站上“AI+全球化”雙風口，藍色光標的“黃金時代”來了嗎？

“AI和全球化時代是營銷行業(yè)已知的最大機遇，也有可能是代際變革帶來的最大機遇，也許是未來一段時間內最大的機遇，所以我們一定要把握好。”藍色光標CEO潘飛表示。

藍色光標（300058.SZ）正處于從傳統(tǒng)廣告代理向AI驅動的智能營銷平臺轉型的關鍵時期。

1月29日晚間，藍色光標披露2025年業(yè)績預告，全年實現歸母凈利潤1.8億元至2.2億元，較上年同期的約-2.9億元同比扭虧為盈。

二級市場方面，受益于“AI應用”概念催化，公司股價自進入2026年以來一路飆升，1月累計漲幅近160%，成為A股市場最受關注的股票之一。

不過，截至目前，藍色光標AI驅動的業(yè)務毛收入僅約25億元，占總營收的比例不足4%，AI業(yè)務尚未成為真正的增長引擎。

值得關注的是，1月30日，藍色光標發(fā)布公告，公司董事長趙文權計劃自公告披露之日起十五個交易日后的三個月內，減持不超過2000萬股公司股份，占總股本的0.5571%；董事、副總經理熊劍同期擬減持不超過35.454萬股，占總股本的0.0099%。

兩人減持原因均為“自身資金需求”。按照1月30日股票收盤價23.33元/股測算，趙文權可套現金額約4.67億元，熊劍套現金額約827萬元。兩人合計套現4.75億元。

那么，藍色光標的AI故事，到底是“餡餅”還是“陷阱”？

營銷行業(yè)“造風者”，換上AI新引擎

藍色光標成立于1996年，2010年登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，成為“中國公關第一股”，是中國營銷服務領域“元老”級的存在。

推動藍色光標本輪資本狂歡的核心邏輯是AI應用。市場普遍認為，AI投資主線正從“硬件算力”轉向“應用落地”，而藍色光標作為A股營銷龍頭，被視為最直接的受益者。

公開資料顯示，早在新引擎2013年的AD大會上，藍色光標創(chuàng)始人趙文權就提出了公司要在“高速飛行中換引擎”。

過去十二年間，藍色光標置身于引擎更換的探索期，取得了兩個核心收獲：一是成功避免了“失速”，牢牢占據著中國營銷市場的領先地位；二是逐步明確了“新引擎”的具體方向，為未來發(fā)展奠定了至關重要的基礎。

2023年，藍色光標正式提出“All in AI”戰(zhàn)略，從“AI賦能降本”向“AI原生增收”轉型，自研了BlueAI平臺和“魯班”智能營銷系統(tǒng)。

2024年AI驅動收入增長10倍，達到12億元。2025年前三季度，AI驅動業(yè)務已貢獻24.7億元收入，預計全年實現30億—50億元AI驅動收入。

在技術層面，藍色光標公布了一系列引人注目的數據：2025年前三季度，以API的方式接入大模型的Token調用量超6000億，預計到年底Token消耗數或將超過萬億；AI人才500多名，包括產研科技類人才和AI Native種子人才；組織迭代和創(chuàng)新方面也有新的成效。

未來，隨著多模態(tài)和視頻模型的爆發(fā)，這些數據可能每年會有翻倍式的增長，藍色光標也有更明確深入的衡量標準和發(fā)展方向，包括“三個小目標”：

一是希望在2026年-2027年，整個藍色光標有百億左右的、真正意義上AI驅動的收入；二是希望藍標內部的AI客戶滲透度能夠達到70%以上；三是用AI重構“臟活累活”，重視“降本增效”戰(zhàn)略價值。

正如潘飛曾提及的未來：“希望在藍色光標內部有更多10人左右的團隊，能夠創(chuàng)造過去50人，甚至100人左右才能創(chuàng)造的價值。”

加速全球化，“A+H”上市穩(wěn)步推進

“曾經，我們只是幫國外品牌進中國；現在，我們幫助中國企業(yè)走向世界。”

出海業(yè)務是藍色光標的營收支柱。回顧過去十年，公司成功完成了全球化1.0階段，從0起步，實現了全球化營銷市場的領先地位，達成了近500億元的營收體量。

從客戶結構看，公司的營銷服務已觸達全球近200個國家和地區(qū)，累計服務超10萬名客戶，其中包含超100家《財富中國》500強企業(yè)。

作為Meta、Google、TikTok for Business等頭部媒體的官方授權代理商，藍標服務貫穿出海營銷全鏈路，目前已擁有50+主流媒體深度合作資源，疊加全球500萬紅人資源、八大地區(qū)戶外廣告資源，形成了“素材生成－一鍵投放－實時優(yōu)化”的全流程閉環(huán)。

與此同時，藍色光標在出海業(yè)務進程中積累了海量實戰(zhàn)數據，行業(yè)領域廣泛覆蓋游戲、電商、3C、汽車等。截至2025年9月底，公司累計沉淀超2.16億條數據條目，涵蓋廣告素材、效果記錄等內容，其中視頻類數據占比約74%。

“出海市場潛力依然非常大。目前中國企業(yè)出海市場的規(guī)模大概在3000億—4000億，未來5-10年有望增長至1萬億。”

面對更為復雜的國際地緣政治，藍色光標對全球布局進行了戰(zhàn)略升級。

一方面，優(yōu)化出海收入結構，從高度依賴頭部平臺的“91結構”，轉向更加均衡多元的“532結構”。這也是公司提升業(yè)務韌性與盈利的關鍵一步。

另一方面，深化全球網絡，加速構建更廣泛的全球服務網絡，為中國企業(yè)出海提供更深度本地化的服務。

目前，藍色光標正在推進H股上市。據港交所披露，公司已于2025年6月25日正式遞交H股上市申請，并于2025年12月30日更新招股書及財務數據，目前處于聆訊階段。

據悉，香港一直是眾多企業(yè)全球化布局的關鍵支點。目前，在香港設立境外總部的公司達9960家。截至2025年8月，北京在香港的對外直接投資存量超500億美元，占北京市對外投資存量近一半，在香港上市企業(yè)超過270家。

早在2009年，藍色光標就在香港設立“藍色光標國際傳播集團有限公司”，負責國際業(yè)務。2025年8月，藍色光標集團正式在深圳前海設立大灣區(qū)業(yè)務總部。

11月，在第28屆北京·香港經濟合作研討洽談會上，藍色光標與香港特別行政區(qū)政府投資推廣署簽署合作備忘錄，全球化戰(zhàn)略再進一步。

業(yè)績反轉，走出虧損泥沼

不容忽視的是，藍色光標面臨的威脅同樣清晰而嚴峻。背靠中國品牌出海的浪潮，公司營收規(guī)模增長勢頭不減，卻并未帶來相應利潤的增長。

2022年、2023年、2024年及2025年1-9月，藍色光標的收入分別為366.83億元、526.16億元、607.97億元、518億元。同期，公司的凈利潤分別為-21.77億元、1.12億元、-2.97億元、2.3億元。

更關鍵的是，公司整體毛利率逐漸下降。2025年前三季度，公司整體毛利率僅為2.66%，其中出海廣告投放業(yè)務毛利率更低至1.52%。

究其原因，公司作為廣告投放中介，與客戶議價權缺失，利潤空間受到上游媒體平臺返點政策的嚴重制約，導致公司陷入“增收不增利”的怪圈。

此外，隨著公司收入不斷增長，客戶回款和媒體付款同步增加。截至2025年三季度末，公司應收賬款高達130.99億元，同比增長25.90%。

而持續(xù)十余年的并購擴張，讓公司成為亞洲最大營銷公司的同時，也積累了巨額商譽。就像一把達摩克利斯之劍，始終懸在頭頂。

同樣令人擔憂的是，近幾年，藍色光標研發(fā)投入金額均未突破億元大關，在營收中占比僅0.1%-0.2%，力度或顯不足。相較之下，公司銷售費用每年投入近8億元。

在分析人士看來，藍色光標未來半年的股價走勢，將取決于公司能否向市場證明其AI業(yè)務不僅能創(chuàng)造收入，更能創(chuàng)造利潤。如果高毛利的AI業(yè)務能成功放量，改善公司整體盈利結構，藍色光標有望打破“營收巨人、利潤侏儒”的魔咒。如若不然，盈利能力弱的陰影或將繼續(xù)籠罩這家營銷巨頭。