這種 “老式” 資產(chǎn)讓這位 25 歲投資者斬獲 200% 回報(bào)

金價(jià)持續(xù)上漲，正讓越來(lái)越多投資者思考：它是否應(yīng)成為投資組合中的常設(shè)資產(chǎn)。

Ella Cas，25 歲，2020 年買(mǎi)入第一塊金條。自那以后，金價(jià)已上漲逾三倍。Louis Trerise 攝

Ella Cas 深知，在投資這件事上，自己算得上是個(gè)逆勢(shì)而行的人。

疫情期間，她的 Z 世代同齡人大多追逐 ETF、加密貨幣等高流動(dòng)性數(shù)字資產(chǎn)，而當(dāng)時(shí)年僅 20 歲的她，卻選擇把積蓄投入一種再傳統(tǒng)不過(guò)的資產(chǎn)：實(shí)物金條。

2020 年，她以 2500 澳元買(mǎi)入第一盎司黃金。對(duì)當(dāng)時(shí)還是大學(xué)生的她來(lái)說(shuō)，這是一筆不小的開(kāi)銷，還遭到一些朋友嘲笑，戲稱她是 “嬰兒潮一代”。

“我以前從沒(méi)見(jiàn)過(guò)有人買(mǎi)黃金，” 現(xiàn)年 25 歲、在墨爾本擔(dān)任買(mǎi)方代理的 Cas 說(shuō)，“大家都覺(jué)得我瘋了?！?/p>

現(xiàn)在，沒(méi)人再這么想了。2020 年至今，一盎司黃金的價(jià)值已上漲逾三倍。1 月底，金價(jià)創(chuàng)下歷史新高，突破 5500 美元（7927 澳元），而去年全年漲幅高達(dá) 65%。

自 2020 年以來(lái)，Cas 已將持倉(cāng)增至數(shù)盎司，她表示自己的投資回報(bào)率接近 200%。目前黃金約占其總投資組合的 5%，其余主要為房產(chǎn)和部分股票。

黃金作為地緣政治與經(jīng)濟(jì)不確定時(shí)期避險(xiǎn)資產(chǎn)的地位，在疫情期間進(jìn)一步鞏固。各國(guó)政府與央行向市場(chǎng)注入大量現(xiàn)金、大幅降息以應(yīng)對(duì)封鎖帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)沖擊，由此引發(fā)的貨幣貶值與通脹擔(dān)憂，推動(dòng)包括 Cas 在內(nèi)的投資者紛紛涌向黃金尋求安全。

Ella Cas 稱其黃金持倉(cāng)價(jià)值已上漲 200%。Louis Trerise 攝

“疫情期間，我看到大量資金 —— 或者說(shuō)看起來(lái)是無(wú)限的資金 —— 涌入經(jīng)濟(jì)體。這讓我不禁想：如果他們可以印鈔，那我銀行賬戶里的錢(qián)會(huì)貶值成什么樣？” 她說(shuō)。

在澳大利亞，這一趨勢(shì)體現(xiàn)在莫里森政府 890 億澳元的留職補(bǔ)貼計(jì)劃（JobKeeper），以及澳大利亞央行購(gòu)入逾 2800 億澳元的州與聯(lián)邦政府債券。

但隨著通脹壓力與地緣政治沖擊持續(xù)存在，歷來(lái)以短期危機(jī)飆升、而非長(zhǎng)期持續(xù)上漲為特征的金價(jià)，仍在不斷攀升。

2022 年普京入侵烏克蘭后，中國(guó)、印度等與俄羅斯經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密的國(guó)家，開(kāi)始大舉將美元儲(chǔ)備置換為黃金，以增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)對(duì)制裁的抵抗力。

這一轉(zhuǎn)向在美國(guó)總統(tǒng)特朗普連任后進(jìn)一步加速 —— 特朗普對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手與盟友均實(shí)施懲罰性關(guān)稅，削弱了美元作為外國(guó)投資避風(fēng)港的聲譽(yù)。

特朗普頻繁抨擊美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾降息速度不夠快，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)這家全球最具影響力央行或?qū)适И?dú)立性的擔(dān)憂。

在美國(guó)背負(fù) 38.5 萬(wàn)億美元債務(wù)的背景下，投資者正將黃金視為對(duì)沖貨幣貶值與通脹的主要工具。

金價(jià)的持續(xù)上漲，引發(fā)了關(guān)于這種貴金屬是否應(yīng)成為所有投資組合標(biāo)配的討論。包括澳大利亞養(yǎng)老基金在內(nèi)的投資者，歷來(lái)回避黃金，轉(zhuǎn)而青睞創(chuàng)收型資產(chǎn)，普遍認(rèn)為黃金是一種非生產(chǎn)性、波動(dòng)性較大的替代品。

數(shù)字投資顧問(wèn) Stockspot 創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官 Chris Brycki 本周在《澳大利亞金融評(píng)論報(bào)》撰文，批評(píng)了這種投資思路。Brycki 表示，黃金的持續(xù)上漲標(biāo)志著傳統(tǒng) 60:40 投資組合策略迎來(lái) “范式轉(zhuǎn)變”。

“大多數(shù)資產(chǎn)配置者、養(yǎng)老基金與個(gè)人投資者幾乎都沒(méi)注意到這一點(diǎn)。許多人仍持有極少或不持有黃金。這并非無(wú)害的疏忽，而是代價(jià)高昂的錯(cuò)誤?！盉rycki 寫(xiě)道。

“投資者不必把身家都押在黃金上，但確實(shí)不能再假裝它無(wú)關(guān)緊要?！?/p>

早在 2020 年 9 月，UniSuper 首席投資官 John Pearce 就曾否定黃金，稱其 “本身不產(chǎn)生任何收益”。

“我們不認(rèn)為這類資產(chǎn)適合納入養(yǎng)老基金，因?yàn)轲B(yǎng)老基金是人們的畢生積蓄 —— 我們希望看到收益創(chuàng)造，或收益創(chuàng)造的潛力。” 他說(shuō)。

UniSuper 未回應(yīng)就其是否調(diào)整黃金投資策略的置評(píng)請(qǐng)求。

澳大利亞規(guī)模最大的養(yǎng)老基金 Australian Super，為 360 萬(wàn)會(huì)員管理著 4100 億澳元的退休儲(chǔ)蓄，目前未直接投資黃金。

該基金發(fā)言人在聲明中表示，過(guò)去 18 個(gè)月對(duì)黃金礦企 “超配”，包括持有 Endura、Evolution 與 Genesis 的大量頭寸，“為會(huì)員帶來(lái)了豐厚回報(bào)”。

財(cái)務(wù)咨詢公司 What If Advice 的理財(cái)顧問(wèn) Ashley Bishop，自 2023 年起便建議其 50 位客戶（平均投資組合規(guī)模 70 萬(wàn)至 80 萬(wàn)澳元）通過(guò)黃金 ETF 而非實(shí)物金條投資黃金。

他的客戶涵蓋退休人士、準(zhǔn)退休人士與財(cái)富積累者，平均將投資組合的 7.5% 配置于黃金，Bishop 建議最高配置比例不超過(guò) 10%。

“我們身處一個(gè)動(dòng)蕩的世界，我當(dāng)時(shí)認(rèn)為黃金會(huì)有一定資本增值，” 他說(shuō)，“但我從未料到它會(huì)漲成這樣。盡管現(xiàn)在很多人將其視為防御性資產(chǎn)，但我認(rèn)為對(duì)我的客戶而言，它是一項(xiàng)資本增值投資?！?/p>

Bishop 表示，年長(zhǎng)的退休客戶最初更愿意持有黃金，視其為 “避險(xiǎn)選擇”。但 30 至 40 歲的年輕客戶，對(duì)黃金的態(tài)度也逐漸轉(zhuǎn)變。

股票交易與養(yǎng)老平臺(tái) Superhero 1 月數(shù)據(jù)顯示，按世代劃分，黃金與白銀交易者中嬰兒潮一代占比最高，達(dá) 22%，其次是 X 世代（20%）、千禧一代（18%）與 Z 世代（16%）。

Bishop 稱，2 月 2 日金價(jià)暴跌逾 12%，跌至 6800 澳元以下，創(chuàng)下上世紀(jì) 80 年代初以來(lái)最大單日跌幅，但這并未促使客戶拋售持倉(cāng)。2 月 4 日，金價(jià)回升至 7350 澳元以上。

私人財(cái)富管理公司 LGT Wealth Management 資產(chǎn)配置主管 Matthew Tan 表示，該公司建議客戶將 1% 至 5% 的資產(chǎn)配置于黃金。該公司為超高凈值客戶提供投資建議與組合管理服務(wù)。

“我認(rèn)為目前黃金幾乎沒(méi)有替代品，尤其是今年我們看到來(lái)自美國(guó)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)…… 因此我們?nèi)哉J(rèn)為黃金在客戶投資組合中扮演著重要角色?！?他說(shuō)。

Tan 表示，近期金價(jià)波動(dòng)未影響 LGT 的投資建議。不過(guò)，他強(qiáng)調(diào) LGT 更傾向于為客戶配置公開(kāi)與私募股權(quán)投資，如數(shù)據(jù)中心或能源基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，認(rèn)為這些是對(duì)沖貨幣貶值與通脹的更有效長(zhǎng)期工具。

“這類資產(chǎn)和黃金一樣真實(shí)，但還能帶來(lái)收益，” 他說(shuō)，“還能實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)優(yōu)化，只要找到合適的管理者與合作伙伴來(lái)開(kāi)發(fā)和提升資產(chǎn)價(jià)值，長(zhǎng)期回報(bào)就能超過(guò)黃金。”

“長(zhǎng)期來(lái)看，黃金的波動(dòng)性比澳元還大，所以我們對(duì)它的定位類似。它確實(shí)是避險(xiǎn)資產(chǎn)，但也是波動(dòng)性較大的避險(xiǎn)資產(chǎn)，這也是我們?cè)谀Ｐ椭袑⑵渑渲帽壤O(shè)定在 1% 至 5% 的部分原因?！?/p>

許多投資者更傾向于通過(guò) ETF 購(gòu)買(mǎi)黃金，如投資管理公司 Global X 或 BetaShares 推出的產(chǎn)品。與直接持有實(shí)物金條相比，ETF 提供了流動(dòng)性更強(qiáng)、成本更低的金價(jià)敞口。

不過(guò)，從全國(guó)各地黃金經(jīng)銷商門(mén)前排起的長(zhǎng)隊(duì)可見(jiàn)，購(gòu)買(mǎi)實(shí)物金條仍頗受歡迎 —— 這種方式隱私性更高，且不存在交易對(duì)手破產(chǎn)或違約的風(fēng)險(xiǎn)。各國(guó)央行主要購(gòu)買(mǎi)并持有實(shí)物金條。

道富投資管理亞太區(qū)黃金策略師 Robin Tsui 認(rèn)為，金價(jià)上漲行情仍有較大空間。

“現(xiàn)在入場(chǎng)是不是太晚了？2000 美元時(shí)，大家覺(jué)得貴…… 現(xiàn)在已經(jīng)接近 5000 美元了。” 他說(shuō)。

道富主張將黃金作為戰(zhàn)略資產(chǎn)類別，配置比例為 5% 至 10%。

在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，道富預(yù)計(jì)黃金在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)將守住 4000 美元的底價(jià)，因需求增長(zhǎng)超過(guò)新增供應(yīng)能力。

Tsui 表示，鑒于黃金的供需特性，未來(lái)仍將持續(xù)出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)，包括澳大利亞養(yǎng)老基金在內(nèi)的潛在黃金投資者均可把握。

與其他大宗商品不同，黃金價(jià)格依賴于私人持有者回收黃金以向市場(chǎng)注入新供應(yīng)，而目前央行與散戶投資者的需求已超過(guò)這一供應(yīng)能力。

“石油不會(huì)這樣，供應(yīng)充足，”Tsui 說(shuō)，“白銀、鉑金也不會(huì)，只有黃金會(huì)。所以它的運(yùn)行邏輯像一個(gè)閉環(huán)。要鼓勵(lì)更多黃金回收，就需要更高的價(jià)格環(huán)境?！?/p>

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