金價(jià)暴跌后反彈，長期上漲邏輯未改

截至北京時(shí)間2月3日16時(shí)28分，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格從低位反彈約6%，收復(fù)4900美元/盎司關(guān)口，市場情緒從極度恐慌中逐漸恢復(fù)。

倫敦金價(jià)在一周內(nèi)從接近5600美元的歷史高位暴跌逾9%，隨后又反彈6%至4900美元上方。

瑞士quote分析師伊佩克·奧茲卡德斯卡婭指出，黃金正表現(xiàn)出類似“網(wǎng)紅股”的行為，與傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)角色背離。在市場情緒極度波動(dòng)中，分析師們頻繁調(diào)整目標(biāo)價(jià)位，一位貴金屬分析師感慨：“最近我們調(diào)整黃金目標(biāo)價(jià)的次數(shù)，絕對(duì)比過去任何時(shí)候都要頻繁得多。”

市場驟變

貴金屬市場在2026年1月經(jīng)歷了過山車般的行情。國際金價(jià)一度逼近5600美元/盎司，白銀更是飆升至120美元/盎司上方。

截至1月29日，1月以來累計(jì)漲幅分別高達(dá)24%和62%，市場沉浸在狂歡之中。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在1月末的兩個(gè)交易日。市場風(fēng)云突變，金價(jià)單日暴跌逾9%，創(chuàng)下近40年最大單日跌幅；白銀單日重挫超26%，無數(shù)追高者措手不及。

短短時(shí)間內(nèi)，市場從狂熱轉(zhuǎn)為恐慌，投資者紛紛尋求避險(xiǎn)。

此次罕見的多頭踩踏由多重因素引發(fā)。方正證券有色金屬分析師甘嘉堯認(rèn)為，首先是獲利了結(jié)情緒集中釋放。

其次是芝加哥商品交易所連續(xù)上調(diào)保證金，對(duì)市場流動(dòng)性形成壓力。第三是美聯(lián)儲(chǔ)主席提名事件打壓了市場情緒。

市場普遍預(yù)期提名可能意味著美聯(lián)儲(chǔ)政策框架和專業(yè)性得到維護(hù)，鷹派預(yù)期推升了美元指數(shù)和美債收益率，提高了持有黃金的機(jī)會(huì)成本。

也有分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)主席提名更多是市場震蕩的催化劑而非根本原因。國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋雪濤指出，金銀近期的劇烈大跌與提名沒有本質(zhì)上的因果關(guān)系。

實(shí)質(zhì)上，金銀下跌的核心驅(qū)動(dòng)力在于暴漲后的大規(guī)模獲利了結(jié)，進(jìn)而引發(fā)去杠桿的連鎖反應(yīng)。

長期邏輯未變

盡管市場經(jīng)歷了劇烈震蕩，但多數(shù)分析師認(rèn)為，近期波動(dòng)更多是市場過熱后的資金分歧，貴金屬上漲的長期邏輯未被破壞。

支撐本輪貴金屬上漲的核心因素在于美元信用弱化，以及全球央行持續(xù)購金潮。這些結(jié)構(gòu)性因素尚未發(fā)生根本改變。

全球央行購金行為已從資產(chǎn)配置升級(jí)為國家戰(zhàn)略舉措，目的是優(yōu)化外儲(chǔ)結(jié)構(gòu)、對(duì)沖地緣風(fēng)險(xiǎn)。

正信期貨首席宏觀分析師蒲祖林指出，當(dāng)前金價(jià)已較2026年合理估值2990美元/盎司高出近80%，但這并不必然導(dǎo)致下跌。

在地緣沖突可能性顯著下降之前，高估可能成為黃金的常態(tài)。

各大機(jī)構(gòu)對(duì)貴金屬后市展望存在明顯分歧。高盛已上調(diào)2026年至2027年金價(jià)預(yù)測10%至16%，預(yù)計(jì)2026年均價(jià)為每盎司4978美元。

瑞銀則預(yù)測了金價(jià)的不同情景：上行情景目標(biāo)價(jià)為7200美元/盎司，下行情景目標(biāo)價(jià)為4600美元/盎司。

瑞銀認(rèn)為，若美聯(lián)儲(chǔ)立場轉(zhuǎn)向鷹派，可能加劇金價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)；而地緣緊張局勢急劇升級(jí)則可能驅(qū)動(dòng)金價(jià)接近上行情景。

對(duì)于投資者而言，短期內(nèi)需警惕下行風(fēng)險(xiǎn)。蒲祖林提醒，雖然長期看黃金價(jià)格將保持上漲趨勢，但短期價(jià)格已透支近十年漲幅。

若追高買入后長期不漲，投資者將面臨較大的機(jī)會(huì)成本損失。

市場情緒已從極度恐慌中逐漸恢復(fù)。倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格從低位反彈約6%，收復(fù)4900美元關(guān)口；倫敦銀現(xiàn)貨價(jià)格反彈約10%。

倫敦市場交易員發(fā)現(xiàn)，此前大幅下挫的礦業(yè)股也開始回升，Endeavour Mining股價(jià)當(dāng)日上漲5.6%。分析師認(rèn)為，在美元信用困局解決之前，貴金屬中長期上漲的核心邏輯依然堅(jiān)實(shí)，短期調(diào)整更多是行情過熱后的主動(dòng)降溫。

貴金屬市場正處于“舊秩序黃昏”與“新信用體系黎明”的過渡期。