儒競科技：以技術為錨、全球化為帆，駛向熱管理新藍海

在全球能源結構深度調整與智能化浪潮加速演進的背景下，熱管理作為連接暖通空調、新能源汽車和數(shù)據(jù)中心等高成長賽道的關鍵共性技術，正迎來前所未有的戰(zhàn)略機遇期。上海儒競科技股份有限公司（股票代碼：301525）自2003年成立以來，始終聚焦變頻控制與電力電子核心技術，從暖通控制器起步，逐步構建起“暖通熱泵—汽車熱管理—工業(yè)伺服”三大業(yè)務協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局。公司憑借扎實的技術積累、前瞻的產(chǎn)品布局和穩(wěn)健的產(chǎn)能擴張，展現(xiàn)出強勁的成長韌性與全球競爭力。

作為公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢板塊，暖通業(yè)務在2025年上半年實現(xiàn)收入4.22億元，雖同比微降4%，但其結構性亮點顯著。受國內房地產(chǎn)新開工面積持續(xù)下滑影響，商用空調相關業(yè)務承壓，短期內難以快速反彈。然而，公司在熱泵與數(shù)據(jù)中心兩大高景氣細分領域的提前卡位，有效對沖了地產(chǎn)下行帶來的沖擊。2025年前三季度，熱泵業(yè)務收入已實現(xiàn)同比增長。這一增長源于全球熱泵市場強勢復蘇——2025年1至11月，中國熱泵出口量同比增長27.6%。歐洲多國重啟補貼政策，疊加家庭熱泵滲透率當前僅為12%，距離2030年6000萬臺保有量目標仍有巨大提升空間，為公司熱泵控制器業(yè)務提供了長期確定性。與此同時，公司戰(zhàn)略性切入數(shù)據(jù)中心熱管理賽道，提供涵蓋精密空調、機房制冷及熱回收系統(tǒng)的綜合解決方案。該業(yè)務尚處早期階段，基數(shù)較低，但契合AI算力爆發(fā)下對高效節(jié)能冷卻系統(tǒng)的迫切需求，有望在2026至2027年成為暖通板塊的重要增長極。

新能源汽車熱管理業(yè)務是儒競科技精心培育的第二增長曲線，也是其技術能力向高附加值領域延伸的關鍵體現(xiàn)。自2016年設立子公司布局該領域以來，業(yè)務規(guī)模迅速擴張，2019至2024年收入復合增長率高達88.4%。2025年上半年，該板塊實現(xiàn)收入2.6億元，同比增長28.2%。盡管增速較前期有所放緩，但主要系產(chǎn)能切換所致。為應對訂單激增，公司“新能源汽車電子和智能制造產(chǎn)業(yè)基地”于2025年上半年提前9個月投產(chǎn)，產(chǎn)能搬遷與爬坡過程對二季度至三季度的傳統(tǒng)銷售旺季造成階段性擾動。隨著新產(chǎn)線全面達產(chǎn)，預計2026年起將恢復高速增長。項目完全建成后，將新增180萬套汽車熱管理系統(tǒng)年產(chǎn)能，顯著提升交付能力。在產(chǎn)品層面，公司聚焦電動壓縮機變頻驅動器與PTC電加熱控制器兩大核心部件，技術自主化程度高。2024年，在中國新能源汽車電動壓縮機控制器市場，公司出貨量市占率達12.74%，位居行業(yè)第四、第三方供應商第二；在PTC控制器第三方供應商中亦穩(wěn)居前列。依托與華域三電、上海光裕、科博樂等頭部Tier1的深度綁定，其產(chǎn)品已批量配套特斯拉、上汽大眾、吉利、長城等主流車企，客戶結構優(yōu)質且具備高度粘性。

在夯實國內市場的同時，儒競科技積極擁抱全球化浪潮，加速海外產(chǎn)能布局。2025年上半年，公司首個海外生產(chǎn)基地——泰國工廠項目完成全部核準與備案程序，計劃總投資2.26億元。該項目達產(chǎn)后將形成200萬套變頻驅動器及系統(tǒng)控制器的年產(chǎn)能，不僅可直接服務快速增長的東南亞市場，更能高效輻射歐美等主要海外市場。此舉有效回應了國際客戶對供應鏈本地化、交付穩(wěn)定性的核心訴求，顯著提升公司在全球熱管理產(chǎn)業(yè)鏈中的響應速度與協(xié)同效率。預計該工廠將于2027年貢獻明顯業(yè)績增量，成為三大業(yè)務板塊共同的海外增長支點。

整體來看，儒競科技的經(jīng)營表現(xiàn)體現(xiàn)出清晰的戰(zhàn)略定力與卓越的執(zhí)行能力。公司以變頻控制技術為底層支撐，成功實現(xiàn)從單一暖通控制器供應商向多領域熱管理解決方案提供商的跨越。2025年雖面臨地產(chǎn)拖累與產(chǎn)能切換的雙重壓力，但熱泵出口回暖、數(shù)據(jù)中心業(yè)務突破及汽車熱管理產(chǎn)能釋放，共同構筑了堅實的業(yè)績底部。展望2026年，隨著新產(chǎn)能全面爬坡、海外工廠穩(wěn)步推進，以及全球熱管理需求持續(xù)升溫，公司有望進入新一輪高質量增長通道。

值得肯定的是，儒競科技并未因短期壓力而偏離長期戰(zhàn)略。公司研發(fā)投入持續(xù)加碼，2024年研發(fā)費用率保持在行業(yè)領先水平，確保在電力電子、熱管理算法等核心領域的技術代差優(yōu)勢。同時，通過模塊化平臺開發(fā)，實現(xiàn)三大業(yè)務間技術復用與供應鏈協(xié)同，有效攤薄研發(fā)與制造成本。這種“技術共通、產(chǎn)品分立、產(chǎn)能共享”的發(fā)展模式，既保障了各業(yè)務的靈活性，又強化了整體抗風險能力。

儒競科技正站在多重利好交匯的戰(zhàn)略窗口期。熱泵在全球碳中和進程中的不可替代性、新能源汽車熱管理單車價值量的持續(xù)提升、以及AI數(shù)據(jù)中心對高效冷卻的剛性需求，共同構成了公司未來三年的核心驅動力。而泰國工廠的落地，則為其打開了通往全球市場的關鍵通道。盡管前路不乏挑戰(zhàn)，但憑借深厚的技術積淀、清晰的業(yè)務矩陣和務實的全球化步伐，儒競科技已展現(xiàn)出成長為世界級熱管理解決方案領軍企業(yè)的潛質。

在能源變革與智能升級的時代洪流中，這家公司正以技術為錨、以全球化為帆，堅定駛向更廣闊的藍海。