市場(chǎng)為何大跌？

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摘 要

1、今日兩市大幅下跌。上證指數(shù)跌2.48%，收于4015.75點(diǎn)；深證成指下跌2.69%。消息面上，美國(guó)總統(tǒng)特朗普提名凱文·沃什接替鮑威爾擔(dān)任下屆美聯(lián)儲(chǔ)主席，這一消息令市場(chǎng)擔(dān)憂利率將維持在高位更久，風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回落。短期市場(chǎng)處于去杠桿階段，或仍有一定的回調(diào)空間，但隨著估值壓力的逐漸釋放，新的配置窗口有望逐漸顯現(xiàn)。

2、今日光伏板塊早盤(pán)強(qiáng)勢(shì)拉升，光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)盤(pán)中一度漲超2%。消息面上，特斯拉CEO馬斯克近期提出的“太空光伏”宏大構(gòu)想，為行業(yè)打開(kāi)了全新的想象空間。另一方面，工信部日前再次召開(kāi)光伏行業(yè)“反內(nèi)卷”座談會(huì)，明確將通過(guò)并購(gòu)重組、標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)等手段破除“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)于看好能源轉(zhuǎn)型及行業(yè)困境反轉(zhuǎn)的投資者而言，當(dāng)前或許是一個(gè)適當(dāng)關(guān)注光伏ETF國(guó)泰（159864）的機(jī)會(huì)窗口。

3、近期，醫(yī)藥生物板塊在資本市場(chǎng)上表現(xiàn)出強(qiáng)勁的“吸金”能力，市場(chǎng)情緒顯著回暖。當(dāng)前醫(yī)藥板塊的投資邏輯主要支撐于“創(chuàng)新兌現(xiàn)”與“估值修復(fù)”兩大支柱。從行業(yè)基本面看，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥正進(jìn)入商業(yè)化爆發(fā)期與國(guó)際化收獲期。可關(guān)注科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF國(guó)泰（589720）。

4、電網(wǎng)ETF（561380）今日上漲1.06%。國(guó)內(nèi)需求方面：央視財(cái)經(jīng)報(bào)道，廣東、江蘇等地大量變壓器工廠已經(jīng)處于滿產(chǎn)的狀態(tài)，部分面向數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)訂單排到2027年。投資方面：“十五五”期間，國(guó)家電網(wǎng)公司固定資產(chǎn)投資預(yù)計(jì)達(dá)到4萬(wàn)億元，較“十四五”投資增長(zhǎng)40%。海外方面：全球能源轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進(jìn)帶來(lái)新能源上網(wǎng)需求。板塊受益于“訂單爆發(fā)+國(guó)內(nèi)投資加碼+海外需求潛力”多重催化，且近期頭部電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)業(yè)績(jī)亮眼，板塊具有基本面支撐。投資者可持續(xù)關(guān)注。

5、今日，貴金屬板塊繼續(xù)劇烈調(diào)整。短期事件方面，上周沃什被提名為下任美聯(lián)儲(chǔ)主席，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策緊縮的擔(dān)憂升溫。前期金價(jià)漲幅過(guò)快，市場(chǎng)對(duì)利空消息異常敏感，劇烈調(diào)整是情緒與交易結(jié)構(gòu)的共振釋放。長(zhǎng)期看，美聯(lián)儲(chǔ)降息層面，市場(chǎng)對(duì)降息路徑的預(yù)期并未根本扭轉(zhuǎn)；地緣政治方面，風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)緊繃，為金價(jià)提供長(zhǎng)期支撐。展望后市，短期看，集中賣(mài)壓釋放后，超跌后可能迎來(lái)反彈修復(fù)窗口。中長(zhǎng)期看，“美聯(lián)儲(chǔ)降息周期+海外不確定性加劇+全球去美元化趨勢(shì)”對(duì)于金價(jià)構(gòu)成支撐的邏輯仍然存在。投資者可持續(xù)關(guān)注黃金ETF國(guó)泰（518800）和黃金股票ETF（517400）的投資機(jī)會(huì)。

正 文

今日兩市大幅下跌，滬指逼近4000點(diǎn)關(guān)口。上證指數(shù)跌2.48%，收于4015.75點(diǎn)；深證成指下跌2.69%，收于13824.35點(diǎn)。兩市成交2.6萬(wàn)億元，較前一日略有縮量。各大板塊滿盤(pán)盡墨，貴金屬板塊幾乎全線跌停，僅有食品飲料行業(yè)微幅上漲。消息面上，美國(guó)總統(tǒng)特朗普提名凱文·沃什接替鮑威爾擔(dān)任下屆美聯(lián)儲(chǔ)主席。由于沃什在歷史上一直被視為政策立場(chǎng)更為強(qiáng)硬的“鷹派”人物，這一消息令市場(chǎng)擔(dān)憂利率將維持在高位更久，風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回落。A股市場(chǎng)跟隨全球市場(chǎng)調(diào)整，目前處于去杠桿階段，或仍有一定的回調(diào)空間。但隨著估值壓力的逐漸釋放，新的配置窗口有望逐漸顯現(xiàn)。

近期，醫(yī)藥生物板塊在資本市場(chǎng)上表現(xiàn)出強(qiáng)勁的“吸金”能力，市場(chǎng)情緒顯著回暖。數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月30日，科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF國(guó)泰（589720）已連續(xù)10個(gè)交易日獲得資金凈申購(gòu)，區(qū)間凈流入額達(dá)到6.67億元。這一資金流向的背后，是行業(yè)基本面與政策面的雙重共振。1月下旬，行業(yè)內(nèi)并購(gòu)重組與海外授權(quán)消息頻傳，例如中國(guó)生物制藥宣布以12億元全資收購(gòu)赫吉亞生物，以及榮昌生物與艾伯維達(dá)成高達(dá)6.5億美元首付款的獨(dú)家授權(quán)協(xié)議。這些重磅事件不僅提振了市場(chǎng)信心，也標(biāo)志著中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)在創(chuàng)新與國(guó)際化道路上邁出了堅(jiān)實(shí)步伐。

深入分析來(lái)看，當(dāng)前醫(yī)藥板塊的投資邏輯主要支撐于“創(chuàng)新兌現(xiàn)”與“估值修復(fù)”兩大支柱。首先，從行業(yè)基本面看，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥正進(jìn)入商業(yè)化爆發(fā)期與國(guó)際化收獲期。2026年伊始的幾起大額BD交易（商務(wù)拓展）證明了國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的全球競(jìng)爭(zhēng)力，頭部藥企的現(xiàn)金流有望因此得到顯著改善。

其次，政策端持續(xù)釋放暖意，商務(wù)部等部門(mén)聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)藥品零售行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》明確支持藥品零售行業(yè)的兼并重組與高質(zhì)量發(fā)展。政策鼓勵(lì)兼并重組與橫向并購(gòu)，疊加醫(yī)保定點(diǎn)待遇與基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)平權(quán)、醫(yī)保個(gè)人賬戶家庭共濟(jì)等舉措，將加速單體藥店出清，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。此外，全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展的政策落地，也為行業(yè)長(zhǎng)牛奠定了制度基礎(chǔ)。

科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF國(guó)泰（589720）緊密跟蹤科創(chuàng)新藥指數(shù)，聚焦龍頭公司，創(chuàng)新藥企占比超90%。感興趣的投資者可以關(guān)注。

今日光伏板塊早盤(pán)強(qiáng)勢(shì)拉升，光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)盤(pán)中一度漲超2%，午盤(pán)后隨市場(chǎng)回落但仍優(yōu)于大市。消息面上，特斯拉CEO馬斯克近期提出的“太空光伏”宏大構(gòu)想——計(jì)劃部署100GW太陽(yáng)能陣列為太空數(shù)據(jù)中心供能，為行業(yè)打開(kāi)了全新的想象空間。中國(guó)光伏企業(yè)憑借在設(shè)備與核心原材料供應(yīng)、產(chǎn)能建設(shè)與調(diào)試等方面的全面領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，有望充分受益。光伏板塊當(dāng)前的投資邏輯正從單純的“超跌反彈”轉(zhuǎn)向“供需格局重塑”的深層博弈。

自2025年以來(lái)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)歷了慘烈的價(jià)格戰(zhàn)，多晶硅致密料均價(jià)一度跌破行業(yè)平均成本線，導(dǎo)致隆基、通威等行業(yè)龍頭在2025年預(yù)告了數(shù)十億甚至上百億的虧損。2026年1月28日，工信部再次召開(kāi)光伏行業(yè)“反內(nèi)卷”座談會(huì)，明確將通過(guò)并購(gòu)重組、標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)等手段破除“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。疊加將于4月1日正式實(shí)施的光伏出口退稅取消政策，行業(yè)落后產(chǎn)能的出清速度有望大幅加快、頭部企業(yè)的市占率和議價(jià)能力將得到進(jìn)一步鞏固。

在經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的估值消化后，光伏板塊的配置性價(jià)比凸顯。光伏ETF國(guó)泰（159864） 緊密跟蹤中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)，該指數(shù)選取了滬深市場(chǎng)光伏產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游的龍頭上市公司作為樣本。其成分股不僅覆蓋了隆基綠能、陽(yáng)光電源等傳統(tǒng)制造龍頭，也囊括了逆變器、光伏設(shè)備等高彈性細(xì)分領(lǐng)域，能夠全面反映光伏產(chǎn)業(yè)的整體表現(xiàn)。

展望后市，隨著“反內(nèi)卷”政策的實(shí)質(zhì)性落地以及AI算力對(duì)能源需求的拉動(dòng)，光伏行業(yè)有望迎來(lái)“量利齊升”的修復(fù)周期。當(dāng)前板塊估值仍處于歷史相對(duì)低位，對(duì)于看好能源轉(zhuǎn)型及行業(yè)困境反轉(zhuǎn)的投資者而言，當(dāng)前或許是一個(gè)值得適當(dāng)關(guān)注的布局窗口。

電網(wǎng)ETF（561380）今日上漲1.06%。

國(guó)內(nèi)需求方面。央視財(cái)經(jīng)報(bào)道，廣東、江蘇等地大量變壓器工廠已經(jīng)處于滿產(chǎn)的狀態(tài)，部分面向數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)訂單排到2027年。“十五五”期間，國(guó)家電網(wǎng)公司固定資產(chǎn)投資預(yù)計(jì)達(dá)到4萬(wàn)億元，較“十四五”投資增長(zhǎng)40%，聚焦特高壓、配電網(wǎng)、數(shù)智化三大核心領(lǐng)域，以擴(kuò)大有效投資帶動(dòng)新型電力系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈高質(zhì)量發(fā)展。跨省輸電通道建設(shè)與西部薄弱電網(wǎng)補(bǔ)強(qiáng)需求明確，特高壓建設(shè)需求處于高位，主網(wǎng)投資有望繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。此外，配網(wǎng)同樣補(bǔ)強(qiáng)空間較大，具有一定的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

基本面業(yè)績(jī)方面，頭部電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)：預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入212.05億元，較去年同期增長(zhǎng)37.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)31.63億元，較去年同期增長(zhǎng)54.35%。業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，板塊具有基本面支撐，進(jìn)一步帶動(dòng)板塊上漲趨勢(shì)。

海外方面，全球能源轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進(jìn)帶來(lái)新能源上網(wǎng)需求，亟須電網(wǎng)建設(shè)保障新能源消納，欠發(fā)達(dá)地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)落后，有較大的發(fā)展?jié)摿Γ螂娋W(wǎng)進(jìn)入投資的上行階段。此外，特朗普要求數(shù)據(jù)中心自建供電系統(tǒng)，北美AIDC缺電仍在持續(xù)演繹。國(guó)內(nèi)電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈完整、交付效率領(lǐng)先、海外經(jīng)驗(yàn)豐富，有望成為填補(bǔ)缺口的主要供應(yīng)方。

電網(wǎng)ETF（561380），一鍵覆蓋發(fā)電、輸電、配電及用電環(huán)節(jié)等全產(chǎn)業(yè)鏈，電網(wǎng)設(shè)備占比約70%（全面覆蓋變壓器、換流閥、開(kāi)關(guān)等電網(wǎng)設(shè)備龍頭），通信設(shè)備占比約13%（涵蓋線纜等電網(wǎng)建設(shè)必需品，受益于AI需求旺盛，通信線纜行業(yè)趨勢(shì)向好，呈現(xiàn)供不應(yīng)求態(tài)勢(shì)），投資者可持續(xù)關(guān)注。

今日，貴金屬板塊繼續(xù)劇烈調(diào)整，COMEX黃金盤(pán)中跌破4500。

短期事件方面，上周沃什被提名為下任美聯(lián)儲(chǔ)主席，其歷史言論偏向“降息+縮表”組合，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)貨幣政策緊縮的擔(dān)憂升溫，市場(chǎng)擔(dān)憂其上臺(tái)后將推動(dòng)美元走強(qiáng)、壓制黃金，引發(fā)多頭踩踏與高杠桿資金撤離。

交易結(jié)構(gòu)和情緒方面，前期金價(jià)漲幅過(guò)快，市場(chǎng)獲利盤(pán)豐厚。在連續(xù)暴漲后，倫敦金現(xiàn)一度逼近5600美元/盎司，CME提高期貨保證金比例，進(jìn)一步擠壓短線杠桿資金，使得市場(chǎng)對(duì)利空消息異常敏感，劇烈調(diào)整是情緒與交易結(jié)構(gòu)的共振釋放。

展望后市，短期看，集中賣(mài)壓釋放后，超跌后反而可能迎來(lái)反彈修復(fù)窗口。

長(zhǎng)期看，美聯(lián)儲(chǔ)降息層面。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑的預(yù)期并未根本扭轉(zhuǎn)，CME FedWatch數(shù)據(jù)顯示全年降息兩次的預(yù)期依然穩(wěn)定，這意味著金融屬性支撐并未瓦解。地緣政治方面，風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)緊繃。伊朗局勢(shì)緊張、美國(guó)對(duì)格陵蘭島主權(quán)聲索反復(fù)、俄烏沖突僵持等事件不斷擾動(dòng)市場(chǎng)，推升避險(xiǎn)需求，為金價(jià)提供長(zhǎng)期支撐。

綜上，黃金市場(chǎng)短期正經(jīng)歷高波動(dòng)下的情緒與技術(shù)調(diào)整，中長(zhǎng)期看，“美聯(lián)儲(chǔ)降息周期+海外不確定性加劇+全球去美元化趨勢(shì)”對(duì)于金價(jià)構(gòu)成支撐的邏輯仍然存在。投資者可持續(xù)關(guān)注黃金ETF國(guó)泰（518800）和黃金股票ETF（517400）的投資機(jī)會(huì)。

今天就這樣，白了個(gè)白~

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。