時調整銷售渠道策略，則可能會對我們的收入造成不利影響。我們無法保證我們將能夠以優惠條款維持及重續我們的協議，或根本無法維持及重續協議。倘第三方電商平臺修訂協議條款或使有關條款對我們不利，我們的業務表現、經營業績及盈利能力可能會受到不利影響。再者，電商平臺不斷演變，倘未能遵守其規則，可能會導致不利后果。此外，倘針對電商活動設立更嚴格的法律及法規或其他監管規定，并對我們施加額外合規責任，我們可能會產生高昂的合規成本。”