陳立武預警“存儲荒”續至2028 美銀：庫存見底引爆存儲超級周期

本文為財富情報局原創

作者丨易烊銘

雖然近幾日存儲芯片板塊在經歷一段時間的持續上漲后股價受到了一定幅度的價格回調，但是關于存儲迎來超級周期的共識認定并沒有被絲毫削弱。

“存儲荒”正在上演，而且暫時并沒有緩解的跡象。

根據CNBC報道，當地時間2月3日，英特爾首席執行官陳立武在舊金山的一場人工智能峰會上表示，數據中心建設熱潮持續導致存儲芯片市場供需失衡，預計存儲芯片短缺局面要到2028年才會有所緩解。

這意味著，存儲市場至少還將遭遇2-3年的長周期庫存緊張狀態，價格上漲局面短期難以得到有效控制和改善。

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從卷算力到拼存儲，AI革命催化存儲超級新周期

一直以來，存儲行業都是比較大的周期性行業。

百億級私募希瓦資產創始人梁宏在今年1月的希瓦2026年度交流會中曾表示，存儲行業過去的周期性主要是因為需求端沒有特別大的快速增長，因為需求端過去最大的來源是消費電子、PC和傳統服務器等一些存儲需求已經形成了比較穩定的需求了，沒有爆發式的需求。而供給端就會形成一個四年左右的周期，比如說大家擴產了，價格下降，下降以后，全行業利潤很薄，甚至有企業虧損，再降產能，生產收縮，把庫存去掉以后存儲慢慢漲價，就這樣形成四年左右的周期，這個周期更多的是因為供給端的變化，供給端的擴產和供給端的收縮產，產生了整個周期的大變化。

簡言之，過去的存儲行業主要受下游消費電子換機周期和庫存周期所約束，行業周期性波動明顯，呈現出“庫存-漲價-擴產-過剩-跌價”的循環性周期特征，行業漲價的本質是“庫存缺貨”。

但是，梁宏認為，這次的存儲行情顯著不同，它其實并不是供給端的擴張和收縮引起的，而是因為AI時代到來迎來的新需求爆發所引起的。

360集團創始人周鴻祎也認為，AI對硬件的需求已經從算力爆發演進到了存儲饑荒。現在限制AI進化的已經不全是算力本身，而是數據能不能“喂”的上去？

這是一次由AI架構變革驅動的結構性轉型，從算力層延伸到存力層，AI革命帶來的新的需求讓存儲行業迎來超級新周期，而不再是簡單的周期性反彈。

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存儲超級新周期展望

與英特爾陳立武對存儲行業供需格局的看法幾乎一致，美銀在其關于存儲行業研究的最新研報中預測，全球存儲行業上升周期將在2026-2027年持續，形成多年增長的超級新周期。

結合當前存儲芯片制造商庫存與產能利用率綜合來看，除去廢舊閑置產能，目前DRAM和NAND晶圓廠產能利用率均處于完全利用狀態。美銀預計，2026年第一季度存儲芯片制造商的成品芯片庫存仍將處于歷史低位，低于1-2個月的正常水平。

美銀認為，DRAM ASP（平均銷售價格）在2026年將同比增長65%，NAND ASP將同比增長53%。受ASP上漲驅動，美銀預計，2026年DRAM和NAND全球銷售額將從2025年的1340億美元、810億美元分別增長至2620億美元、1470億美元，分別同比增長95%、82%。

其中，DRAM銷售主要由服務器（包括HBM，高帶寬內存）和智能手機驅動。2026年預計服務器占DRAM銷售額的40%，智能手機占28%。

NAND銷售則主要由SSD（固態硬盤）和智能手機驅動。2026年預計SSD占NAND銷售額的42%，智能手機占31%。

受全球大型科技公司AI算力中心建設強勁需求推動，美銀認為，HBM市場規模將迎來爆發式增長，行業高景氣特征明顯。

美銀預計，2026年HBM總市場規模將擴大至600億美元，同比增長74%，出貨量5.5 GB bn，ASP為10.9美元/GB。

而在HBM領域，韓國SK海力士（KRX: 000660）在HBM市場占據主導地位，預計2026年市場份額（按銷售額計）為50%，三星電子（KRX: 005930）則為31%。