北京
《港股IPO狂飆：不是回暖，是換軌》
——百億募資只是表象，真正變的是中國資產的定價方式
你以為港股只是“情緒反彈”？看看中環清晨的交易大廳：咖啡還沒涼，電話已經打爆。
年初至今18宗IPO、675.5億港元募資，同比暴漲1029%，這不是偶發脈沖，而是一輪結構性提速。
第一層變化，是“A+H折價”正在失效。過去H股便宜像常識，如今卻被不斷打破，甚至出現倒掛。原因不神秘：全球資金在重估中國龍頭的現金流與確定性。當中東、新加坡的長線基金開始掃貨，市場就不再只講“便宜”，而是講“值不值”。
第二層變化，是制度的“隱形加速”。公眾持股比例下調至5%或市值10億港元，企業赴港成本驟降，相當于給融資通道裝上“渦輪”。這不是放水，而是讓好公司少消耗在流程里，把時間用在增長上。
第三層變化，來自AI。短短兩個月，12家AI價值鏈公司上市，基石投資者認購率接近58%。路演現場常見一幕：管理層剛說完商業化節奏，臺下已經在算三年回報。這不是追風口，是算賬本。
當然，熱≠易。注冊制下仍要過材料與路演兩關。遞表像投簡歷，上市才是領證。資本的手伸得快，收得更快。
所以，港股在變什么？它正從“備胎市場”，回到“價值發現”的主場。看懂這一點，才看懂這輪IPO。
（唐加文，筆名金觀平；本文成稿后，經AI審閱校對）
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