奮戰(zhàn)7年終破曉！蔚來(lái)首度實(shí)現(xiàn)盈利，回光返照還是開(kāi)新紀(jì)元？

2月5日，蔚來(lái)汽車(chē)發(fā)布了公告，預(yù)計(jì)公司2025年第四季度將實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)約7億元至12億元，這是蔚來(lái)成立11年以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)單季度盈利。

消息傳出后，很多人的第一反應(yīng)是震驚，因?yàn)槲祦?lái)2024年虧了207.18億元，甚至直到2025年三季度還虧了34.80億元，結(jié)果四季度直接盈利了，這個(gè)轉(zhuǎn)變幅度太嚇人了，第二反應(yīng)就是認(rèn)為又是會(huì)計(jì)算賬的功勞，反正同樣是不相信。當(dāng)然也有一部分支持者，一直相信蔚來(lái)，這次終于守得云開(kāi)見(jiàn)月明。

蔚來(lái)四季度的盈利究竟是怎么回事？今年能徹底翻身嗎？個(gè)人的一些看法與大家分享一下。

（1）水分極小，“貓膩”空間不大

這次蔚來(lái)發(fā)的是未經(jīng)審計(jì)的盈利預(yù)警，這也是很多人質(zhì)疑的點(diǎn)。作為上市公司，蔚來(lái)四季度的盈利情況最終自然要以財(cái)報(bào)為準(zhǔn)，但方向和幅度已經(jīng)明確，已經(jīng)沒(méi)有多少“貓膩”空間。

蔚來(lái)是怎樣實(shí)現(xiàn)盈利的呢？首先當(dāng)然是銷(xiāo)量和規(guī)模效應(yīng)。2025年第四季度，蔚來(lái)的交付量是12.48萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)71.7%，創(chuàng)下歷史單季度交付新高。規(guī)模的提升確實(shí)大幅度攤薄了固定成本，單車(chē)成本下降。

而且從2026年1月銷(xiāo)量繼續(xù)增長(zhǎng)來(lái)看，蔚來(lái)并非簡(jiǎn)單的季度末“壓庫(kù)”。交付基本是按照正常增長(zhǎng)節(jié)奏來(lái)的，并沒(méi)有出現(xiàn)“沖完就崩”。

除此之外，蔚來(lái)熱銷(xiāo)的幾款車(chē)定位都比較高。主品牌賣(mài)得最好的是蔚來(lái)ES8（參數(shù)丨圖片），去年第四季度賣(mài)了近4萬(wàn)臺(tái)，這可是40萬(wàn)+的SUV，這個(gè)成績(jī)相當(dāng)出色；樂(lè)道銷(xiāo)量最高的是L90，定位30萬(wàn)級(jí)；哪怕是入門(mén)級(jí)的螢火蟲(chóng)，在同級(jí)車(chē)型中價(jià)格也算高的。

這是蔚來(lái)這次毛利轉(zhuǎn)正的關(guān)鍵，走的是“賣(mài)得貴且賣(mài)得多”的路線，高毛利車(chē)型的熱銷(xiāo)拉低了整體汽車(chē)毛利率。

蔚來(lái)前期做的一系列降本增效動(dòng)作也陸續(xù)落地了，比如自研芯片、平臺(tái)化研發(fā)、供應(yīng)鏈優(yōu)化等等。為了“活下去”，蔚來(lái)對(duì)于組織與費(fèi)用管控也加嚴(yán)了很多，包括前期不顧一切的“牛屋”投入也慢了下來(lái)。

一個(gè)典型的例子，蔚來(lái)管理層多次明確指出，自研芯片是公司實(shí)現(xiàn)毛利率提升和盈利的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力之一。原因是神璣NX9031等自研芯片高度集成，一顆替代過(guò)去多顆外購(gòu)芯片，直接節(jié)省了多顆芯片的采購(gòu)成本及供應(yīng)商利潤(rùn)。

問(wèn)題是這樣的成績(jī)也是前期的高投入堆出來(lái)的呀，只是2025年剛好到了收獲期。而且一旦后續(xù)市場(chǎng)大幅變化，需要新投入的成本可能比節(jié)省的成本還多。當(dāng)然，這并不妨礙蔚來(lái)成績(jī)的含金量，7年奮戰(zhàn)終于盈利，屬實(shí)不易。

（2）盈利并非“永久門(mén)票”

對(duì)于很多人來(lái)說(shuō)，蔚來(lái)終于盈利，不僅僅是財(cái)務(wù)報(bào)表上數(shù)字由紅轉(zhuǎn)黑的一刻。更像是一場(chǎng)漫長(zhǎng)夜跑后，在天際線看到的第一縷確鑿的晨光，為企業(yè)和追隨者們，注入了截然不同卻同樣滾燙的溫度。

對(duì)于蔚來(lái)而言，實(shí)現(xiàn)盈利是一個(gè)至關(guān)重要的“合法性”證明。畢竟過(guò)去的這些年，蔚來(lái)遭遇了太多的質(zhì)疑。企業(yè)模式被認(rèn)為是“龐氏騙局”，用戶被質(zhì)疑“眼光獨(dú)到”。在新勢(shì)力同伴們紛紛“上岸”后，蔚來(lái)似乎一直是一家“需要不斷解釋自己”的創(chuàng)業(yè)公司。

但從另外的角度，盈利并不是一個(gè)終點(diǎn)，也不是成為成熟企業(yè)的“永久門(mén)票”。最簡(jiǎn)單的例子就是理想，早在2021年第四季度，就首次實(shí)現(xiàn)了單季度凈利潤(rùn)盈利，2022年首次實(shí)現(xiàn)全年凈利潤(rùn)盈利，2023年之后就能持續(xù)保持季度與年度盈利。

2024年，理想汽車(chē)的凈利潤(rùn)達(dá)到了驚人的116億元，這個(gè)數(shù)據(jù)甚至超過(guò)了吉利、長(zhǎng)城這樣的傳統(tǒng)巨頭。當(dāng)時(shí)的贊譽(yù)之詞滿天飛，稱(chēng)比亞迪是“規(guī)模之王”，憑借全產(chǎn)業(yè)鏈和巨大銷(xiāo)量獲得最高利潤(rùn)。理想則是“效率之王”，靠著聚焦細(xì)分市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)持續(xù)、可觀盈利的可行性。

但從結(jié)果來(lái)看，僅僅到2025年第三季度，理想又一次出現(xiàn)虧損。原因倒也不復(fù)雜，增程紅利見(jiàn)頂、純電車(chē)型“青黃不接”，再加上MEGA召回，以及高端市場(chǎng)份額被搶?zhuān)硐胗忠淮巍盎貧w創(chuàng)業(yè)模式”。

這也是新勢(shì)力的弊端，它們確實(shí)還不能像比亞迪、吉利這些車(chē)企一樣穩(wěn)健。像理想這樣已經(jīng)盈利多年都能有挫折，蔚來(lái)如今只是實(shí)現(xiàn)單季度盈利，遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到理想2024年前后的如日中天，要走的路依然很長(zhǎng)。

（3）“算賬”依然是第一位

那蔚來(lái)應(yīng)該怎樣穩(wěn)住勝利果實(shí)呢？首先當(dāng)然是打牢“盈利底盤(pán)”。作為新勢(shì)力，一定不能陷入低價(jià)內(nèi)卷，主力的幾款車(chē)型，比如ES8、ET9、L90一定要穩(wěn)住。雖然螢火蟲(chóng)聚焦下沉市場(chǎng)，一定要堅(jiān)持只走量不拖毛利，用規(guī)模攤薄研發(fā)與制造固定成本。

對(duì)于成熟車(chē)企而言，除非品牌有絕對(duì)的號(hào)召力（對(duì)中國(guó)車(chē)企來(lái)說(shuō)幾乎不可能），那么通過(guò)技術(shù)自研持續(xù)降本是一定要做的。平臺(tái)化、模塊化開(kāi)發(fā)尤為重要，一定要減少重復(fù)投入，提升研發(fā)效率和復(fù)用率。

尤其是重資產(chǎn)的投入，一定要節(jié)奏化。如今蔚來(lái)的換電站已經(jīng)夠多，后續(xù)不僅僅是“鋪量”，更要注重“投效比”。工廠與產(chǎn)能一定要按照銷(xiāo)量爬坡的節(jié)奏匹配，一旦出現(xiàn)大規(guī)模的產(chǎn)能閑置，是會(huì)拖垮企業(yè)的。

之前蔚來(lái)就提出，每個(gè)單元都要算清投入產(chǎn)出，砍掉了大量低效項(xiàng)目與冗余人力。甚至減少了各種大型發(fā)布會(huì)的舉辦，轉(zhuǎn)向精準(zhǔn)投放與用戶口碑，從結(jié)果來(lái)看效果都是不錯(cuò)的。一定不要因?yàn)椤叭兆雍昧恕保珠_(kāi)始大把撒錢(qián)。

對(duì)于蔚來(lái)而言，底線就是兩條，一定不能參與價(jià)格戰(zhàn)，用產(chǎn)品力和服務(wù)保價(jià)，不然以它的組織模式，一定是卷不過(guò)其他企業(yè)的；再就是要保證現(xiàn)金流安全，誰(shuí)也不能保證一定能融到資金。有了這兩條保底，以蔚來(lái)逐步建起的口碑，未來(lái)應(yīng)該是光明的。

（4）功夫拍案

蔚來(lái)的這次盈利確實(shí)險(xiǎn)之又險(xiǎn)，近期沒(méi)有大的投入，ES8和L90都處在口碑和銷(xiāo)量巔峰期，剛好疊加四季度又處于每年的銷(xiāo)量“旺季”，最終邁進(jìn)了盈利線，確實(shí)值得慶賀。

但我們更應(yīng)該看到的，還是它的標(biāo)桿效應(yīng)。這可是唯一 “堅(jiān)持高端+重資產(chǎn)補(bǔ)能+全棧自研”并實(shí)現(xiàn)盈利的玩家，足以說(shuō)明“非低價(jià)內(nèi)卷”一樣能夠盈利。

希望這一次并非回光返照，而是新紀(jì)元的開(kāi)始。