發展養老金融賦能銀發經濟

我國是世界上老年人口最多的國家，已經進入中度老齡化社會。“十五五”規劃建議對“加快建設金融強國”作出部署，強調大力發展科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融。中國人民銀行等部門聯合印發的《關于金融支持中國式養老事業 服務銀發經濟高質量發展的指導意見》提出，到2028年，養老金融體系基本建立，養老金融產品和業態逐步豐富，養老金融意識普遍形成，養老金融供給水平有效提升，人民福祉得到有效增進。本期特邀專家圍繞相關問題進行研討。

積極應對人口老齡化的重要舉措

養老金融涵蓋哪些領域？在推動銀發經濟發展中發揮了怎樣的作用？

鄭偉（北京大學經濟學院風險管理與保險學系主任、教授）：養老金融是綜合運用信貸、保險、債券、股權、理財等金融工具，滿足社會成員的多樣化養老需求，服務銀發經濟發展的一系列金融活動總和。大力發展養老金融，是新時代踐行金融為民理念、實施積極應對人口老齡化國家戰略的內在要求，也是加快建設金融強國的應有之義。

2025年末，我國60歲及以上人口32338萬人，占總人口的23.0%，比上年增加1307萬人；65歲及以上人口22365萬人，占總人口的15.9%，比上年增加342萬人。老年人口中60歲至64歲低齡老年人口占比較大，他們中的多數人健康狀況較好、社會參與意愿較強，仍在經濟社會發展中發揮重要作用。在人口老齡化進程加速的背景下，金融如何為養老事業和產業協同發展提供高質量服務，是一個需要系統研究的時代課題。

養老金融服務于養老保障。養老保障主要包括兩方面內容，即經濟保障和服務保障，前者解決養老的資金來源問題，后者解決養老的服務供給問題。相應地，養老金融主要包括養老金金融和養老產業金融，前者是對應養老經濟保障的金融活動，后者是對應養老服務保障的金融活動。

從養老金金融看，其主要功能是促進養老財富儲備和保值增值。主體是三支柱養老保險體系，既包括國家作出制度性安排的養老保險，也包括其他個人商業養老金融業務。其中，作為第一支柱的基本養老保險包括城鎮職工基本養老保險和城鄉居民基本養老保險，截至2025年三季度，城鎮職工基本養老保險參保人數54352萬人，城鄉居民基本養老保險參保人數53023萬人，基本養老保險基金委托投資規模超2.72萬億元。作為第二支柱的補充養老保險包括企業年金和職業年金，截至2025年三季度，全國建立企業年金的用人單位17.5萬戶，參加人數3332.05萬人，企業（職業）年金投資運營規模超7.7萬億元。第三支柱則包括個人養老金和其他個人商業養老金融業務等，截至2025年三季度，個人養老金開戶人數已突破1.5億人；其他個人商業養老金融業務，如商業養老保險、養老儲蓄、養老理財、養老基金、養老信托等也取得積極成效。

從養老產業金融看，其主要功能是為銀發經濟發展提供融資支持，既包括信貸投放等間接融資，也包括股票債券等直接融資，還包括其他多元化融資渠道。在政策層面，已形成央地協同的政策體系。在實踐層面，信貸資金成為推動養老產業發展的重要引擎，金融機構通過提供長期限貸款、開辟綠色通道等方式，重點支持養老設施建設、智慧養老設備研發及適老化改造。同時，綜合金融服務模式不斷創新，金融機構通過投資養老社區、提供租賃服務等多元化方式，撬動更多金融資源流向養老產業。

新時代新征程，隨著人口老齡化程度不斷加深，養老金融的內涵與外延正在發生深刻變化，發展養老金融需把握好以下兩個關系。其一，把握好養老與金融的關系。實現更好的養老保障是大力發展養老金融的目的，養老保障做好了，長期穩定的養老資金供給增加了，金融市場結構將更加合理，金融市場運行也將更加有序。其二，把握好養老金金融兩個階段的關系。養老金金融通常包含兩個階段，一是積累階段，二是領取階段。這兩個階段同等重要，不可偏廢。在積累階段應強調長期投資收益，在領取階段應強調長壽風險管理。

當前正處于大力推動老齡事業高質量發展的重要戰略機遇期，適應時代要求創新養老金融發展思路，政府引導和監管的責任凸顯。當前和未來一個時期，推動養老金融高質量發展可從以下兩方面著力。

一方面，提升養老經濟保障水平。夯實三支柱養老保險體系，推進產品和服務創新。加強養老金融產品設計和投資管理，推進個人商業養老金融業務試點，鼓勵信托公司開展定制化信托業務。鼓勵養老資管產品配置股權、股票、債券等資產，支持養老金融產品投資與養老特征相匹配的長期優質資產，支持建立養老金融產品多重風險緩釋機制，鼓勵各類養老金管理機構建立健全長周期考核機制。

另一方面，提升養老服務保障水平。完善金融支持銀發經濟服務體系和管理機制。鼓勵金融機構建立養老金融專營機構，支持制定專項養老信貸方案，增加銀發經濟金融供給。擴大銀發經濟信貸投放。鼓勵金融機構支持銀發經濟產業園區企業融資融智，支持培育銀發經濟龍頭企業，引導民營企業積極參與銀發經濟發展，探索銀發經濟全產業鏈融資模式。加大銀發經濟直接融資支持力度。鼓勵符合條件的銀發經濟企業上市或掛牌融資，支持已上市企業進行再融資和并購重組，用好區域性股權市場，促進發行公司信用類債券融資，探索資產證券化路徑。拓展多元化資金來源渠道。研究創設專項金融債券、主題金融債券，推動金融機構參與養老社區和養老服務機構建設，引導社會資本投資養老相關產業。

促進養老財富儲備和保值增值

我國居民的備老意識怎樣？如何進一步促進養老財富儲備和保值增值？

田輝（國務院發展研究中心金融研究所副所長、研究員）：中共中央、國務院印發的《國家積極應對人口老齡化中長期規劃》，是到本世紀中葉我國積極應對人口老齡化的戰略性、綜合性、指導性文件，擘畫了中期至2035年、遠期至2050年的發展目標，并從5個方面部署了應對人口老齡化的具體任務，其中“夯實應對人口老齡化的社會財富儲備”列在首位。中國人民銀行等部門聯合印發的《關于金融支持中國式養老事業 服務銀發經濟高質量發展的指導意見》圍繞“健全金融保障體系，促進養老財富儲備和保值增值”作出部署。在人口老齡化形勢日益嚴峻的背景下，越來越多的人面臨預期壽命延長帶來的養老財富儲備壓力。只有提前著手進行養老資金儲備和財富規劃，并在這一過程中促進保值增值，才能拓展老年生活寬度、提升老年生活質量。

做好養老資金儲備和財富規劃，不僅有利于舒緩養老資金壓力，在降低收入不確定性、提升消費信心等方面也發揮著重要作用。我國居民備老意識逐步增強。過去在年輕人眼中，養老是“重要但不緊迫”的事項，只有中老年人才認為養老是“既重要又緊迫”的問題。近年來，我國人口發展出現了一些變化，面臨人口結構轉變帶來的挑戰。多項調查顯示，我國居民的養老財富儲備壓力明顯增強，逐步形成養老規劃年輕化、養老儲備提早化的新趨勢。據中信銀行發布的《中國居民養老財富管理發展報告（2025）》，大多數受訪者認為養老應提前規劃，其中18歲至34歲人群認為自己“還年輕，不著急”的比例從2023年的78%下降至2025年的47%，受訪者啟動養老規劃的平均年齡為37歲。

未雨綢繆勝過臨渴掘井，居民養老規劃的年輕化意味著更高的投入意愿、更長的積累時間，對夯實整個社會的養老財富儲備勢必產生正向效應。但從實踐看，當前在養老財富儲備和促進保值增值方面還存在短板弱項。一是養老財富儲備存在缺口。我國養老財富儲備主要由三支柱養老保險體系下分別積累的儲備資產共同構成，三支柱外加全國社會保障基金積累的儲備資產規模仍需提升。二是三支柱養老保險發展不均衡。第一支柱基本養老保險占據主導地位，覆蓋人群最廣，由于實行的是部分積累制，多數當期基金收入用于當期給付，用于積累和投資的資金并不多。實行完全積累制的第二支柱、第三支柱受制于參與人群少、受益面窄等因素，作用尚未充分發揮。三是養老金融產品供需不匹配。以第三支柱為例，截至2025年12月末，個人養老金產品目錄超1200只，涵蓋儲蓄類、保險類、基金類、理財類四大品種。盡管產品數量不少，但在投資期限、風險特征、收益水平等方面同質化程度較高，無法滿足多元化的投資需求，再加上資金支取欠靈活等問題，導致個人養老金“開戶熱、繳存冷”現象依然存在。四是亟待挖掘不動產信托服務民生需求的空間和潛力。比如住房是當前我國居民家庭財富的最重要組成部分，一些城市陸續開展了“以房養老”的住房反向抵押養老保險試點，但受制于配套環境不完善、支持政策缺乏等因素，不動產信托運用場景尚未拓展到家庭財富定向傳承、銀發老人特殊需求等金融領域。

“十五五”規劃建議對“健全社會保障體系”作出部署，提出完善并落實基本養老保險全國統籌制度，加快發展多層次、多支柱養老保險體系，健全待遇確定和調整機制，逐步提高城鄉居民基礎養老金。日前，人社部、財政部發布《關于進一步做好企業年金工作的意見》，從拓寬覆蓋范圍、簡化建立程序、靈活選擇繳費比例、自主選擇建立方式等多個角度推出創新舉措，旨在更好發揮企業年金在提高退休人員收入水平、積極應對人口老齡化、推動共同富裕等方面的重要作用。另外，自今年6月起，儲蓄國債（電子式）將被納入個人養老金產品范圍，填補了該領域缺乏高信用等級國債類產品的空白。

未來，需從政策端和市場端同時發力，進一步促進養老財富儲備和保值增值。在政策端，注重公平性和效率性有機結合。以個人養老金為例，按照實施辦法，在中國境內參加基本養老保險的勞動者都可以參加個人養老金制度，每年繳費上限為1.2萬元。作為完善養老保險體系的重要舉措，個人養老金有利于參加人在基本養老保險之上再增加一份積累，讓老年生活更有保障。需強化個人養老金信息管理服務平臺與相關信息平臺的信息共享，為符合條件的參加人提前領取提供方便，依托電子社保卡建立個人養老金全鏈條服務體系，不斷提高賬戶開立、資金繳存、產品交易、權益記錄等便捷化水平。政策支持形式也可進一步豐富，除稅前抵扣外，還可考慮稅收抵免、財政補貼等。在市場端，需著力引導金融機構加強能力建設，尤其要提升穩健經營以及低成本、高效率、專業化提供養老金融產品和服務的能力，加強養老金融產品設計和投資管理，推動實現養老金融供給質的有效提升和量的合理增長。

多措并舉探索養老金融發展路徑

各地積極探索養老金融發展新路，形成了哪些可供借鑒的經驗做法？

楊曉奇（中國老齡科學研究中心老齡經濟與產業研究所副所長、研究員）：發展養老金融作為積極應對人口老齡化國家戰略的重要舉措，作用日益凸顯。但我國老年人口數量多、規模大，高齡化、失能化、空巢化特點明顯，不同老齡群體以及備老群體的養老觀念差異較大。

傳統金融服務難以滿足不同階段、不同人群的養老金融需求。老年人群是異質性較大的群體，在教育、收入、健康等方面有較大差別。年輕人的備老意識也不斷增強，對金融服務的需求更加多元。傳統的以儲蓄為主的養老理財產品等金融服務已難適應多樣化的養老需求，需鼓勵各類金融機構創新產品和服務，滿足不同風險偏好人群的個性化需求。傳統金融服務難以適應銀發經濟高質量發展的需要。傳統金融服務注重標準化、高流動性，而銀發產業往往是輕資產運行模式，導致銀發經濟融資困難。傳統金融服務偏好短期、高盈利的項目，而銀發產業投資回報周期長、不確定性強，需長期貸款甚至超長期貸款支持。傳統金融服務的風險控制往往基于工商企業的財務報表和抵押擔保，而銀發經濟企業在評估其價值方面有一定難度，導致企業不愿放款或放款期限較短。

近年來，各地各金融機構從支持不同人群養老金融需求、健全金融保障體系、夯實金融服務基礎、構建長效機制等方面不斷探索養老金融發展新路，積累了一些經驗做法并推動落地見效。

一是拓寬銀發經濟融資渠道。針對養老產業融資難問題，廣東省鼓勵金融機構開發面向村鎮養老服務點、長者飯堂、小微服務機構的普惠金融產品。四川省圍繞銀發經濟重點發展方向，推動金融機構打造了20余款“銀齡”系列專屬信貸產品，巴中市出臺“巴適頤融”方案，創設“巴適頤貸、巴適頤保、巴適頤擔”政策性養老金融產品，發展巴適旅居貸、巴適醫養貸等特色產品。江蘇省部分銀行試點養老床位和收費權質押、知識產權質押等融資模式，探索以非實物作為抵押物，切實增加了銀發經濟金融供給。

二是加大農村養老需求金融資源傾斜力度。城鄉居民基本養老保險繳費主要依靠個人繳納和政府補貼，針對一些低收入人群中途斷繳等問題，甘肅省張掖市甘州區印發城鄉居民基本養老保險集體補助試點工作實施意見，為完成當年繳費的集體經濟組織成員提供補助，設置普惠型、資助型、激勵型、獎勵型四類模式，既保障一般人群又兼顧了特殊人群。山東省、湖南省等陸續推出社保信用貸款，為符合條件的人員提供低息無抵押擔保信用貸款，支持其參加養老保險。四川省攀枝花市鹽邊縣為社保信用貸款財政貼息，對普通居民貼息一半，對特殊貧困人群全額貼息，加快補齊農村養老服務短板，助力金融支持鄉村振興戰略實施。

三是提升金融服務適老化水平。推動金融機構積極融入老年友好型社會建設，持續優化傳統和智能化金融服務，不斷豐富適老化產品和服務，增強老年人獲取和使用金融服務的獲得感、幸福感和安全感。農行西藏分行開展送金融下鄉活動，工作人員深入村寨提供流動金融服務，截至2025年9月末，為特殊群體上門服務2300余次，送金融下鄉1.9萬次。山東省淄博市淄川農商銀行加大養老服務行業信貸支持力度，目前已投放適老領域貸款2500余萬元，開展適老化服務活動800多場，線下覆蓋銀發客群1.1萬人，在依法合規、風險可控的前提下，鼓勵簡化、優化業務流程，提升老年人金融服務體驗。

四是提升失能失智老年群體金融服務質量。我國失能失智老年人已超4500萬人，平均每6位老年人中約有1位需要長期照護。江蘇省積極完善長期護理保險制度。如，南京市、蘇州市等開啟可在異地享受長期護理保險的政策試點，參保人在試點城市可享受當地專業機構提供的護理服務，直接結算服務費用，極大便利了身在異地的失能失智老年群體。又如，南通市充分利用遠程技術提高失能失智老年人評估的精準度，加強上門護理服務監管，促其得到優質普惠的照護服務。此外，還有金融機構推出失能收入損失保險產品，為失能失智老年群體提供收入補償；創造“時間銀行”長護模式，為長期護理保障開辟了新思路。

強化銀發經濟金融支持，事關國家發展全局和億萬人民福祉。未來，需堅持分類施策，對于不同年齡階段、不同老年人群，豐富創新針對性金融產品，提供精準高效的養老金融服務。堅持市場化、法治化，遵循風險可控、商業可持續原則，滿足養老領域合理融資需求，促進實現長期穩健經營。堅持目標導向，構建多層次、多元化養老金融體系，不斷提升服務能力和水平，促進中國特色金融和養老事業高質量發展的良性循環。