颶風(fēng)擾動(dòng)，節(jié)后鐵礦重回這個(gè)區(qū)間！

颶風(fēng)沖擊與礦商應(yīng)對(duì)：短期擾動(dòng)不改發(fā)運(yùn)韌性

力拓發(fā)運(yùn)停擺與修復(fù)進(jìn)展，直接影響：超強(qiáng)颶風(fēng)“伊爾莎”導(dǎo)致力拓暫停丹皮爾港、蘭伯特角港發(fā)運(yùn)，影響85%出口產(chǎn)能（約3.23億噸/年），預(yù)計(jì)停運(yùn)3天，損失發(fā)運(yùn)量約150萬(wàn)噸。

必和必拓與FMG的供應(yīng)鏈韌性，必和必拓：提前轉(zhuǎn)移港口船只至錨地避風(fēng)，加固碼頭設(shè)施，颶風(fēng)期間暫停非必要作業(yè)但保留鐵路運(yùn)輸，一季度發(fā)運(yùn)量同比持平（6014萬(wàn)噸），庫(kù)存周轉(zhuǎn)率維持高位。

FMG：暫停奇切斯特樞紐非關(guān)鍵作業(yè)，鐵橋項(xiàng)目維持正常生產(chǎn)，2026年一季度發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)環(huán)比增長(zhǎng)5%，港口運(yùn)力分散策略有效化解風(fēng)險(xiǎn)。

2026年發(fā)運(yùn)目標(biāo)：穩(wěn)中求進(jìn)，西芒杜成關(guān)鍵變量

力拓：皮爾巴拉發(fā)運(yùn)量維持3.23-3.38億噸，西芒杜項(xiàng)目3、4區(qū)塊計(jì)劃貢獻(xiàn)500-1000萬(wàn)噸增量，2026年三季度達(dá)產(chǎn)。

必和必拓：2026財(cái)年發(fā)運(yùn)目標(biāo)2.84-2.96億噸（中值上調(diào)200萬(wàn)噸），推進(jìn)氨燃料船舶應(yīng)用，降低碳排放。

FMG：鐵橋項(xiàng)目貢獻(xiàn)1000-1200萬(wàn)噸高品位精礦，2026年發(fā)運(yùn)目標(biāo)1.95-2.05億噸，成本控制目標(biāo)17.5-18.5美元/濕噸。

節(jié)后需求復(fù)蘇：高庫(kù)存壓制與政策托底博弈

1.鋼廠復(fù)產(chǎn)與補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏

復(fù)產(chǎn)預(yù)期：元宵節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)加速，鐵水產(chǎn)量或回升至230萬(wàn)噸/日（當(dāng)前228萬(wàn)噸/日），但螺紋鋼平電生產(chǎn)虧損120元/噸，抑制復(fù)產(chǎn)力度。

補(bǔ)庫(kù)空間：47港鐵礦石庫(kù)存達(dá)1.7億噸（同比+816萬(wàn)噸），鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存可用天數(shù)25.35天（同比-5.49天），短期補(bǔ)庫(kù)需求有限。

政策預(yù)期與終端需求驗(yàn)證

基建托底：兩會(huì)前基建投資提速預(yù)期升溫，但房地產(chǎn)新開工面積同比降幅收窄至-3.8%，需求復(fù)蘇強(qiáng)度存疑。

制造業(yè)韌性：汽車、家電行業(yè)用鋼需求同比增5%，但出口訂單受海外經(jīng)濟(jì)放緩影響，增量有限

三、供需平衡與價(jià)格區(qū)間推演

1.供應(yīng)端：增量壓力持續(xù)

主流礦：2026年全球四大礦山發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)增加1500-2000萬(wàn)噸，西芒杜項(xiàng)目貢獻(xiàn)增量，全球供應(yīng)寬松格局未改。

非主流礦：印度、非洲礦供應(yīng)增長(zhǎng)，疊加國(guó)內(nèi)礦山復(fù)產(chǎn)，總供給同比增速或達(dá)2.5%。

2.弱復(fù)蘇與高庫(kù)存壓制

成本支撐弱化：鐵礦石價(jià)格中樞下移（2025年均價(jià)110美元/噸），焦炭第九輪提降落地，鋼廠成本壓力緩解但利潤(rùn)修復(fù)有限。

價(jià)格波動(dòng)區(qū)間，上行阻力：若力拓港口停運(yùn)超一周，短期或減少全球日均供應(yīng)3%-4%，支撐礦價(jià)反彈至790元/噸，但高庫(kù)存下反彈持續(xù)性不足。

下行壓力：港口庫(kù)存去化緩慢，非主流礦低價(jià)沖擊，疊加政策預(yù)期落空風(fēng)險(xiǎn)，礦價(jià)或下探750元/噸支撐。

2026年全球鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改，疊加節(jié)后高庫(kù)存壓制與弱需求復(fù)蘇，鐵礦價(jià)格或重回750-785元/噸區(qū)間震蕩。短期關(guān)注力拓港口修復(fù)進(jìn)度與政策預(yù)期博弈，中期需警惕西芒杜項(xiàng)目投產(chǎn)帶來的供應(yīng)增量沖擊。

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作者：鋼鐵張?zhí)介L(zhǎng)