千問的30億春節活動，依靠這家公司“落地”！| 0205

一、當日行情分析

1、市場觀察——明顯縮量

2月5日，三大指數午后跌幅收窄，此前一度跌超1%，北證50指數跌超2%。滬深兩市成交額2.18萬億，較上一個交易日縮量3048億。截至收盤，滬指跌0.64%，深成指跌1.44%，創業板指跌1.55%。

2、OpenAI——商業上缺乏紀律性？

1000億合作沒有執行？

近日，有傳聞稱芯片巨頭英偉達將不會兌現此前承諾給OpenAI的1000億美元投資。《華爾街日報》還援引知情人士消息透露，黃仁勛近幾個月私下同業內人士溝通時批評OpenAI在商業上缺乏紀律性，同時對OpenAI面臨的來自谷歌和Anthropic等企業的競爭壓力表示擔憂。

2025年9月，英偉達與OpenAI簽署意向書，建立戰略合作伙伴關系，前者將使用英偉達系統構建至少10GW（吉瓦）的AI數據中心，投入數以百萬計的GPU。同時，OpenAI稱英偉達會隨著每1GW 數據中心的逐步上線，分階段投入最高1000億美元。

這項合作一度被視為雙贏。不過，日前《華爾街日報》報道稱，英偉達內部有人開始質疑交易，兩家公司的談判并未走出初期階段。

Open AI嚴重的虧損？

據OpenAI披露，2025年上半年營收已達43億美元，較2024年全年營收高出約16%。OpenAI首席財務官Sarah Friar表示，OpenAI的年化營收已超過200億美元，相較2024年的60億美元，增長顯著。

但營收增長的同時，Open AI的虧損規模也在持續擴大，2025年上半年其公司現金支出25億美元，運營虧損78億美元，凈虧損達到135億美元。相較2024年同期的31億美元虧損，增幅達到335.48%。據悉，其虧損的核心原因的是高昂的算力成本與激進的擴張計劃。

OpenAI 自研芯片？

OpenAI在系統性地“繞開”英偉達，構建一個多元化的算力供應鏈。這并非要完全取代英偉達，而是通過引入競爭和自研技術，來擺脫單一依賴、降低成本并優化性能。

AI推理任務（如ChatGPT回答用戶問題）對響應速度要求極高。傳統GPU依賴外部內存，可能成為速度瓶頸。OpenAI尋求Cerebras等公司的“單芯片”方案，旨在減少數據傳輸延遲，提升用戶體驗。

通用GPU難以完全滿足大模型特定計算需求。通過與博通自研芯片，OpenAI可以實現從硬件底層到軟件算法的深度定制優化，提升計算效率。

3、長江存儲3期今年投產

據武漢新洲區政府官網2月1日發布的消息，武漢集成電路產業第三個千億級項目——長江存儲三期計劃今年建成投產，將帶動上下游200家企業聚集。

長江存儲成立于2016年7月，是我國存儲芯片制造領域的龍頭企業，主要為市場提供3D NAND閃存晶圓及顆粒，嵌入式存儲芯片以及消費級、企業級固態硬盤等產品和解決方案。2021年12月，長江存儲二期科技有限責任公司成立，注冊資本600億元。2025年9月，長存三期（武漢）集成電路有限責任公司成立，注冊資本達207.2億元。

去年11月，《日經亞洲》曾援引行業消息稱，2025年長江存儲在全球產能中的份額約為7%至8%，如果三期擴產按計劃完成，長江存儲有望在2026年占據全球超過10%的市場份額，并有可能超越美國存儲芯片巨頭美光，成為全球第四大存儲芯片制造商。

就在同一個月，湖北日報報道，湖北省委書記王忠林來到長江存儲三期項目建設現場，察看廠房主體工程建設進展，聽取企業未來發展規劃等情況介紹。他強調，長江存儲是國家重大生產力布局項目，是實現高水平科技自立自強的“國之重器”，要精心組織施工，全力做好項目建設服務保障工作，確保項目早建成、早投產、早達效。

本次擴產的核心驅動力來自于AI算力爆發帶來的存儲芯片需求激增，以及持續的國產替代需求。三期項目設備國產化率目標較高，這將為國內設備材料廠商提供寶貴的驗證和提升機會。

二、數據中心備用電源

數據中心發電機是保障數據中心連續運行的核心應急備用設備，主要用于市電中斷時，秒級啟動并提供穩定電力，避免AI算力、數字存儲等核心業務中斷造成損失，核心以柴油發電機組為主，核心要求聚焦“秒級啟動、快速并聯、長時運行”的可靠性與穩定性，其核心組成包括發動機、發電機、控制系統等，其中發動機是決定機組性能的核心部件。

動力新科——柴油發電機

動力新科（600841）作為國內內燃機領域的重要企業，依托與三菱的合資優勢及自身發動機研發制造能力，聚焦數據中心發電機整機及核心發動機供給，布局重點圍繞“產品適配、市場拓展、產能釋放”三大維度展開，逐步搶占數據中心發電機中高端市場，2025年相關業務已呈現顯著增長態勢。

從市場動作來看，動力新科將數據中心發電機相關業務納入船機電站配套板塊，2025年上半年該板塊（含數據中心配套）銷量同比增長48.8%，成為公司業務增長的重要引擎，其中數據中心專用發電機組需求增長尤為強勁，帶動板塊整體增速提升。

動力新科的發電機產品并非普通機型，而是專為高端嚴苛環境打造。其12VK柴油機最大功率可達2210kW，通過模塊化與智能控制技術創新，在同等排量下實現更輕自重、更小體積和更大功率。正在研發的16VK電站產品旨在為超大規模數據中心提供更具競爭力的動力解決方案。

面對國際品牌交貨期可能長達10個月以上的情況，動力新科作為國內供應商，能將交付周期縮短至2-3個月，這一供應鏈響應速度優勢顯著。公司已成功切入國內三大通信運營商供應鏈，并實現批量交付，證明了其市場競爭力。

天潤工業——曲軸和連桿

天潤工業（002283）作為國內曲軸、連桿等發動機核心零部件領域的龍頭企業，主營業務聚焦內燃機核心鑄鍛件的研發、生產與銷售。它不直接生產發電機組整機，而是專注于產業鏈上游的“心臟”部件——大缸徑發動機的曲軸和連桿。這類產品技術壁壘極高，天潤工業憑借其重型發動機曲軸市占率60%的龍頭地位，與整機廠商形成了深度綁定關系。

天潤工業已成為數據中心發電機核心零部件供應商之一，其曲軸、連桿等產品可配套于濰柴動力等頭部發電機組廠商的數據中心專用機型，間接為國內主流數據中心提供零部件支撐，形成了“零部件-發動機-發電機組-數據中心”的間接配套體系，依托產業鏈分工實現賽道切入，無需承擔整機研發、市場拓展的高額成本，布局風險相對較低。

客戶資源是天潤工業切入數據中心發電機賽道的核心優勢。公司長期深耕內燃機零部件領域，核心客戶包括濰柴動力、中國重汽、中油濟柴等國內頭部發動機及發電機組廠商，其中濰柴動力是國內數據中心發電機領域的龍頭企業，2025年銷量約1200臺，預計2026年超2000臺，實現翻倍增長，天潤工業作為其核心零部件供應商，可直接受益于濰柴動力在數據中心發電機領域的銷量增長，實現零部件業務的同步擴容。

三、新華都——千問活動合作方

阿里巴巴旗下AI助手“千問”在2026年春節的營銷活動，核心是投入30億元啟動“春節請客計劃”，旨在通過真金白銀的補貼，讓AI深度融入人們的真實生活消費。

千問并非單打獨斗，它接入了淘寶、飛豬、高德、支付寶等阿里旗下核心應用，試圖打造從需求表達到服務實現的完整閉環。 除“請客計劃”外，千問還獨家冠名了東方、浙江、江蘇、河南四家衛視的春節晚會，并深度參與節目互動，進一步擴大曝光。

本次春節推廣活動，核心目標是利用春節高頻消費期，降低用戶嘗試門檻，幫助AI應用快速獲取用戶、培養使用習慣。

新華都（002264.SZ）與阿里巴巴旗下千問的春節營銷活動有著緊密的協同關系。簡單來說，新華都是千問此次“30億春節請客計劃”在線下即時零售環節的重要承接方和落地渠道。

千問此次活動的核心目標，是希望打破AI助手僅能聊天的局限，通過真金白銀的補貼，讓用戶習慣用AI來完成真實的生活消費，從而切入電商和本地生活的核心賽道。新華都這樣的實體零售網絡，正是實現這一“AI生活Agent”愿景不可或缺的線下履約環節。

新華都與千問的春節活動是線上流量與線下履約的深度綁定。對于新華都而言，這是一次借助巨頭AI戰略獲取流量紅利、展示其在新零售時代價值的重要機會。

四、風華高科——車軌級MLCC認證

多層陶瓷電容器（MLCC）是一種基礎電子元件，它通過多層陶瓷介質和內部電極交替疊層，經高溫燒結形成一個整體，具有“通交流、阻直流”的特性，能儲存電荷并濾除電路噪聲，是電子設備的“穩定器”和“過濾器”。

MLCC是世界上用量最大的片式元件，2024年全球市場規模超過1000億元人民幣，中國市場約為520億元，預計未來幾年將保持穩定增長。 市場集中度高，日本企業（如村田、TDK） 憑借技術優勢主導高端市場；韓國（三星電機） 和中國臺灣企業（國巨） 在中端市場實力強勁；中國大陸企業（風華高科、三環集團） 發展迅速，份額不斷提升，正加速國產替代。

行業有很高的技術、資金和客戶認證壁壘。核心在于超薄介質膜流延技術、高超多層共燒技術等。汽車電子是MLCC最大的應用市場。新能源汽車的電控、電池管理、ADAS等系統用量巨大，純電動車型單車用量可達上萬個。

風華高科于1985年開始批量生產MLCC，成為國內首家MLCC批量生產供應商，于1999年在國內首家推出中高壓系列MLCC，憑借深厚的技術積累與持續的創新精神，推出了高性能、高可靠的中高壓MLCC系列產品，為眾多行業的電子設備提供了卓越的電容解決方案。

目前，風華高科已構建從電子材料研發、工藝優化到產品制造的全鏈條自主創新體系。其中8項關鍵材料實現自主供應，協同開發的高端MLCC設備達國際先進水平，打破國外壟斷；掌握1微米超薄膜流延核心工藝，使用于AI服務器的MLCC容量達220微法；車規一體成型電感、PoC電感等多款產品完成研發并推進量產。

AI服務器、新能源汽車等對MLCC的性能要求極高。例如，AI服務器單機用量是傳統服務器的數倍，且需要能在高壓、高溫下穩定工作的高容產品。風華高科研發的220微法MLCC應用于AI服務器，車規級產品通過AEC-Q200認證并進入車身核心系統，正是為了抓住這些高端市場的機遇。

目前高端MLCC市場，尤其是車規級領域，國產化率仍較低。風華高科的技術突破使其成為國產替代的核心力量，面臨一個正在迅速擴大的藍海市場。這意味著其高端產品不僅有溢價能力，更有巨大的銷量成長空間。

風華高科在高端MLCC（片式多層陶瓷電容器）領域的技術突破，特別是220微法產品應用于AI服務器以及車規級產品通過AEC-Q200認證，對其利潤的改善主要通過提升產品毛利率、優化收入結構來實現，但同時也伴隨著持續的研發投入壓力。

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