營收穩增利潤卻近乎“腰斬”？可可價格飆升后，這家國際糖巧零食

受到過去一年國際可可原料價格波動影響，手握奧利奧、吉百利、趣多多等品牌的億滋國際遞交出一份穩步增收卻利潤近乎“腰斬”的矛盾成績單。

而在國際可可價格有所回落的當下，公司董事長兼首席執行官Dirk Van de Put馮樸德也表示，“轉機”或將出現在2027年，屆時可可價格的回落對公司業務利潤率的提升將更為顯著。

業績總覽與利潤困境

近日，億滋國際發布了公司2025年第四季度與全年度的業績報告。

第四季度公司實現凈收入104.96億美元，同比增長9.3%；有機增長5.1%，其中價格因素帶來9.9%的利好，有效抵消了銷量/組合下滑所導致的4.8%消極影響。

全年度公司實現凈收入385.37億美元，同比增長5.8%；有機增長4.3%，3.7%的銷量/組合下滑同樣被高達8%的價格因素利好所抵消，整體表現穩中有進。

根據ICE洲際交易所披露的信息可以了解到，因西非地區可可歉收影響，過去一年里國際可可期貨的價格波動劇烈，甚至一度超過9000美元/噸的高價。對于億滋國際而言，可可成本的歷史性飆升自然也成為吞噬利潤的關鍵因素，這一波動直接沖擊其核心巧克力業務的盈利空間。

圖片來源：ICE洲際交易所官網

從此次的業績表現也能看出：面對成本壓力，億滋國際采取了較大幅度的提價策略以一定程度削弱原材料價格高企所帶來的消極影響。但與此同時，提價措施也難以避免地導致了銷量/組合的下滑，消費者對高價巧克力產品的消費選擇變得愈發謹慎。

2025年全年，公司凈利潤同比下滑46.8%至24.51億美元，毛利率也從上年度的39.1%下滑至28.4%，銳減10.7個百分點。

“2025年的整體環境充滿變數和挑戰，我們實現了穩健的凈銷售額增長，創造了強勁的現金流，并向股東提供了可觀的回報。”馮樸德稱，“盡管前所未有的可可成本逆勢影響了我們的盈利能力，但我們的團隊始終在盡我們所能地為可持續增長創造更好基礎。”

面對已經到來的2026年，馮樸德也表示：“我們正在執行明確的計劃，通過提升銷量、加強品牌投資、追求結構性成本規劃以及嚴謹的資本配置，在國際可可價格逐步趨穩的未來，為股東創造長期價值。我們始終堅信，億滋依托在全球市場的規模優勢、標志性的品牌組合、廣泛的市場覆蓋能力與多年積累的供應鏈實力，將在未來持續為我們提供重要的競爭優勢?！?/p>

全球市場的“冰與火”

將目光聚焦到億滋國際于各個市場的表現來看，2025年度，其全球各區域市場的表現差異顯著，反映出不同市場對成本壓力的承受能力和消費環境的明顯差異。

從有機凈銷售額增長維度來看，歐洲市場成為公司最主要的增長引擎。2025年全年，歐洲市場有機凈銷售額同比猛增8.57%至144.22億美元，主要得益于該地區消費者對高端巧克力產品的持續性需求，以及公司成功的產品組合優化，成為年度增長最快的區域。

中國所在的EMEA（亞洲、中東和非洲）市場有機凈銷售額同比增長5.66%至77.09億美元，整體表現穩健；拉丁美洲市場有機凈銷售額同比增長4.59%至51.52億美元，同樣保持正向增長。

相比之下，其總部所在的北美市場則成為唯一負增長的區域，有機銷售額同比下滑1.9%至106.63億美元。馮樸德坦言，公司在北美市場采取了較為激進的促銷和降價策略，但總體未能企及預期的業績回報。

尋找巧克力的“替代”增長點

分產品品類來看，在旗下巧克力業務面臨巨大挑戰的這一年里，億滋國際通過收購與產品創新尋找新的增長點，試圖填補因可可原料價格高企而導致的利潤“窟窿”。

在中國市場，于2024年剛完成股權收購的冷凍烘焙企業恩喜村正有扛起公司“第三增長曲線”的勢頭。據財報披露稱，恩喜村在2025年前三季度貢獻了2.88億美元的凈收入，不僅成為億滋國際快速入局中國烘焙市場的“金鑰匙”，還有力填補了自身在產品布局上的空缺，減輕公司發展對于巧克力、餅干與糖果等傳統業務的依賴。

圖片來源：恩喜村

值得一提的是，被收購后的恩喜村目前仍保持獨立運營，CEO與公司高管繼續留任。也是因此，恩喜村在接入億滋的全球體系后不僅能在技術、供應鏈、原料等方面汲取億滋之所長為自己所用，還能站在其深耕中國市場多年的立場，帶來更具“本土化”審美的創意產品與營銷語言。

舉例來說，依托蘇州全球研發中心的技術支持，2025年9月奧利奧夾心云朵蛋糕煥新升級2.0版本，上市即收獲消費者的一致好評，截至11月該產品的市場份額已達到6.5%。

此外億滋也十分擅長與線下商超伙伴找尋適合自身品牌調性的合作方式。11月，億滋與盒馬攜手推出商超端第一款品牌冷藏蛋糕單品“奧利奧利奧利卷”，緊扣當下年輕人津津樂道的“抽象”文化，上市即登頂品類榜首；12月，奧利奧雙層乳酪蛋糕也在山姆會員商店正式上架。作為此前暢銷單品“奧利奧乳酪蛋糕”的升級力作，新品憑借更為豐富的口感層次迅速在消費者中引發廣泛關注……

億滋大中華區品牌冷凍蛋糕團隊和戰略負責人朱磊也表示：“接下來，億滋中國將進一步發揮恩喜村的產品研發能力，把奧利奧等億滋旗下標志性品牌的獨特體驗帶入蛋糕的細分品類，為消費者和客戶提供更好的產品和體驗?！?/p>

行業陰霾與未來轉機

站在當下的視角回望過去，國際可可原料價格長達兩年的持續走高給全球糖巧零食企業敲響警鐘，包含瑪氏、億滋、百事、好時、費列羅、瑞士蓮等一眾選手在內的整個行業無不籠罩在利潤下滑、壓力倍增的陰霾下。

瑪氏公司曾指出，氣候變化是導致可可產量波動的核心長期因素之一，只有幫助主產國提升可可種植的氣候韌性，才能從根源上緩解供應端的不確定性，保障產業鏈的長期穩定。

圖片來源：pexels

正如馮樸德所預測的那樣，受制于與原料商的供應合約、物流時效等約束，當下可可原料價格的下滑或需要3-6個月左右的時間才能真正傳導至億滋國際，這也意味著利潤端的回暖很大程度將在今年下半年起正式“生效”，并于2027年扭轉該頹勢。

在這段時間內，億滋也將發展的矛頭指向恩喜村及其背后的冷藏冷凍蛋糕賽道，在明確回應不會緊跟百事公司參與“價格戰”比拼的未來，公司有信心在日新月異的糖巧零食大市場找到適合自身的游戲規則。

除標注圖片來源億滋