6國增持美國國債，中國從全球第一變成全球第三，不去美元化了？

美國國債海外持有量在2025年11月創(chuàng)下紀錄，達到9.36萬億美元。這比前一個月增加了1128億美元，主要因為幾個國家擴大了投資規(guī)模。

日本保持首位，持有1.202萬億美元，比10月多了26億美元。英國升到第二，持有8885億美元，單月加了106億美元。中國則繼續(xù)減持，持有量降到6826億美元，月減61億美元，排名滑落到第三。這是中國從2008年后持有額最低點，顯示出儲備策略的轉(zhuǎn)變。

挪威、加拿大、沙特和比利時也參與增持。這些國家總共推高了海外持有量，但美國總國債規(guī)模已達38.6萬億美元，海外比例只占24.24%，說明增持速度趕不上債務(wù)擴張。

中國減持美債的步伐從2024年開始加速，連續(xù)九個月操作。2025年11月持有額不足7000億美元，創(chuàng)2008年來新低。過去中國一度是最大持有者，但近年轉(zhuǎn)向多元化。

央行數(shù)據(jù)顯示，黃金儲備連續(xù)14個月增長，到2025年底達2303噸，約合7415萬盎司。這反映出避險需求上升，同時減少對美元資產(chǎn)依賴。

日本增持美債伴隨日元貶值。2025年11月，日本央行通過各種渠道加碼，換取美國軍事支持。日元兌美元匯率加速下滑，成為增持動力。英國大幅增加源于養(yǎng)老金和主權(quán)基金需求，脫歐后加強與美國經(jīng)濟聯(lián)系。挪威作為石油基金管理者，用增持分散油價風險。加拿大增持反映北美貿(mào)易深化。

沙特增持與石油美元回流相關(guān)。作為OPEC成員，沙特利用能源收入強化與美國戰(zhàn)略伙伴。比利時增持多為托管服務(wù)，實際受益者可能是歐洲其他實體。這些行動各有側(cè)重，日本犧牲匯率穩(wěn)定，英國追求聯(lián)盟，挪威注重風險分散，加拿大深化貿(mào)易，沙特回流能源資金，比利時提供金融支持。

美國財政赤字在2026財年前三個月達6020億美元，僅次歷史高點。2025年12月單月赤字1450億美元，總支出3550億美元，利息占20%。這推動特朗普政府施壓美聯(lián)儲降息。2026年1月，美聯(lián)儲維持利率3.5%至3.75%，特朗普批評行動遲緩，呼吁快速降到零水平，以降低借款成本。

特朗普在2026年1月表示，當前降息幅度有限，不夠解決問題。他推動提名新聯(lián)儲主席，支持大幅低利率政策。節(jié)省資金用于國防擴張和貿(mào)易戰(zhàn)開支。美聯(lián)儲內(nèi)部分歧明顯，多數(shù)人堅持數(shù)據(jù)決策。市場顯示，利率不變加重債務(wù)壓力，國債收益率小升。

海外資金流入雖多，但對美國債務(wù)危機緩解有限。2025年11月凈外資2120億美元，主要私人部門。特朗普依賴這些填補缺口，卻面臨匯率波動。日本增持凸顯盟友作用，強化經(jīng)濟紐帶。財政赤字源于國防開支激增和稅基不穩(wěn)。

中國從美債首位滑落標志儲備調(diào)整明確。2008年后中國主導持有，但近年減持加速。同時黃金儲備擴張，顯示對貴金屬青睞。全球央行黃金購買強勁，中國貢獻大。六國增持雖活躍，未改變比例下滑，因為美國債務(wù)增長更快。

“去美元化”趨勢在2023至2024年加速，國家減少美元依賴。2024年美元儲備份額降到59.3%，最低30年。中央銀行增加黃金，2024年全球加1037噸，中國買最多。2025年趨勢延續(xù)，中國黃金儲備升到2303噸。

金磚國家推動本地貨幣貿(mào)易。2023年俄羅斯中國貿(mào)易90%用盧布和人民幣。2024年伊朗俄羅斯貿(mào)易95%用本幣。印度阿聯(lián)酋石油結(jié)算用盧比和迪拉姆。中國建立非洲拉美人民幣結(jié)算中心。沙特考慮非美元油價。

美元主導貿(mào)易88%，但儲備份額下滑。2023年新興市場央行金儲備升到9%，雙倍10年前。2024年金價升到3900美元/盎司，2026年或達4900。中央銀行買金超美債增長，1960來首次。

中國秘密金儲備估計超5500噸，雙倍官方數(shù)。西方分析師稱其他實體儲存更多。中國人民銀行從2022年底恢復買金，2023年加225噸，2024年44噸。金占外匯儲備升到8%。

美國債務(wù)擴張超海外增長。2024財年赤字1.8萬億美元，6.4%GDP。2025年趨勢繼續(xù)，利息超1萬億美元。特朗普推動關(guān)稅補充預算，面臨赤字放大風險。六國增持杯水車薪，對38.6萬億總債影響小。

中國減持美債伴隨金儲備增長，凸顯去美元跡象。但六國加碼顯示美元吸引力存。2026年美聯(lián)儲政策關(guān)鍵，若降息加速，或吸引更多外資。全球經(jīng)濟多極化，美元霸權(quán)漸弱，但轉(zhuǎn)變漸進。