84歲“陜西首富”被限高，步長制藥市值十年縮水868億

創(chuàng)始人被限高，步長制藥能“獨善其身”嗎?

作者｜孫夢圓

編輯丨于婞

來源 | 野馬財經

步長制藥(603858.SH)創(chuàng)始人趙步長，因家族關聯(lián)企業(yè)的糾紛站上了風口。

據中國執(zhí)行信息公開網的信息，2026年1月，因未按執(zhí)行通知書指定的期間履行生效法律文書確定的給付義務，哈爾濱市松北區(qū)人民法院日前對安圖道自然大酒店有限公司(下稱：“安圖道自然大酒店”)采取限制消費措施，對公司法定代表人趙秀琴、主要負責人趙步長限制實施高消費及非生活和工作必需的消費行為。根據公開資料顯示，趙步長現年84歲。

天眼查歷史股權凍結記錄顯示，他與安圖道自然大酒店的江湖恩怨由來已久。早在2019年，趙步長就因相關案件被吉林省延邊林區(qū)中級法院裁決，他在三家關聯(lián)企業(yè)的股權均被凍結：包括：安圖道自然大酒店5.1萬元人民幣股權、安圖綠得金溫泉度假有限公司1530萬元人民幣股權、延邊寶石房地產開發(fā)有限公司(下稱：延邊寶石)1.56億元人民幣股權，上述股權凍結曾持續(xù)至2023年7月16日。

圖源：天眼查

由于本次“限高令”與上市公司無直接關聯(lián)，步長制藥并未受到明顯波及，截至2026年2月11日收盤，步長制藥報收17.19元/股，總市值181.3億元。

01
跨界布局被“限高”

根據“限高令”披露，由于趙步長名下安圖道自然大酒店與哈爾濱匯盛電力工程有限公司存在1600萬元借款合同糾紛，目前未能全額償還，導致趙步長被采取限制消費措施。

圖源：中國執(zhí)行信息公開網

安圖道自然大酒店成立于2007年12月，注冊資本10萬元。天眼查股權變更歷程顯示，該酒店歷經過多次股權變更：2007年由自然人黃發(fā)河100%持股成立;2010年黃發(fā)河退出，由曹巨光全部接盤。2014年曹巨光、劉志輝短暫持股后退出，由延邊寶石房地產全盤接手；2016年延邊寶石再次退出，劉志輝、曹巨光各持股50%接盤；2017年二人退出，趙步長夫婦接手。截至2026年2月11日，趙步長與妻子伍海勤仍分別持有該酒店51%、49%的股份。

不過，延邊寶石與劉志輝、曹巨光關系密切，二人均為延邊寶石房地產開發(fā)有限公司的股東。根據2014年12月的工商變更記錄，曹巨光認繳出資額為1.56億元人民幣，劉志輝亦為股東之一。通過延邊寶石及其關聯(lián)企業(yè)，曹巨光和劉志輝形成了相互關聯(lián)的商業(yè)網絡。

如今，延邊寶石已與趙氏家族深度綁定：趙步長直接持股49%，剩余51%由吉林省安圖長濤礦泉飲品有限公司持有，后者94.8%股份由趙步長的長子趙濤的岳母王秀珍持有，1%由長女趙驊(步長制藥總裁助理)持有。

不得不提的是，在延邊寶石的收購交易中，趙步長與原股東劉志輝就發(fā)生過訴訟糾紛。

公開信息顯示，2014年年底，趙濤作為公司代表與劉志輝洽談，約定以1.62億元收購寶石公司51%股權；2017年8月16日，趙步長本人作為代表，約定以2億元對價收購剩余49%股權及關聯(lián)資產。但支付部分款項后，趙氏家族違約未繼續(xù)支付。2019年7月，劉志輝向法院起訴，要求支付剩余款項及相關費用。

2020年5月29日，吉林延邊中級人民法院作出一審判決，判令趙步長方支付剩余股權補償款和交易工程款共計1億元，并承擔違約金1500萬元、律師費850萬元、鑒定費100萬元等費用。2021年9月，趙步長被列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標的約1.26億元。而本次的“限高”，無疑是上述糾紛的又一個后續(xù)。

天眼查顯示，趙步長目前仍在4家旅游、房地產領域企業(yè)擔任股東，這些企業(yè)是其家族跨界布局的核心載體。據“藍鯨新聞”報道，趙氏家族該部分的資本擴展并未實際裝入上市公司，但也曾通過關聯(lián)交易等方式與上市公司產生連接。比如2019年步長制藥曾向寶石公司子公司延邊長白山寶石國際溫泉會議服務有限公司發(fā)生購買商品、接受勞務等關聯(lián)交易，當年實際交易發(fā)生額約為968.55萬元。

圖源：天眼查

02

千億市值縮水八成

趙步長出生于1942年，1963年從西安交通大學醫(yī)學院(原西安醫(yī)學院)畢業(yè)后，主動赴新疆阿勒泰支邊，后與妻子伍海勤一同在當地工作。18年后，他調回咸陽核工業(yè)部215醫(yī)院擔任大夫，主要研究中風與冠心病。經十多年積累，他創(chuàng)立了“藥氣針”療法及“腦心同治”理論，并在1992年，獲評享受國務院特殊津貼的專家。

與趙步長支援邊疆相比，趙氏父子的針灸技藝充滿了傳奇色彩。

據《創(chuàng)業(yè)家》雜志報道，1992年冬天，26歲的趙濤隨父親赴新加坡參加“中醫(yī)與針灸走向世界國際學術研討會”，二人現場為腦血栓癱瘓六年的患者劉亞美施治，僅用二十分鐘的針灸與藥物外敷，就讓患者從輪椅上站起，“中國神針”的名號也隨之轟動當地。新加坡官方不僅邀請趙濤留境開展心腦血管病康復研究，還批準其入籍，而趙濤也在當地三個月的行醫(yī)過程中賺得90萬美元。

1993年8月，趙濤與父親共同注冊成立咸陽步長制藥有限公司，這便是如今步長制藥的前身。

1994年，步長制藥推出獨家品種——步長腦心通膠囊，這款專攻心腦血管疾病的中成藥甫一面市便打開市場，當年就實現銷售額500萬元。歷經二十余年市場深耕，該產品2015年銷售額突破28億元，與地奧心血康、天士力復方丹參滴丸并肩，躋身國內心腦血管中成藥領域的三大頭部品牌。

2016年，步長制藥登陸上交所主板，以55.88元/股的發(fā)行價成為當年A股市場的“最貴新股”，這一價格也刷新了彼時A股新股發(fā)行價的最高紀錄，市值最高曾達到1048.9億元。不過上市即巔峰，2017年，步長制藥股價便跌破發(fā)行價。按照2026年2月11日收盤價17.19元/股計算，步長制藥總市值僅剩181.3億元，較千億巔峰市值大幅縮水超八成。

隨著步長制藥營收不斷上漲，趙步長、趙濤父子也躋身富豪行列。2013 年“胡潤百富榜”中，二人以 100 億元財富成為“陜西首富”;2015 年“胡潤陜西富豪榜”，父子倆又以 145 億元再度登頂；2024年“胡潤百富榜”，趙濤家族以285億元身家蟬聯(lián)“陜西首富”，而趙濤本人也憑借該身價，位列2025年“胡潤全球富豪榜”第948名。

作為典型的家族企業(yè)，趙氏家族屢因非主業(yè)行為引發(fā)爭議。2002年，趙步長被曝向原國家藥監(jiān)局局長鄭筱萸行賄1萬美元；2015年至2018年間，步長制藥醫(yī)藥代表為提升銷量向多地醫(yī)務人員行賄，例如陜西醫(yī)藥代表唐書琴向32名醫(yī)院人員行賄逾50萬元，最終獲刑。2019年，趙濤“650萬美元送女入學”事件再次使公司陷入輿論漩渦。

圖源：罐頭圖庫

2012年，步長制藥逐步受讓吉林步長、通化谷紅等股權，并于2015年7月取得對通化谷紅和吉林天成的控制權。然而，由于兩家公司部分產品陸續(xù)調出各省級醫(yī)保目錄，步長制藥當年計提大額商譽減值，2022年公司巨虧15.3億元，出現上市以來首次年度虧損，并引來上交所就商譽減值事項下發(fā)的監(jiān)管工作函。

2023年3月，趙步長被聘為步長制藥的終身榮譽董事長，退居二線，僅以顧問身份參與公司事務；伍海勤任公司學術委員會主席;趙濤任董事長、次子趙超任總裁，趙驊任總裁助理兼采購副總裁，次女趙菁任副董事長。

步長制藥的崛起，主要依托于心腦血管領域的腦心通膠囊、穩(wěn)心顆粒、丹紅注射液、谷紅注射液四大獨家專利品種，其中前三個品種在心腦血管中成藥市場長期占據領先份額，2024 年度合計收入達58.3億元。

不過，自2020年起，受政策調整影響，步長制藥的谷紅注射液、復方曲肽注射液等多款核心產品陸續(xù)被調出省級醫(yī)保目錄，部分產品還被納入重點監(jiān)控合理用藥目錄，臨床使用受限、銷量顯著下滑，直接拖累公司業(yè)績。

數據顯示，2020年至2024年，公司的營業(yè)收入分別為160.07億元、157.63億元、149.51億元、132.45億元、110.06億元。歸母凈利潤分別為18.61億元、11.62億元、-15.3億元、3.19億元、-5.53億元。

圖源：罐頭圖庫

值得注意的是，步長制藥一直采用“重營銷、輕研發(fā)”的經營策略。

財報數據顯示，2019年至2024年，公司的銷售費用分別為80.81億元、83.73億元、83億元、74.84億元、63.69億元和43.23億元，六年間銷售費用合計高達429.3億元。同期，公司的研發(fā)費用分別為5.05億元、5.33億元、4.09億元、2.84億元、3.35億元和3.45億元，六年間研發(fā)總投入僅為24.11億元，研發(fā)投入合計不足銷售費用的5.6%。

浙大城市學院副教授、中國城市專家智庫委員會常務副秘書長林先平分析認為，公司曾寄望大規(guī)模并購突破增長瓶頸，卻因戰(zhàn)略失誤引發(fā)巨額商譽減值，一度陷入經營困境。步長制藥的“重銷售、輕研發(fā)”的模式，在醫(yī)?？刭M、中藥注射劑重點監(jiān)控的政策下已然難以為繼。傳統(tǒng)渠道驅動的增長模式空間持續(xù)收窄，企業(yè)轉型迫在眉睫。

不過，進入2025年，步長制藥扭虧為盈，2025年業(yè)績預告顯示，預計2025年實現歸母凈利潤約為3.2億-4.68億元，同比扭虧。

對此，公司解釋稱：一方面，主要產品的生產成本同比下降；另一方面，早年收購通化谷紅、吉林天成所形成的評估增值攤銷已于2024年末攤銷完畢，本期攤銷額同比減少。此外，在商譽減值方面，本年度擬計提約1.6億元至2.38億元，較上年同期減少約6.15億元至6.93億元，也對利潤表現產生了積極影響。

03

“糟心事”不斷

2026年1月7日，步長制藥公告披露，其參股的石榴云醫(yī)(POM.US)在美上市后股價暴跌，導致公司投資大幅虧損。該公司通過廣州七樂康數字健康醫(yī)療科技有限公司進行投資，步長制藥曾將此項投資視為戰(zhàn)略布局，并預期其上市將對2025年經營產生積極影響。

石榴云醫(yī)于2025年10月在納斯達克上市，發(fā)行價4美元/股，但至2025年12月31日股價已跌至0.29美元/股，跌幅達92.63%。截至2025年9月30日，步長制藥對該筆投資的賬面價值為3.26億元，據此計算，公司所持股權市值縮水至3307.91萬元，相應確認公允價值變動損失2.93億元，將直接減少2025年度歸母凈利潤。

公開資料顯示，石榴云醫(yī)(原名“七樂康醫(yī)生”)于2015年8月上線，2018年8月升級為現品牌。作為一家聚焦慢病復診的在線醫(yī)療平臺，至今尚未實現盈利。2022年至2025年上半年累計虧損額已高達約4.83億元，與此同時，截至2025年上半年，公司資產總額僅為4387.19萬元，而負債總額卻高達5.63億元。

不過，公司也在公告中強調，該損失屬于非經常性損益，不影響2025年度扣非后凈利潤。

比炒股虧錢更“糟心”的，還有一件懸而未決的訴訟。

2025年12月30日，步長制藥控股子公司上海合璞醫(yī)療科技有限公司(以下簡稱“上海合璞”)與骨科醫(yī)療器械公司捷邁邦美(Zimmer Biomet)在華子公司捷邁上海陷入合同糾紛，涉案金額約6.52億元。

根據公告披露，上海合璞原為捷邁上海公司授權經銷商，雙方協(xié)議期滿未續(xù)簽，捷邁上海公司未能對上海合璞的存貨完成轉移且無明確方案，上海合璞便起訴，要求對方處理庫存，并賠償利息、律師費、訴訟費等相關損失。

圖源：罐頭圖庫

步長制藥在公告中指出，該訴訟事項法院已立案受理，尚未開庭審理，涉及5.5億元左右存貨存在計提存貨跌價準備的風險，對該公司本期利潤及期后利潤影響金額尚不能確定。

林先平指出，步長制藥的真正突破口，在于摒棄依賴營銷的舊模式，大幅提升研發(fā)投入，聚焦創(chuàng)新中藥與高價值品類研發(fā)。優(yōu)化產品結構，剝離高風險品種，布局多元化健康產業(yè);轉向合規(guī)化、學術化營銷，以臨床價值與產品創(chuàng)新構建核心競爭力，方能擺脫當下發(fā)展困局。

中藥注射液政策影響未消，千億市值早已成過往，并購遺留的訴訟仍懸而未決。這家靠 “神針” 與腦心通起家的老牌藥企，還要繼續(xù)堅守 “重銷售、輕研發(fā)” 的戰(zhàn)略嗎?評論區(qū)聊聊你的看法。