零食行業(yè)大洗牌：誰在顛覆，誰將被淘汰？

撰文丨一視財(cái)經(jīng) 曉宇

編輯 | 高山

如果用一個(gè)年度關(guān)鍵詞來定義2025年的量販零食行業(yè)，那便是“整合”。

“2.2元的可樂，1.8元的薯片，8元兩桶的泡面”。這不是超市的特價(jià)海報(bào)，而是一家量販零食店里，最尋常不過的標(biāo)價(jià)。

2025年，超過4.5萬家量販零食店鋪，正以這種簡單粗暴的數(shù)字，持續(xù)沖擊著消費(fèi)者的價(jià)格認(rèn)知，并重塑著中國的零食版圖。

在其背后，零食行業(yè)走過野蠻生長的草莽時(shí)代，站在了從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向價(jià)值深耕的十字路口。

PART 01

第一部分：拐點(diǎn)

據(jù)中信證券估算，2025年，我國量販零食行業(yè)門店同比增長超30%至5.6萬家，行業(yè)銷售規(guī)模有望達(dá)到2200+億元。這不僅意味著增長，更預(yù)示著傳統(tǒng)渠道即將迎來拐點(diǎn)。

而鮮為人知的是，這場遷移并非一蹴而就。量販零食行業(yè)在迎來自己的爆發(fā)期之前，曾經(jīng)歷了漫長的蟄伏。

2010年，首家品牌“老婆大人”在浙江成立，被視為零食量販店的雛形。隨后的十五年間，行業(yè)經(jīng)歷了“硬折扣”加持的區(qū)域擴(kuò)張，才迎來2022、2023年全國性爆發(fā)，并迅速進(jìn)入資本主導(dǎo)的整合洗牌期。

2023年11月，行業(yè)迎來標(biāo)志性整合——“零食很忙”與“趙一鳴零食”合并為“鳴鳴很忙集團(tuán)”，與整合了“好想來”等品牌的“萬辰系”形成了“雙寡頭”格局。

至此，行業(yè)的競爭主軸，已從早期的規(guī)模擴(kuò)張，徹底轉(zhuǎn)向效率與盈利的比拼。

眼下，量販零食店的狂飆，并非簡單的品類增長，而是用一種更高效的零售范式，分走了傳統(tǒng)渠道的蛋糕。

中原證券深度分析指出，相比傳統(tǒng)渠道，零食量販?zhǔn)且环N“加價(jià)率較低”的“薄利多銷”模式。根據(jù)中國經(jīng)營報(bào)的調(diào)查，傳統(tǒng)大型商超如沃爾瑪?shù)募觾r(jià)率至少為80%，一般商超至少60%，經(jīng)銷渠道的加價(jià)率為40%，零食量販當(dāng)前的加價(jià)率是36%乃至更低。

價(jià)格競爭力的根源，在于供應(yīng)鏈的質(zhì)變。它通過“工廠—總倉—門店”的極短鏈路，剔除了多級經(jīng)銷商，實(shí)現(xiàn)了最扁平的供應(yīng)鏈管理。

這一根本性的效率優(yōu)勢，正推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入全新階段。華泰證券的研究將當(dāng)前定義為“3.0時(shí)代”，意味著行業(yè)已跨越“跑馬圈地”的拓店階段，競爭的核心，正從門店數(shù)量的簡單疊加，轉(zhuǎn)向單店盈利質(zhì)量、供應(yīng)鏈縱深和全品類運(yùn)營能力的綜合較量。

PART 02

第二部分：悖論

然而，光鮮的寡頭數(shù)據(jù)之下，暗藏著行業(yè)最根本的內(nèi)生悖論。這個(gè)悖論的核心在于，驅(qū)動(dòng)早期增長的同一種邏輯——以規(guī)模換取效率，在競爭飽和的今天，正反過來侵蝕增長的根基。這集中體現(xiàn)在兩個(gè)層面：

第一，是“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”的增長陷阱。

為了阻斷對手和搶占份額，頭部企業(yè)采取了極致的“門店加密”策略。鳴鳴很忙從第1萬家店到突破2萬家，僅用時(shí)約15個(gè)月，速度堪比巔峰期的瑞幸與蜜雪冰城。這種物理網(wǎng)絡(luò)的瘋狂堆疊，并未開拓新市場，而是導(dǎo)致客源在品牌內(nèi)部被劇烈分流。

后果直接體現(xiàn)在單店效率的失速上。雪球顯示，鳴鳴很忙的平均單店月收入，已從2024年的約31.36萬元微降至2025年上半年的30.07萬元。規(guī)模的膨脹，沒有帶來期待中的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，反而引發(fā)了單店產(chǎn)出的系統(tǒng)性攤薄。行業(yè)就像陷入一個(gè)怪圈：不開新店，份額不保；開了新店，卻稀釋自身基本盤。

第二，是根基的松動(dòng)，這也是加盟商生態(tài)的普遍疲態(tài)。

量販零食的萬店帝國，幾乎完全由加盟商驅(qū)動(dòng)，其占比超99%。然而，支撐這座大廈的無數(shù)個(gè)體，正面臨盈利危機(jī)。

首先是盈利微薄。據(jù)加盟商測算，在當(dāng)前的租金、人力成本下，單店月營業(yè)額需達(dá)到30萬元才能勉強(qiáng)觸及盈虧平衡線。但大多數(shù)門店已無法達(dá)到這一門檻。

其次是回本無期。行業(yè)的平均回本周期，已從早期的12-24個(gè)月，拉長至2-3年。更有甚者，在激烈競爭區(qū)域，虧損轉(zhuǎn)讓門店的情況已不鮮見。

讓加盟商無力的是，品牌方為追求總體GMV增長，往往取消或弱化區(qū)域保護(hù)，導(dǎo)致加盟商最大的競爭對手可能就是五百米外新開的“兄弟店”。他們陷入了與自己人爭奪有限客流的內(nèi)卷之中。

這種普遍的盈利困境，正在動(dòng)搖整個(gè)商業(yè)模式的根基。如果大量加盟商無法獲得可持續(xù)的回報(bào)，品牌的擴(kuò)張網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)質(zhì)量將無從談起。增長的故事，演變?yōu)橐粓銮治g基本盤的內(nèi)卷。

PART 03

第三部分：突圍

面對增長與盈利的雙重拷問，頭部企業(yè)試圖擠出利潤。這場突圍沿著三條高風(fēng)險(xiǎn)的路徑展開。

“向上游要毛利”，這是提升盈利能力的終極答案。行業(yè)共識是，必須將高毛利的白牌與自有品牌SKU占比提升。

目前，頭部企業(yè)自有品牌的毛利率可達(dá)30%-50%，遠(yuǎn)超9%-12%的綜合毛利率。鳴鳴很忙的麻醬味素毛肚單品年銷近10億件，已驗(yàn)證爆款自有品牌的威力。未來的關(guān)鍵在于，能否轉(zhuǎn)向具備產(chǎn)品研發(fā)和差異化能力的真正品牌建設(shè)。

當(dāng)向上要利潤面臨瓶頸，向外要增長便成為必然選擇。為提升客單價(jià)、分?jǐn)偣潭ǔ杀静⑽鼜V泛客流，向生鮮、日百、短保食品擴(kuò)展已是行業(yè)明牌。萬辰集團(tuán)籌劃“萬市大集”，鳴鳴很忙也正在推動(dòng)“趙一鳴零食”向“3.0省錢超市”轉(zhuǎn)型。然而，這條路的挑戰(zhàn)呈指數(shù)級上升。

在開源之外，節(jié)流被做到了極限。已有存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)約11天被視為極致效率，而競爭已蔓延至算法的更深層。從AI智能補(bǔ)貨到物流路徑優(yōu)化，目標(biāo)是將物流費(fèi)用率盡可能壓低。

當(dāng)內(nèi)部的利潤、邊界與效率之戰(zhàn)如火如荼時(shí)，行業(yè)兩大巨頭已展開實(shí)質(zhì)的行動(dòng)。2026年1月20日，內(nèi)地連鎖零食商“零食很忙”與“趙一鳴零食”的母公司鳴鳴很忙（01768.HK）已啟動(dòng)全球發(fā)售，預(yù)計(jì)于1月28日在港交所主板掛牌上市，即將成為港股“量販零食第一股”。萬辰集團(tuán)已于2025年9月正式遞交港股上市申請，目標(biāo)2026年第一季度在港交所主板掛牌，實(shí)現(xiàn)“A+H”雙重上市。

PART 04

第四部分：深海

未來，量販零食行業(yè)已駛?cè)胍黄碌暮Ｓ颍偁帉@三個(gè)環(huán)環(huán)相扣的維度展開，共同定義行業(yè)的終極形態(tài)。

隨著鳴鳴很忙叩開資本市場的大門，單純的萬店規(guī)模和GMV增速不再能支撐估值。資本市場將用放大鏡審視其盈利質(zhì)量、加盟商健康度、現(xiàn)金流等內(nèi)生性指標(biāo)。上市帶來的融資窗口期，本質(zhì)是留給企業(yè)從速度轉(zhuǎn)向效率、從“流量收割”轉(zhuǎn)向“價(jià)值深耕”的有限時(shí)間。

隨著市場集中度持續(xù)提升，大量缺乏獨(dú)特供應(yīng)鏈優(yōu)勢和穩(wěn)健盈利模型的中小品牌將被擠出牌桌。行業(yè)可能從“雙寡頭”進(jìn)一步走向“一超多強(qiáng)”。同時(shí)，競爭將在不同維度分層：巨頭在全品類和全國市場廝殺；區(qū)域品牌憑借本地化供應(yīng)鏈和靈活策略在細(xì)分市場求生。最終，行業(yè)將形成層次分明的穩(wěn)定生態(tài)。

從更深層次來看，是產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)權(quán)的轉(zhuǎn)移。量販零食行業(yè)正在重塑整個(gè)零食產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值分配，直至定義生產(chǎn)。因?yàn)榱控溋闶吵掷m(xù)的低價(jià)壓力，正不斷向上游品牌商和工廠傳遞，這可能導(dǎo)致兩種長遠(yuǎn)結(jié)果：一方面倒逼制造端進(jìn)行極致的效率與成本創(chuàng)新；另一方面也可能侵蝕產(chǎn)業(yè)鏈的整體利潤池，削弱研發(fā)與品質(zhì)投入，陷入“低質(zhì)低價(jià)”的循環(huán)。傳統(tǒng)零食企業(yè)如鹽津鋪?zhàn)印⑾泔h飄等，已紛紛成立專門團(tuán)隊(duì)，為量販渠道推出定制化產(chǎn)品。這意味著，渠道商不僅是在“賣貨”，更開始反向參與甚至主導(dǎo)“造貨”，其角色與地位正在悄然轉(zhuǎn)變。

這場效率革命，量販零食行業(yè)用極致的低價(jià)重塑了萬億市場，卻也將自己鎖入“增長”與“盈利”難以兩全的悖論。向上游要利潤、向邊界要增長、向數(shù)據(jù)要效率——每一條突圍之路，都通向更艱難的深海。

2025年，量販零食行業(yè)執(zhí)筆寫下名為“整合”的年度關(guān)鍵詞，其啟示在于：當(dāng)“顛覆”完成，“顛覆者”該如何超越自己創(chuàng)造的規(guī)則？