四年未竣工就被質(zhì)疑？歐派家居的理性調(diào)整錯了嗎？

出品|中訪網(wǎng)

審核|李曉燕

在地產(chǎn)周期下行與消費需求重構(gòu)的雙重背景下，定制家居行業(yè)正經(jīng)歷深度洗牌。作為行業(yè)龍頭，歐派家居近期披露的募集資金使用與理財公告，引發(fā)市場關(guān)注。公司一方面對閑置募集資金開展合規(guī)現(xiàn)金管理，實現(xiàn)穩(wěn)健收益；另一方面對武漢智能制造募投項目進(jìn)行資金用途優(yōu)化，轉(zhuǎn)向數(shù)智化升級。這一系列操作并非被動應(yīng)對，而是龍頭企業(yè)在復(fù)雜環(huán)境下資金管理精細(xì)化、戰(zhàn)略布局前瞻性的集中體現(xiàn)，既守住短期經(jīng)營安全墊，又錨定長期發(fā)展新動能，展現(xiàn)出穿越行業(yè)周期的成熟治理能力。

近期，歐派家居完成一筆3.1億元閑置募集資金的現(xiàn)金管理，期限31天、年化收益率0.9%，到期實現(xiàn)收益23.7萬元。拉長周期看，2025年2月至2026年2月，公司及子公司累計開展13筆現(xiàn)金管理，合計實現(xiàn)收益314.08萬元，其中8筆為安全性極高的大額存單，5筆為穩(wěn)健型銀行理財，單筆最高收益達(dá)130.98萬元。在行業(yè)整體利潤率承壓的環(huán)境下，這筆千萬級收益并非“小數(shù)目”，而是公司不浪費一分錢閑置資金的務(wù)實舉措，直接增厚利潤、回饋股東。

從資金來源看，理財資金均為募集資金在項目建設(shè)周期內(nèi)的階段性閑置部分，全程遵循專戶管理、合規(guī)使用原則。2019年與2022年，歐派家居通過兩筆可轉(zhuǎn)債合計募資約34.67億元，其中19.95億元定向用于武漢智能制造項目。按照監(jiān)管要求與內(nèi)部治理規(guī)范，公司在募集資金到位后，將暫時閑置部分投向結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等低風(fēng)險產(chǎn)品，本質(zhì)是提高資金使用效率、守住股東收益底線的常規(guī)操作，符合A股上市公司成熟資金管理慣例，不存在違規(guī)使用與資金挪用情形。

市場關(guān)注的武漢智能制造項目進(jìn)度問題，更應(yīng)放在行業(yè)大環(huán)境中客觀看待。該項目并非“停滯不前”，截至2025年11月末，累計投入17.08億元，投資進(jìn)度達(dá)85.62%，建安工程已全部完工，核心生產(chǎn)線實現(xiàn)投產(chǎn)運營，已形成實質(zhì)性產(chǎn)能支撐。所謂“未竣工”，主要是原計劃的部分設(shè)備采購暫緩，并非爛尾或放棄。近四年建設(shè)周期，疊加宏觀環(huán)境波動、地產(chǎn)鏈調(diào)整、行業(yè)需求放緩等超預(yù)期因素，項目建設(shè)節(jié)奏適度調(diào)整，符合制造業(yè)投資的客觀規(guī)律。

面對市場需求不及預(yù)期的現(xiàn)實，歐派家居主動優(yōu)化剩余資金用途，并非“退堂鼓”，而是理性止損、戰(zhàn)略聚焦的明智選擇。當(dāng)前定制家居行業(yè)面臨需求疲軟、競爭加劇、產(chǎn)能過剩壓力，若繼續(xù)按原計劃全額投入設(shè)備，大概率導(dǎo)致產(chǎn)能利用率不足、固定資產(chǎn)折舊增加，進(jìn)一步拉低整體盈利水平，損害股東長期利益。公司將約3.2億元剩余募集資金，轉(zhuǎn)向數(shù)智化賦能升級、交付自動化、新媒體運營三大項目，總投資3.7億元，差額部分以自有資金補足，標(biāo)志著公司從“重資產(chǎn)擴(kuò)產(chǎn)能”轉(zhuǎn)向“輕資產(chǎn)提效率”，從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向價值升級。

此次戰(zhàn)略調(diào)整，精準(zhǔn)踩中家居行業(yè)轉(zhuǎn)型核心方向。存量房時代，家居消費從“有房必裝”轉(zhuǎn)向“舊房煥新、品質(zhì)升級”，競爭邏輯從產(chǎn)能比拼轉(zhuǎn)向數(shù)字化效率、交付能力、品牌觸達(dá)的綜合競爭。歐派家居的新投向，直擊行業(yè)痛點：數(shù)智化升級打通設(shè)計、生產(chǎn)、銷售全鏈路數(shù)據(jù)，降低成本、提升響應(yīng)速度；交付自動化解決定制行業(yè)交付周期長、差錯率高的痛點；新媒體運營則順應(yīng)流量遷移趨勢，拓寬獲客渠道、提升品牌年輕化水平。雖然新項目建設(shè)期2-3年，但方向明確、路徑清晰，是龍頭企業(yè)從“制造領(lǐng)先”邁向“數(shù)智領(lǐng)先”的關(guān)鍵一步。

從經(jīng)營基本面看，歐派家居短期業(yè)績承壓，但韌性十足。2025年前三季度，公司實現(xiàn)營收132.1億元，歸母凈利潤18.3億元，在行業(yè)普遍下滑的背景下，下滑幅度顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平，龍頭地位穩(wěn)固。分業(yè)務(wù)看，櫥柜、衣柜等核心品類雖短期下滑，但渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，其他新興渠道同比增長20.5%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的轉(zhuǎn)型活力。更值得關(guān)注的是，公司經(jīng)營現(xiàn)金流保持健康，資產(chǎn)負(fù)債率維持合理區(qū)間，抗風(fēng)險能力在行業(yè)內(nèi)首屈一指。

大宗業(yè)務(wù)與經(jīng)銷渠道短期調(diào)整，同樣是行業(yè)共性問題。面對地產(chǎn)下游疲軟，歐派家居主動收縮風(fēng)險較高的大宗業(yè)務(wù)，聚焦優(yōu)質(zhì)客戶；同時對經(jīng)銷體系進(jìn)行改革減負(fù)，幫助經(jīng)銷商聚焦獲客與大家居轉(zhuǎn)型，短期雖有陣痛，但長期有利于渠道健康度提升。在行業(yè)深度調(diào)整期，不盲目擴(kuò)張、不激進(jìn)冒進(jìn)，以穩(wěn)為主、以質(zhì)取勝，正是龍頭企業(yè)責(zé)任與擔(dān)當(dāng)?shù)捏w現(xiàn)。

綜合來看，歐派家居的資金管理與戰(zhàn)略調(diào)整，是一套完整的穩(wěn)健經(jīng)營組合拳：用合規(guī)現(xiàn)金管理盤活閑置資金，守住短期收益；主動優(yōu)化募投項目，規(guī)避產(chǎn)能過剩風(fēng)險；聚焦數(shù)智化升級，搶占長期賽道。在行業(yè)低谷期，這種“不冒進(jìn)、不躺平、善調(diào)整、重長遠(yuǎn)”的策略，比盲目擴(kuò)張更具價值。

短期業(yè)績波動是行業(yè)周期的正常折射，而資金使用效率、戰(zhàn)略調(diào)整能力、數(shù)字化轉(zhuǎn)型速度，才是決定企業(yè)長期競爭力的核心變量。歐派家居以精細(xì)化資金管理筑牢安全墊，以主動戰(zhàn)略調(diào)整把握新機(jī)遇，在挑戰(zhàn)中夯實龍頭底盤。隨著數(shù)智化項目逐步落地、渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、行業(yè)需求逐步回暖，公司有望率先走出調(diào)整周期，打開高質(zhì)量發(fā)展新空間，為股東與行業(yè)帶來長期價值。