四維圖新：15億投資收益撐起盈利表象，扣非后4年虧43億難掩困局

文/楊劍勇

2025年，四維圖新雖成功實現扭虧為盈，但這一反轉并非源于自身經營的實質性改善，而是主要依靠投資收益的拉動。若扣除非經營性損益，公司實際虧損規模仍約15億元，顯示出發展前景面臨巨大挑戰，業務盈利能力持續疲軟。

2025年扭虧為盈靠15.66億投資收益，扣非后仍虧15億，累計虧損超43億

2025年全年，四維圖新的凈利潤預計為0.9億—1.17億元，上年同期虧損10.9億元。扣非后預計虧損為15.09億-14.59億元，上年同期扣非虧損為11.18億元，虧損進一步擴大約4億元，幅度達34.97%—30.5%。

凈利潤扭虧為盈，核心因素是四維圖新以2.5億元現金及所持圖新智駕100%股權認購鑒智機器人發行的股份。其中，圖新智駕股權作價15.5億元注入鑒智，預計將產生約15.66億元投資收益。

扣除對鑒智所帶來的這一筆收益，四維圖新在2025年仍然錄得約15億元的虧損。尤其扣非后已連續4年虧損，累計約43.8億元。其中，2022年、2023年、2024年的扣非虧損分別為3.51億、14.28億、11.18億。若無法從根本上扭轉，未來發展前景依然充滿不確定性。

營收穩健增長，數據合規與芯片業務雙輪驅動

相比持續性的虧損，慶幸的是，四維圖新的營收在過去兩年呈現穩健增長態勢。2025年全年營收預計為40.6億-43.44億，同比增長15.42%-23.5%。

四維圖新指出，汽車輔助駕駛的市場爆發，對輔助駕駛數據的安全監管措施不斷細化，數據閉環能力建設和數據合規的需求爆發。

四維圖新提供采集、脫敏、應用的全鏈條數據合規托管服務，建立了“合規先行”“安全可控”的數據流通基礎和數據全生命周期安全治理體系。且在數據合規業務擁有較高的市場占有率，2025年智云板塊的數據合規業務收入由此實現大幅度增長。

四維圖新的智云業務，是基于二十余年地圖數據的積累和云端一體化服務能力，布局全產品矩陣，助力車企打造極致性價比極具競爭力的智能駕駛解決方案，是其核心業務板塊，營收占比超七成，并保持強勁的增長格局。

與此同時，四維圖新旗下的汽車電子芯片業務杰發科技公司，構建初、中、高階全系列MCU產品矩陣，覆蓋車身控制、智能座艙、電池管理、動力底盤等多元場景，且芯片大批量裝配到國內外傳統車型、新能源車型和新勢力車型上，產品覆蓋國內外主流整車廠與 Tier1。2025年MCU產品出貨持續放量實現收入大幅增長。

重組后的新鑒智，訂單釋放中長期業績

通過投資鑒智機器人等一系列產業布局，四維圖新已具備強AI算法、強AI芯片能力以及強工程化能力。值得注意的是，四維圖新對鑒智機器人的交易備受投資者關注，尤為關注的是“新鑒智”目前有多少訂單。

對此，四維圖新回復稱：重組后的“新鑒智”將成為旗下智駕業務的平臺，將作為Tier 2為四維圖新提供基于地平線與高通的雙平臺研發與量產能力，和覆蓋低中高階的智能駕駛軟硬一體產品布局。

并表示，2024年至今，四維圖新與鑒智機器人累計獲得680萬套智駕方案的新增定點，覆蓋超20家主流車企，超100定點車型。這些在手訂單將隨客戶量產進度逐步釋放收入，預計將在中長期訂單生命周期內持續改善公司業績。

最后

大模型時代，各行各業都在快速融合大模型服務，以此提升智能化水平。其中，四維圖新持續推進MineData平臺與AI大模型、Agent技術的深度融合，打造智能化的數字孿生底座，實現地理空間數據與AI能力融合，推動行業應用從經驗驅動向智能驅動升級。

不過，智能汽車行業技術革新步伐顯著提速，市場競爭進入白熱化階段。由此，四維圖新的盈利水平受到一定影響。

面臨嚴峻的市場競爭環境，強化自身的科研與商業化落地能力，在自動駕駛整體解決方案、汽車電子芯片、汽車智能座艙、數據合規、高精度地圖、高精度定位等汽車智能化關鍵領域繼續保持投入，并優化戰略布局，以靈活應對外部挑戰，確保在行業變革中保持競爭力。

楊劍勇，福布斯中國撰稿人，表達觀點僅代表個人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯網、云計算和智能硬件等前沿科技。