慘烈！金跳10%，銀崩15%

周一，國際貴金屬市場延續上周五的劇烈拋售行情，黃金與白銀雙雙下挫，跌勢進一步加深。此前在避險需求和投機資金推動下，金銀價格剛剛刷新歷史高位，但隨著美元走強、獲利了結集中涌現，市場動能迅速衰減，短期走勢出現明顯反轉。

盤面數據顯示，現貨黃金周一一度下跌約10%，報每盎司4405美元左右。此前上周五，金價單日暴跌近10%，一舉跌破5000美元整數關口，創下近年來罕見的劇烈回撤。白銀表現更為極端，在上周五錄得自1980年3月以來最慘烈的單日跌幅后，周一繼續承壓下行，現貨價格一度下跌約15%，至每盎司72美元附近。此前持續數周的強勢上漲行情在短時間內被徹底扭轉，市場波動顯著放大。

分析人士普遍認為，本輪調整的直接背景，是上周五市場出現的“急剎車式”反轉。此前，投資者圍繞美聯儲未來降息的樂觀預期不斷加碼貴金屬多頭倉位，但這一共識在關鍵時點遭遇沖擊。隨著美國總統Donald Trump宣布擬提名前美聯儲理事Kevin Warsh接替現任主席，市場迅速重新評估未來貨幣政策路徑，對利率與流動性環境的預期出現明顯分歧。

部分市場人士指出，金銀此前的上漲已明顯脫離基本面節奏，更像是一輪情緒和倉位共同推動的“擁擠交易”。Interactive Brokers高級經濟學家José Torres表示，隨著政策不確定性上升，此前推動金銀沖向極端高位的“獨立性交易”正在瓦解，資金重新回流美元資產，“買入美國”的交易邏輯再度占據上風。

來自CMC Markets的分析則相對克制。該機構認為，黃金的快速下跌更像是一輪典型的技術性修正，而非長期看漲邏輯的根本破壞。在經歷了罕見的加速上漲之后，市場需要通過回調釋放過度積累的泡沫。美元走強、部分資金獲利了結，以及來自華盛頓方向的新政治信號，共同削弱了此前高度一致的多頭情緒。

美元走勢是近期貴金屬承壓的核心變量之一。數據顯示，自上周四以來，美元指數已累計上漲約0.8%。美元走強通常會削弱以美元計價的大宗商品對海外投資者的吸引力，同時也提高了持有無息資產的機會成本。在利率和匯率預期發生變化的背景下，部分資金選擇轉向美國國債等傳統避險資產，進一步對金價形成壓制。

政策預期方面，Warsh一貫被視為偏向貨幣政策收緊、強調紀律與資產負債表約束的代表人物。市場擔憂，若其未來在政策立場上保持強硬，寬松周期即便繼續推進，也可能不再伴隨此前那種大規模的流動性投放。這種“降息但不放水”的可能性，使得部分依賴流動性推動的資產面臨重新定價壓力。

與此同時，地緣風險的邊際變化也在影響市場情緒。特朗普近期釋放的有關潛在外交進展的信號，一定程度上緩解了原油等大宗商品的風險溢價，國際油價明顯回落。隨著部分避險情緒降溫，資金對貴金屬的配置需求短期內有所削弱。

// 美股期貨下跌 //

周一，美股期指在新一個交易月開啟前整體走弱，市場風險偏好繼續承壓。受多重不確定因素影響，投資者情緒偏謹慎，避險與再定價邏輯主導盤前交易。道瓊斯工業平均指數期貨下跌約0.9%，標普500指數下跌1.3%，以科技股為主的納斯達克100指數期貨跌幅接近1.8%，顯示資金對高估值板塊的風險容忍度正在下降。

與此同時，科技板塊再度成為市場關注焦點。投資者將目光投向Nvidia，圍繞人工智能產業鏈的資本投入前景出現新的疑問。有報道稱，Nvidia原計劃向OpenAI投入高達1000億美元的相關安排目前進展受阻，公司內部對交易規模和可行性產生分歧。該消息加劇了市場對AI投資回報周期、資本開支可持續性的討論，也對近期漲幅較大的科技股形成一定壓制。

進入新的一周，美股將迎來密集的基本面考驗。超過100家標普500指數成分公司計劃公布最新財報，其中包括Amazon、Alphabet以及Disney等重量級企業。整體來看，本輪財報季表現仍被普遍評價為穩健，盈利增速好于年初市場的謹慎預期，但部分龍頭公司在業績公布后出現明顯回調，也提醒投資者對估值和預期差保持警惕。

機構觀點方面，德意志銀行策略師指出，從已披露的數據看，本輪企業盈利增長節奏有望創下近四年來的最佳水平，顯示美國企業在高利率環境下仍具備一定韌性。不過，盈利改善并未完全抵消政策與流動性層面的不確定性，市場短期內仍可能維持震蕩。

宏觀層面，本周的另一大焦點是即將公布的美國1月非農就業報告。根據道瓊斯調查，經濟學家預計當月新增就業人數約為5.5萬人。就業數據將直接影響市場對利率路徑的判斷，若勞動力市場明顯降溫，可能重新點燃對降息的預期；反之，則可能強化對高利率維持更久的擔憂。

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