2026投資最大風險：美聯儲縮表影響有多大？

1930年以來，新任美聯儲主席上任后，美股標普500指數在3個月內的“平均最大回撤”分別達到12%。這組聳人聽聞的數據最近傳播很廣。

不過這個統計樣本也就10次左右，其中出現的幾次極端回撤，比如1987年格林斯潘上任不久就遇到了股市大跌，標普500指數最大跌幅達到33%，類似最大回撤超過20%的情況還有兩次，這些幾個極端數據拉高了整個平均值。

但是，我想強調的是，沃什上任確實增加了今年全球金融市場地震的概率。

我們還是回到沃什的政策主張：縮表+降息。之前的視頻跟大家說過，縮表對于沃什來說困難重重，因為這會推高長端債券的利率，而長端債券在美國國債規模中占比不小，所以會增加美國政府的付息壓力，因此很難落地。

不過，一旦縮表真的落地，影響非常大：

1、美股殺估值，AI要大跌

我們評估股票價值的時候，會用一個模型叫現金流折線模型，通俗講就是把企業未來賺到的錢按一定利率折現到現在，看看值多少錢。如果長端債券利率大漲，那么未來的錢折成現在就沒多少了，這就導致股票價值下降，所以估值要被壓縮。

尤其是AI，很多都沒有形成健康的商業模式，目前還是企業之間相互賺錢花錢，普通人付費規模不高。所以，AI的高估值都是寄希望于遙遠的未來，這個收入能提高。當長端債券利率提高，這個遙遠未來的現金流折現回來會更低，所以股價大跌會更厲害。

2、黃金要跌，摒棄現金無用論

從2008年金融危機開始，在美國多輪QE政策下，市場形成了一個思維慣性：只要有危機，美聯儲就會大放水。在這種大放水預期下，持有現金變成了最不明智的選擇，所以華爾街一直說持有現金是垃圾。

包括我們也看到，盡管美國10年期國債還維持高位，但美股還是迭創新高，背后的重要原因之一就是美聯儲這幾年的擴表給市場提供了海量的資金。

需要注意的是，疫情后美國也進行了一輪縮表，但是較疫情前依舊擴表了2.5萬億美元。更關鍵的是，現在美聯儲很難再縮表了，再縮表回籠資金就可能出現流動性風險，出現錢荒了。事實上，去年底，美聯儲不得不重啟了RMP，是QE的變種，目的是防止流動性緊張。

所以，最關鍵的是縮表會不會落地呢？雖然很難，但縮表又是沃什一直以來倡導的，可以說是他的制度信仰，所以早晚要有動作。雖然美國財長貝森特最近安撫市場，表示美聯儲也不會迅速縮減資產負債表，整個評估決策過程可能需要長達一年。

但是這都不作數的，最關鍵的還是看后期演變，有幾個關鍵節點：

1、凱文·沃什的提名聽證會，他將在參議院聽證會上具體闡述其政策立場。目前因為民主黨阻撓，所以還沒定具體時間。

2、鮑威爾的任期在今年年5月15日結束，大概率在此之前要定下來。

3、中期選舉結果確定之后，如果特朗普大勢已去，沃什更可能硬氣地縮表。

整體看下來，縮表哪怕短期不落地，中期落地的可能性還是很大的。

因此，對今年的A股、美股、黃金、其他大宗商品的投資都需要保持警覺，一旦美聯儲大力縮表，這些風險資產大概率都要調整。

好，關注大林哥，帶你認識財經真相。