前總經(jīng)理邢媛發(fā)公開信討要說法，淳厚基金“內(nèi)斗”何時(shí)休？

近日，淳厚基金前總經(jīng)理的一封公開信將這家深陷內(nèi)斗的個(gè)人系公募基金公司再度推至輿論風(fēng)口。

這場(chǎng)風(fēng)波并不是偶然發(fā)生的，而是公司近4年股權(quán)亂斗的延續(xù)。自2022年開始，二股東柳志偉違規(guī)收購股權(quán)，并與創(chuàng)始人邢媛展開了激烈的斗爭(zhēng)。雙方使用了舉報(bào)、仲裁、訴訟等一系列手段，即使在監(jiān)管介入后問題仍舊無法解決。

今年1月，隨著國資的入主，這場(chǎng)自然人的無序亂斗看似已經(jīng)落幕。但邢媛的公開信，無疑又撕開了一個(gè)新的矛盾口子。

前總經(jīng)理公開信引爆爭(zhēng)議

1月30日，持有淳厚基金31.2%股權(quán)的前總經(jīng)理邢媛，發(fā)布的一份《致全體員工的一封公開信》再度將市場(chǎng)的目光拉回了這家深陷內(nèi)斗的個(gè)人系公募基金公司。

公開信中，邢媛直指新管理層在獎(jiǎng)金及績(jī)效發(fā)放上的亂象。在同一天的臨時(shí)董事會(huì)上，她也就新管理層股權(quán)、人事及職位問題提出了質(zhì)疑，將內(nèi)部矛盾擺上了臺(tái)面。

身處輿論中心的邢媛，其早年攜手公募老將李雄厚共同發(fā)起設(shè)立了淳厚基金。作為核心創(chuàng)始人，邢媛持股31.2%成為了公司的第一大股東，同時(shí)兼任總經(jīng)理與法人，全面主導(dǎo)公司的日常經(jīng)營。不過隨著近期新股東的入場(chǎng)，邢媛已退出管理崗位，僅保留董事會(huì)席位，也為這場(chǎng)紛爭(zhēng)提供了鋪墊。

Wind數(shù)據(jù)顯示，淳厚基金在2025年第四季度的管理規(guī)模為198.5億元，在167家公募基金中排名第114名。公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重的“偏科”，能夠獲得高管理費(fèi)用的股票型基金，規(guī)模僅0.6億元。債券型基金管理規(guī)模則達(dá)到163.25億元，占公司整體管理規(guī)模的82.2%。

值得注意的是，淳厚基金的管理規(guī)模主要集中在2020年成立的淳厚安裕87個(gè)月定開和淳厚安心87個(gè)月定開上，兩只基金管理規(guī)模合計(jì)有161.73億元。兩只基金就包攬近8成規(guī)模的情況也造成了公司目前“迷你基”問題嚴(yán)重。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，公司目前管理的20只產(chǎn)品中，規(guī)模低于5000萬的就有10只。而拉長時(shí)間線來看，2025年以來，公司已有5只基金因規(guī)模跌破清盤線而被清盤。

四年股權(quán)紛爭(zhēng)始末

淳厚基金的股權(quán)亂斗要從2022年說起。

彼時(shí)，公司的第二大股東柳志偉（持股26%）抓住了三股東李雄厚與四股東董衛(wèi)軍“心生退意”的契機(jī)，在沒有通知其他股東，未通報(bào)董事會(huì)及監(jiān)管的情況下私下與二人簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。此次操作讓柳志偉的持股比例從26%上升到了57%，并悄然取代了邢媛成為了公司的實(shí)際控制人。

掌控實(shí)權(quán)后，柳志偉開始推動(dòng)“人事洗牌”。2022年，他推動(dòng)李雄厚辭任董事長，轉(zhuǎn)而推薦曾任職于證監(jiān)會(huì)與基金業(yè)協(xié)會(huì)的賈紅波接任。同期，他還計(jì)劃收購邢媛持有的10%股權(quán)，后邢媛同意出售10%，并收取了2600萬元首付款。

然而面對(duì)這種局面，邢媛并未坐以待斃。2022年5月，她邀請(qǐng)了具有8年證監(jiān)系統(tǒng)履歷的武祎加入，擔(dān)任常務(wù)副總經(jīng)理，試圖穩(wěn)定治理格局，雙方的權(quán)力博弈自此進(jìn)入了“明牌”階段。

2023年，雙方又在柳志偉的多重身份問題上進(jìn)行拉扯。1月，邢媛正式向上海證監(jiān)局舉報(bào)柳志偉違規(guī)收購股權(quán)，揭露其擁有多重身份（2個(gè)內(nèi)地身份證+1個(gè)香港居民證）的問題，并涉嫌利用身份漏洞進(jìn)行監(jiān)管套利。針對(duì)此說法，柳志偉發(fā)布了《關(guān)于要求淳厚基金停止發(fā)布虛假言論、規(guī)范公司治理的函》，并指出“多重身份”的說法純屬污蔑。

監(jiān)管的介入成為了轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2024年3月，上海證監(jiān)局對(duì)柳志偉出具了行政監(jiān)管措施，責(zé)令其60個(gè)工作日內(nèi)轉(zhuǎn)讓全部股權(quán)，且轉(zhuǎn)讓前不得行使股東表決權(quán)、分紅權(quán)等核心權(quán)利。同時(shí)，柳志偉推薦的董事長賈紅波也因?yàn)椤拔绰男泄蓹?quán)事務(wù)管理第一責(zé)任人義務(wù)” 被認(rèn)定為 “不適當(dāng)人選”，三年內(nèi)不得擔(dān)任公募高管。邢媛、李雄厚等人也因?yàn)椤拔醇皶r(shí)履行重大事項(xiàng)報(bào)告義務(wù)” 被采取監(jiān)管談話或限制股東權(quán)利措施。

但雙方的對(duì)抗并未停止。柳志偉因人在境外導(dǎo)致整改始終無法推進(jìn)，與此同時(shí)，其還以“邢媛拒不退還2600萬元轉(zhuǎn)讓款”為由，向上海仲裁委員會(huì)提起仲裁。戲劇性的一幕發(fā)生在2024年12月，由于淳厚基金向上海證監(jiān)局連續(xù)4次提交的強(qiáng)制執(zhí)行申請(qǐng)均未獲得回復(fù)，公司上演了一出“民告官”，將上海證監(jiān)局訴至了法庭。

這場(chǎng)內(nèi)斗的代價(jià)及其沉重。投資者開始不斷撤離，淳厚基金的管理規(guī)模從2023年末的324.2億元跌至如今的198.5億元，并且公司自2023年以后就再未發(fā)過新產(chǎn)品，完美的錯(cuò)過了“924”行情所帶來的發(fā)展窗口。而就在2025年三季度，淳厚穩(wěn)榮一年定開管理規(guī)模從原來的30.02億元暴跌至0.01億元，投資者的撤離潮依舊在持續(xù)。

今年1月，國資的“閃電入主”讓這場(chǎng)持續(xù)多年的紛爭(zhēng)告一段落。其以5880萬元受讓了柳志偉等人58.8%的股權(quán)，成為了公司的控股股東與實(shí)控人，并且同步完成了管理層的大換血。這筆交易不僅成為了我國公募史上首例“個(gè)人系轉(zhuǎn)國資”的案例，也終結(jié)了幾位自然人股東之間的無序亂斗，但是淳厚基金卻早已元?dú)獯髠?/p>

早已埋下隱患

要說到淳厚基金就不得不提到邢媛。

2004年剛剛碩士畢業(yè)的邢媛奔赴上海，加入了處于籌備期的友邦華泰基金（現(xiàn)為華泰柏瑞基金）實(shí)習(xí)，并憑借出色的業(yè)績(jī)拿下了區(qū)域銷售冠軍，成功留用，開啟了公募行業(yè)生涯。

彼時(shí)擔(dān)任副總的李雄厚一眼看中了這個(gè)肯拼敢闖的年輕人，將其納入麾下悉心培養(yǎng)。此后十年邢媛深耕營銷領(lǐng)域，在華泰柏瑞基金穩(wěn)步晉升，先后擔(dān)任渠道部大區(qū)經(jīng)理、華東區(qū)副總監(jiān)、渠道總部副總監(jiān)、營銷總部副總監(jiān)，逐步積累了C端和B端的營銷經(jīng)驗(yàn)。

后邢媛離開了華泰柏瑞，加入了財(cái)通基金身兼渠道理財(cái)部總監(jiān)、機(jī)構(gòu)理財(cái)部總監(jiān)雙職。隨后又加入上海同安投資副總經(jīng)理、執(zhí)行總經(jīng)理。

2017年，隨著監(jiān)管層開始允許專業(yè)自然人發(fā)起公募，“個(gè)人系”公募的擴(kuò)容浪潮席卷而來。邢媛與李雄厚在這個(gè)時(shí)候達(dá)成了創(chuàng)業(yè)共識(shí)，攜手發(fā)起設(shè)立了淳厚基金，成為了創(chuàng)業(yè)搭檔；同時(shí)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)還吸納了擁有投行及信托經(jīng)驗(yàn)的柳志偉的加入，成為了公司的第二大股東。

2019年2月，淳厚基金正式開業(yè)。二股東柳志偉作為財(cái)務(wù)投資人不介入公司日常經(jīng)營管理，彼時(shí)公司管理層由邢媛和李雄厚共同執(zhí)掌。開業(yè)初期，邢媛先出任董事長，三個(gè)月后便主動(dòng)讓賢，由李雄厚接任，自己專注于總經(jīng)理職責(zé)，這份默契在業(yè)內(nèi)一時(shí)傳為美談。

憑借兩人的互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，淳厚基金快速崛起，并吸納了包括前永贏基金固收總監(jiān)祁潔萍等大量人才。2018年，公司非貨幣基金規(guī)模僅12.8億元，2019年末便飆升至214.72億元，一年增長超15倍，2021年末突破253億元，旗下多只定開債基規(guī)模超20億元，機(jī)構(gòu)客戶占比超80%，成功躋身“固收黑馬”的行列。

遺憾的是，這份默契并未持續(xù)太久，隨著公司的壯大，兩人的發(fā)展理念也逐漸產(chǎn)生了分歧。李雄厚主張加快擴(kuò)張權(quán)益業(yè)務(wù)，打破固收單一依賴的格局。而邢媛則堅(jiān)持深耕固收、穩(wěn)健擴(kuò)張的打法。

理念之爭(zhēng)消耗著兩人的信任，昔日默契的師徒與戰(zhàn)友，終究因發(fā)展路徑的分歧漸行漸遠(yuǎn)。2022年，心灰意冷的李雄厚決定退股，而他的老下屬、股東董衛(wèi)軍也緊隨其后選擇離場(chǎng)。這一變動(dòng)，恰好給了早已覬覦控制權(quán)的二股東柳志偉可乘之機(jī)。

事實(shí)上，柳志偉覬覦控制權(quán)得野心早已有跡可循，此前其在長安系的操盤套路上就有所體現(xiàn)。

彼時(shí)，柳志偉等人通過三家子公司分別持股，拿下了長安信托合計(jì)52.09%的股權(quán)，并在董事會(huì)上大量安插校友親信，鎖定話語權(quán)。2017年，他們?cè)谖慈鐚?shí)披露的情況下通過“明股實(shí)債”的套路將控制權(quán)轉(zhuǎn)讓，完美繞過了信托牌照轉(zhuǎn)讓的嚴(yán)格監(jiān)管。此次套現(xiàn)轉(zhuǎn)讓價(jià)共73.1億元。

此后柳志偉等人將同樣的操盤套路用在了長安基金的身上。他們通過旗下多家子公司合計(jì)持有長安基金50.37%股權(quán)，形成了絕對(duì)控股。2023年，他們以11億元將長安基金控制權(quán)賣給了和合系余雷。

而柳志偉將這套成熟的操作套路復(fù)制到淳厚基金頭上，也注定讓這家“固收黑馬”重蹈長安系的覆轍。