浙商基金規(guī)模連續(xù)三年縮水，浙商豐利增強債券為何被機構(gòu)“拋棄”？

浙商基金管理規(guī)模從600多億元降至300多億元，各大類型產(chǎn)品規(guī)模均出現(xiàn)下滑。

文/每日財報 楚風

2025年公募機構(gòu)普遍實現(xiàn)管理規(guī)模增長，但是浙商基金的管理規(guī)模卻加速縮水。《每日財報》梳理發(fā)現(xiàn)，浙商基金已連續(xù)三年出現(xiàn)管理規(guī)模下滑，其中2025年管理規(guī)模降至300多億元，同比縮水超過百億元。

分產(chǎn)品類型來看，浙商基金的權(quán)益類和固收類產(chǎn)品均出現(xiàn)管理規(guī)模萎縮，其中固收類產(chǎn)品規(guī)模減少成為主要因素。截至2025年末，其債券基金規(guī)模降至180億元左右，縮水超過50億元；貨幣基金規(guī)模也減少較大。

《每日財報》注意到，浙商豐利增強債券是公司明星產(chǎn)品，曾管理規(guī)模超過百億元，但是由于近幾年業(yè)績走低，機構(gòu)投資者大舉撤退，導致規(guī)模降至不足十億元。另外，浙商基金的權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模也持續(xù)減少，即使2025年市場走強，也未能抓住牛市發(fā)展機會。

以業(yè)績排名第一的浙商智選新興產(chǎn)業(yè)混合為例，該產(chǎn)品長期關(guān)注科技板塊，主要重倉電子行業(yè)，但是2024年開始減倉電子行業(yè)，2025年中期更是大幅降低倉位。然而，2025年以半導體為代表的電子行業(yè)成為市場一大風口。

規(guī)模連降三年，

去年縮水百億

2023年是浙商基金的管理規(guī)模高點，曾一度超越600億元，混合基金和債券基金成為重要推動力。往后，浙商基金的管理規(guī)模就持續(xù)下滑，直至2025年末，連續(xù)三年減少，最新規(guī)模已降至300多億元，較高點近乎“腰斬”。

具體來看，據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，2022年末，浙商基金的管理規(guī)模為526.07億元，到2023年中期增長至611.01億元。其中，債券產(chǎn)品規(guī)模突破300億元，權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模也超過百億元。

自2023年中期開始，浙商基金的管理規(guī)模就一路下滑，2023年末降至511.24億元，半年減少百億元，較2022年末也減少14.83億元。2024年，其管理規(guī)模保持下滑趨勢，年末降至430.13億元，較2023年末減少81.11億元。

2025年，浙商基金的管理規(guī)模加速下滑，跌破400億元關(guān)口，即使處于強市之中，也創(chuàng)造連續(xù)四個季度減少的記錄。直至年末，其管理規(guī)模降至322.53億元，較2024年末減少107.60億元，年度降幅為25.02%。

自此，浙商基金的管理規(guī)模遭遇連續(xù)三年下滑。其2025年末的管理規(guī)模較2023年中期的高點減少288.48億元，降幅達到47.21%。

《每日財報》分析發(fā)現(xiàn)，浙商基金遭遇的困境是“股債貨三殺”，三類產(chǎn)品管理規(guī)模均出現(xiàn)較大幅度下滑。

其中，權(quán)益類基金在2023年一季度末規(guī)模曾達到136.60億元，其中混合產(chǎn)品規(guī)模為117.29億元，創(chuàng)造歷史高位。往后，權(quán)益類基金規(guī)模保持下挫趨勢，期間幾乎沒有出現(xiàn)明顯的反彈。2025年末，權(quán)益類基金規(guī)模合計36.60億元，較高點減少100億元。

固收類基金占浙商基金總規(guī)模主要比重。2023年中期，債券產(chǎn)品規(guī)模首次突破300億元關(guān)口，但是僅維持3個季度；2024年開始，債券產(chǎn)品規(guī)模跌破300億元，2025年三季度末更是跌破200億元。截至2025年末，債券產(chǎn)品規(guī)模為180.69億元。

貨幣產(chǎn)品的表現(xiàn)亦類似，規(guī)模高點出現(xiàn)在2023年中期，達到188.12億元，往后規(guī)模就開啟下滑模式；2025年三季度末短暫跌破100億元，年末規(guī)模為105.24億元。貨幣產(chǎn)品規(guī)模主要由一只產(chǎn)品支撐，那就是浙商日添金貨幣B，規(guī)模達到103.72億元。

明星產(chǎn)品規(guī)模大降，

權(quán)益缺少績優(yōu)產(chǎn)品

浙商基金的債券產(chǎn)品規(guī)模連續(xù)下滑，跟浙商豐利增強債券的關(guān)系較大。該產(chǎn)品作為二級混合債基，2019年至2021年取得優(yōu)異成績，年度收益率分別為15.20%、23.87%和31.42%，成為浙商基金的明星產(chǎn)品。

自2021年下半年開始，浙商豐利增強債券的管理規(guī)模連續(xù)大幅增長，2023年三季度末曾達到104.48億元，支撐起公司債券產(chǎn)品三分之一的規(guī)模。2022年至2023年，該產(chǎn)品業(yè)績連續(xù)走低，年度收益率分別為-5.96%、-9.22%和1.65%。

此后，浙商豐利增強債券的管理規(guī)模就持續(xù)下降，主要表現(xiàn)為機構(gòu)投資者撤出。截至2025年末，該產(chǎn)品管理規(guī)模降至8.26億元，較歷史高點縮水嚴重。

浙商豐利增強債券不被機構(gòu)投資者看好，或是因為波動較大。盡管該產(chǎn)品為二級債券基金，但是對股票的持倉比重并不低，股票占凈資產(chǎn)比重常年保持在40%左右，個別季度超過50%，該比重甚至高于部分偏債混合產(chǎn)品。這使得其回撤率較高。近5年來，該產(chǎn)品最大回撤率達到32.34%。

《每日財報》注意到，2025年，A股市場走強，浙商豐利增強債券取得收益率為7.79%，，同類排名為242/1155，看似在同類產(chǎn)品中表現(xiàn)良好，但實際并不突出。因為該產(chǎn)品對權(quán)益持有比重遠高于其他二級混合債基，承擔的風險也超越同類產(chǎn)品。

2025年四季報顯示，浙商豐利增強債券的股票占凈資產(chǎn)比重為38.60%，債券占凈資產(chǎn)比重為87.80%。而所持債券資產(chǎn)中，可轉(zhuǎn)債占比達到70.06%。

當前，市場對二級混合債基的定位常為“固收+”產(chǎn)品，通常對股票的持倉比重不超過20%，債券持有比重不低于80%。2025年，“固收+”基金市場規(guī)模實現(xiàn)增長，而浙商豐利增強債券的管理規(guī)模反而下降。

截至2025年末，浙商基金共有20只權(quán)益基金產(chǎn)品，其中有19只產(chǎn)品規(guī)模同比下滑，僅有浙商智多享穩(wěn)健混合實現(xiàn)增長。然而，該產(chǎn)品作為偏債混合基金，2025年收益率僅為0.82%，在同類產(chǎn)品中排名落后。

《每日財報》梳理發(fā)現(xiàn)，業(yè)績表現(xiàn)較好的權(quán)益產(chǎn)品是浙商智選新興產(chǎn)業(yè)混合，2025年收益率為43.31%。該產(chǎn)品同樣抓住科技風口，2025年中期配置電子、計算機、通信等行業(yè)的比重合計53.97%。對比行業(yè)內(nèi)動輒收益翻倍的科技類基金，該產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)中規(guī)中矩。

浙商智選新興產(chǎn)業(yè)混合長期關(guān)注科技板塊，2024年以前對電子行業(yè)的持倉比重超過50%，主要為半導體股票。2024年中期，該產(chǎn)品對電子行業(yè)的配置比重達到68.86%，2024年末降至47.27%，2025年中期再降至24.10%。

2025年以來，以半導體為代表的電子行業(yè)備受市場追捧，據(jù)中證指數(shù)官網(wǎng)，截至1月30日，中證半導體產(chǎn)業(yè)指數(shù)近1年漲幅達到93.91%。然而，浙商智選新興產(chǎn)業(yè)混合已提前減倉電子行業(yè)，在一定程度上未準確抓住市場機遇。

總而言之，浙商基金的管理規(guī)模連續(xù)三年下滑，各類產(chǎn)品規(guī)模均出現(xiàn)縮水，其中債券基金規(guī)模減少幅度較大。其明星產(chǎn)品浙商豐利增強債券業(yè)績走弱，凈值波動較大，機構(gòu)投資者紛紛撤出，導致規(guī)模大幅減少。

丨每財網(wǎng)&每日財報聲明

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