2025年狂賺673億，非上市壽險公司賺麻了

2025年，非上市壽險行業(yè)交出了一份亮點與挑戰(zhàn)并存的成績單。

57家披露數(shù)據(jù)的公司全年保險業(yè)務(wù)收入突破1.2萬億元，同比增長12.29%；盈利673.89億元，同比暴漲170.66%，整體復(fù)蘇態(tài)勢明確。

但在規(guī)模與盈利雙增的背后，行業(yè)分化愈發(fā)明顯，36家公司凈資產(chǎn)合計縮水653.62億元，部分中小險企面臨償付能力不足等壓力，行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)“冷熱不均”的格局。

保費收入破1.2萬億

2025年，57家非上市壽險公司合計實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入12079.48億元，同比增長12.29%，相當(dāng)于比去年多賺了1300多億保費。

行業(yè)“馬太效應(yīng)”十分顯著，頭部公司牢牢占據(jù)主導(dǎo)地位。泰康人壽和中郵人壽穩(wěn)穩(wěn)站在“千億俱樂部”，保費分別達到2386.64億元和1591.66億元，兩家就貢獻了全行業(yè)近三分之一的保費收入。

從保費規(guī)模分布區(qū)間來看，行業(yè)呈現(xiàn)“中間集中、兩端較少”的特點。保費在“10億-100億”區(qū)間的公司數(shù)量最多，共有27家；“100億-500億”區(qū)間次之，有23家，這一區(qū)間內(nèi)的公司以銀行系險企和優(yōu)質(zhì)合資險企為主。

具體來看，銀行系險企在非上市壽險行業(yè)的保費貢獻占比突出，多家公司全年保費突破400億元。其中，工銀安盛以508.64億元的全年保費在非上市壽險公司中位列第三；建信人壽、農(nóng)銀人壽、招商信諾全年保費分別為492.69億元、462.38億元、446.31億元，均處于行業(yè)中上游水平。

合資險企2025年保費表現(xiàn)呈現(xiàn)分化特征，頭部合資險企全年保費規(guī)模位居行業(yè)中游。中意人壽全年保費424.85億元，在非上市壽險公司中排名第七，同比增速31.19%；中宏人壽、中美聯(lián)泰大都會全年保費分別為376.54億元、362.60億元，依次排名第八、第九。

中小險企的保費規(guī)模則呈現(xiàn)顯著兩極分布。部分中小險企保費實現(xiàn)較快增長，復(fù)星聯(lián)合健康全年保費78.41億元，同比增長50.04%；英大人壽全年保費166.61億元，且在2025年實現(xiàn)盈利。

另有部分中小險企保費同比下滑，華匯人壽全年保費僅0.01億元，同比降幅50%；長生人壽因償付能力不足，業(yè)務(wù)規(guī)模呈收縮態(tài)勢，全年保費19.26億元，同比下降32.40%；橫琴人壽全年保費63.19億元，同比下降23.21%。

凈利潤狂賺673億

保費增長的同時，盈利端更是迎來“爆發(fā)式增長”。2025年57家公司合計凈利潤達到673.89億元，較2024年的248.98億元大增170.66%，相當(dāng)于一年賺了去年近3倍的錢。

盈利陣營持續(xù)擴大，47家公司實現(xiàn)盈利，10家虧損，虧損公司數(shù)量同比減少6家，而且大部分虧損公司的虧損額度都在收窄。

泰康人壽依舊是“盈利王”，凈利潤高達271.59億元，同比增長86%，一家就占了全行業(yè)盈利總額的40%以上，相當(dāng)于獨自撐起行業(yè)四成利潤。

銀行系險企成為盈利增長的“主力軍”：招商信諾人壽凈利潤暴漲517.91%，達到33.12億元；招商局仁和人壽增長412.98%，農(nóng)銀人壽增長88.60%，都交出了亮眼答卷。還有不少公司實現(xiàn)“扭虧為盈”，中信保誠人壽從去年虧損17.65億元轉(zhuǎn)為盈利50億元，泰康養(yǎng)老、英大人壽等7家公司也成功擺脫虧損，盈利改善明顯。

不過虧損榜也有值得關(guān)注的情況：長生人壽虧損最嚴重，達5.12億元，還面臨退保率上升和投資減值的雙重壓力；北大方正連續(xù)4年虧損，累計虧損超33億。

投資收益“喜憂參半”

盈利暴漲的背后，投資端的表現(xiàn)功不可沒，但也呈現(xiàn)出“冰火兩重天”的態(tài)勢。

從投資收益率來看，行業(yè)整體向好，57家公司中35家收益率同比上升，51家收益率超3.5%，占比近9成。君龍人壽表現(xiàn)最驚艷，投資收益率高達10.85%，是全行業(yè)唯一突破10%的公司；小康人壽、北京人壽等也都保持在6%以上的高收益。

但綜合投資收益率卻截然相反，52家公司同比下降，僅5家實現(xiàn)增長。2024年還有20家公司綜合收益率超10%，2025年只剩小康人壽1家；中荷人壽、華匯人壽等4家公司更是出現(xiàn)負收益，中荷人壽低至-2.26%。

凈資產(chǎn)縮水需警惕

雖然保費和凈利潤都很漂亮，但行業(yè)也藏著不少隱憂。

首先是償付能力分化，第四季度38家公司綜合償付能力充足率環(huán)比下降，長生人壽綜合償付能力僅79.70%，低于100%的監(jiān)管紅線，核心償付能力64.80%也接近監(jiān)管底線，還陷入了“資不抵債”的困境。

更值得警惕的是凈資產(chǎn)縮水問題，56家披露數(shù)據(jù)的公司中，36家凈資產(chǎn)下降，合計蒸發(fā)653.62億元。

中荷人壽雖然凈利潤7.4億元，但凈資產(chǎn)暴跌77%；中銀三星凈利潤7.08億元，凈資產(chǎn)卻只剩6.70億元，相當(dāng)于“賺的錢快趕上家底了”。即便有部分公司通過增資彌補，剔除增資后行業(yè)凈資產(chǎn)仍呈負增長，這也暴露出部分公司盈利質(zhì)量不高的問題。

總結(jié)

總體來看，2025年非上市壽險行業(yè)整體復(fù)蘇態(tài)勢明確，保費和凈利潤雙雙大增，頭部公司和銀保渠道成為核心驅(qū)動力。

但行業(yè)內(nèi)部分化加劇，中小公司面臨多重壓力，投資端和凈資產(chǎn)的潛在風(fēng)險也不容忽視。

2026年，行業(yè)需要在保持增長的同時，著力解決結(jié)構(gòu)性矛盾，才能實現(xiàn)更穩(wěn)健的發(fā)展。